这份300量化指增策略指南，请查收

（原标题：这份300量化指增策略指南，请查收）

最近风云君身边的朋友在问是否可以“抄底”？这种无解问题风云君确实无法回答，但行情差的时候完善知识储备和投资体系，等待机会却总是没错~~今天给大家准备的是量化及沪深300指增策略的科普贴

首先跟大家聊一下量化投资的逻辑。

到底什么是量化投资？

简单说，量化投资就是利用一定的数理模型对投资策略进行量化，通过计算机来实现的一种投资过程。这里解释一下量化投资的一个逻辑：要有一个明确的投资思想和逻辑，然后把这种投资逻辑用各种变量表达出来，研究变量之间的规则，进而构建量化模型。利用历史数据不断测试，并进行不断修正和完善，直至可以应用到真实市场进行选股和交易的执行。

除了有效的投资逻辑以外，还要求工具有效（模型有效、数据准确）等。另外，量化投资通常对计算机技术的要求也是比较高的，这些就解释了平时我们经常听到的好的量化管理人需要策略的不断迭代、研发的不断投入及出色的投研团队。

给大家举一个例子，技术分析：当股价上穿20日线买入，用计算机自动实现就是一个最简单的量化策略，但实际中的量化策略比较复杂，除了量价指标，还有比如财务指标等等。

其次，量化投资相比较主观投资真的有优势吗？

1、克服人性弱点

在量化投资中，交易信号由模型给出，交易行为也是由计算机自动执行，这就克服了主观投资可能会受情绪影响做出的非理性的决策。

2、提高投资效率

程序化交易就避免了人工盯盘和人工买卖行为，大大提高投资效率，降低人工成本。

3、动态进行风险管理

很多量化投资策略会动态进行风险管理，比如动态调整仓位，这对于风险的监控更加及时，风险管理相对于纯主观判断可能更有优势。

简单聊聊量化最常用的模型——多因子模型

1、因子到底是什么？

因子就是一个可解释的变量，举个例子：你想买房，那么你看重的房子的价格会收到地理位置、周边环境、是否学区等等因素影响，这个每一个小因素，对于房价来说都是一个因子。

2、简单讲讲多因子模型

多因子模型是很多管理人的常用模型，以比较著名的三因子模型Fama-French 举例，这个模型通过对美股历史数据的研究，认为股票回报率与上市公司的市值、账面市值比、市盈率这三个因素有关，那么就可以建立组合回报率与这几个因子的回归方程。

那么如何运用多因子模型选股呢？首先必须要说的是现实中，管理人的因子库往往覆盖成百上千个因子，我们常常听到的“狠抓因子”不仅指管理人运用的因子多，并且因子的质量也要高。通过类似于上面提到的因子模型（实际模型要复杂很多）的构建，来预测每只股票的收益率，将这些收益率的预测值从高到低排序，选取预测值高的来构建投资组合，当然还有其他方法，比如更简单的根据因子和因子权重，给个股打分儿。这和上文提到的选房子很类似。

我们以衍复投资为例，简单聊聊沪深300指增策略。

1、什么是沪深300指增增强策略？

对标沪深300指数，利用量化投资的方式进行主动选股（很多管理人已经是全市场选股），在获取β（指数）收益的同时，获取超越市场的α收益。能否长期获得稳定的α收益是衡量管理人水平的重要评判标准。

2、市场上中证500指增产品较多，那么沪深300指增产品有什么优势呢？

a、当前沪深300指数的结构更趋合理，估值12倍左右，估值处于历史中低水平，与业绩相匹配。因此当前从β的角度，具备配置价值。沪深300指数的成分股聚焦了 A股的大市值的头部公司，长期盈利稳定；从结构上看，对比5年前，大幅提升了信息技术、消费、医药、工业等成长性行业的比重，指数结构更优。

b、与其他指数的具有低相关性。中证500指数与中证1000指数的走势高度相关，而沪深300指数与中证500指数、中证1000指数的相关性稍弱，甚至某些时间段是负相关的。因此从资产配置的角度来看，沪深300指数增强策略可以在一定程度上起到分散风险的作用，有利于丰富整体资产的收益来源。

c、市面上的指增产品以中证500指增居多，难免会产生策略拥挤问题，而沪深300指增产品具有相对稀缺性。

因此，沪深300指增产品长期看，不仅可以获得指数长期向上的β收益，还可以获得长期稳定的超额α收益（优秀的管理人），具备长期的配置价值。

最后，聊一聊衍复这家公司。

1、团队建设如何？

提到衍复，就不得不提他的创始人高亢，毕业于麻省理工，是圈内海归量化的代表人物之一原国内量化界四大天王之一的锐天投资离职后创办了衍复投资。从小就是别人家的孩子，奥赛金牌，被报送到北大，然后转站麻省理工并获得物理和计算机双学位。

2009-2019年，高亢在著名机构DRW Trading,Two Sigma Investments先后任职，具备超过10年的全球策略研发及组合管理经验。

衍复在团队方面非常看重成员的投研背景和IT建设，公司团队核心成员均有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历，目前投研人员超过20人。

投研体系打造对于一家纯量化的管理人来说是重中之重，策略要不断开发、迭代，适应市场新的变化。衍复是自主研发搭建交易和风控体系，在IT系统建设及数据库方面一直投入较大的人力和物力，不断提升开发新策略效率。

2、策略上有什么特点？

衍复是市场上较为稀缺的擅长中低频策略的量化管理人，持仓比较分散，800-1500只左右。选股策略是多因子混合Alpha，非常注重因子质量，使得挖掘的各个因子都能独立对股票未来价格进行预测。

选股因子主要包括技术面和基本面两大类。基本面因子包括如资产负债率、公司收入、新闻事件等等；技术面因子包含趋势跟踪、均线、波动率、板块轮动等等。其中技术指标因子占比50%左右，基本面因子30%左右，新闻舆情（公司公告、媒体报道）及另类数据方面的因子分别占比10%左右。

在因子组合构建上采用自主研发的程序化算法用超过10年的历史数据进行模型内外的验证，使得因子组合能够在各种市场风格下都有较好的表现。在实盘中不断更新迭代模型以应对不同市场环境。

3、总结衍复的一些特点。

1、在风控管理上实行严格的策略风控。严格控制行业及风险因子的暴露，同时持股分散，全市场选股，最大个股持仓偏离度2%以内。

2、无论是投研团队还是IT系统建设都投入较大人力和物力，非常重视策略的不断迭代来适应新的行情。当前规模350亿左右，19年成立，仅用一年半的时间规模破百亿，中低频风格可以容纳更大的策略容量，认为300指增产品的策略容量可以达到200亿。

不过管理规模大了以后，能否保持持续稳定的超额确实对管理人是一个比较大的考验~今日份分享就到这里，欢迎球友有什么疑问在留言区交流互动~

【风险提示：本文内容不构成任何投资建议或投资依据】