工业富联营收净利双双创新高 拓展“新”赛道欲撇固有“老”标签

（原标题：工业富联营收净利双双创新高 拓展“新”赛道欲撇固有“老”标签）

“无论是全球还是在中国，数字经济的繁荣发展将会为工业富联(601138)业绩的持续稳定增长创造巨大的空间和机会”，3月23日，工业富联CEO郑弘孟在业绩交流会上如是说。

3月22日，作为制造龙头的工业富联公布了2021年度“成绩单”，期内共实现营业收入4395.57亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润200.1亿元，同比增加14.8%，营收与净利均创新高。

在去年工业富联的数字化转型加快，“通信设备+云计算+工业互联”的三驾马车齐头并进，并积极横向拓展产业布局，切入半导体、元宇宙、新能源汽车赛道，加速开创公司的第二增长极。但与此同时，工业富联的年度成绩单还存在一些老问题，“低毛利”、“高负债”等代工厂特色仍未改观，诸如：营收增速放缓、资产负债率提高、客户相对集中等问题成为投资者关注的焦点。

三大业务齐发力 营收、净利创新高

工业富联公布2021年业绩显示，其全年共实现营业收入4395.57亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润200.10亿元，同比增长14.8%，营收与净利均创历史新高。

分具体业务来看，工业富联的通信设备、云计算及工业互联网三大板块均表现亮眼。

其中，云计算业务2021年度实现营收1776.94亿元，同比增长1.36%，毛利率基本持平。通信及移动网络设备业务实现营收2589.66亿元，同比增长1.95%，毛利率同比增加 0.34 个百分点。

通信设备业务仍是工业富联“三驾马车”中的主力，该业务的产品细分布局主要集中在：5G+相关设备、车联网、智能手机及穿戴装置及智能家居等领域。2021年，工业富联的移动路由器产品高速增长，出货突破百万套，WiFi6/6E相关产品出货3000万套，整体智能家居设备出货量继续超过1亿台，其中，OTT串流影音装置出货量超过6000 台，位居全球出货首位。

云计算业务方面，工业富联在年报中总结道：“边缘计算的应用，端、边、云协作形态的逐渐普及，自动驾驶等新应用的崛起，促进公司云计算业务蓬勃发展。”2021年，工业富联模块化数据中心FoxMOD在厂区进行试点并取得成功，为厂区提供稳定算力与云服务，并开始为主要客户产线提供SaaS服务。

值得注意的是，工业富联的工业互联网业务在报告期内增速最快，其2021年营收同比增长达到16.92%，毛利率同比增加5.01个百分点。

虽然业务整体营收占比还不高，但是该业务在工业富联进行数字化转型中的作用不言而喻。

说起工业富联，许多投资者的第一印象便是“代工厂”、“产品附加值低”、“劳动密集型产业”等关键词。但实际上，工业富联迈出向“智能制造”转型的步伐已有时日，其在2019年成为首批入选“灯塔工厂”的中国企业。工业富联基于自身海量数据(603138)优势和数字技术的应用，通过边缘计算、云计算等方式，强化数据驱动，实现自身的智能制造数字化转型。

具体看，工业富联的工业机器人(300024)2021年销量同比提升155%，同时“灯塔工厂+数字制造平台”的整体解决方案在持续输出，截至2021年末，工业富联已孵化了10座内部“灯塔工厂，其打造的FiiCloud工业互联网平台发展态势良好，累计服务电子、机械、汽车等行业1300多家企业。

在营业成本方面，工业富联在2021年降本增效成果显著，有效降低了销售费用与管理费用，财务数据显示，工业富联期内销售费用为8.96亿，相比上一年度压缩了12.29亿；期内管理费用为41.57亿，相比上一年度减少3.46亿。

在提效控费的同时，工业富联继续增加研发方面的投入，财务数据显示，其2021年研发费用为108.35亿元，同比提升7.94%，当前公司的研发技术人员已超2.5万人。

专利方面，截至报告期末，工业富联已拥有有效申请及授权专利5504项，报告期内专利授权总数较去年增长 33.4%，前沿技术专利储备占比47.9%，主要涵盖云计算、大数据、移动终端、机器人、物联网、智慧生活等领域。

对于去年的经营状况，工业富联在年报中总结道：“受益于数字经济的蓬勃发展，公司在“数据驱动、绿色发展”的战略指引下，实现了对数字经济产业五大类范围的全覆盖，特别是经过多年的深耕发展，在云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备等领域，在产品、技术以及全球市占率方面具有较大优势。”

值得一提的是，工业富联的管理层非常看好数字经济的发展趋势，在3月23日举办的工业富联业绩交流会上，公司CEO郑弘孟表示：“无论是全球还是在中国，数字经济的繁荣发展将会为工业富联业绩的持续稳定增长创造巨大的空间和机会”。

积极探索第二增长极 半导体、新能源、元宇宙三箭齐发

对于工业富联来说，在巩固原有制造领域的业务优势的同时，如何寻找到新的增量市场也同样重要。

从财报来看，工业富联打造第二增长曲线的文章落笔在三处。

首先，就是半导体赛道，据了解，工业富联在去年8月参与设立了“东南数字转型投资基金”，该基金规模达10亿元，此举意欲探索东南区域中半导体产业的投资机会。

工业富联在年报中表示：“建立半导体工业互联网生态，并通过投资向核心技术延伸，满足公司对芯片的大量需求，提升公司在半导体各环节的影响力，提升ODM设计能力，丰富产品类型，实现价值链延伸，重点布局先进封装、测试、装备及材料、EDA 软件、芯片设计等领域。”

除半导体外，工业富联还切入了新能源汽车制造赛道，从年报看，其主要瞄准新能源汽车的三个领域——电驱电控、 智能车载与车联网。未来将继续聚焦电驱、车联网、雷达、ACU、控制模块、工业互联网，推动新能源汽车轻量、省电和智能化发展。

公司CEO郑弘孟在业绩交流会中表示：“公司与国际方案提供商大厂策略合作开发的智能座舱目标于2023年量产；采用公司高端精密制造技术生产的汽车马达、高压连接器等产品有望于2023年量产；新能源车用AI运算单元方面，工业富联目前所设计生产的的L3/L4产品都已量产，L5产品也已进入排程。”

工业富联还准备加入“元宇宙”战局，但这一在去年末今年初变得火爆的概念，当前还缺乏革命性的落地产品。

工业富联表示，将以5G和Wi-Fi6为代表的通讯技术，在基础设施、人机交互、去中心化等方面都持续深入布局。以“灯塔工厂”建设方案打造“工业元宇宙”，持续助力在设备预测性维护，远程专家协助、流程指导等方面加速落地。

工业富联董事长李军旗在业绩交流会上称：“元宇宙、智能网联车等都是数字经济新的增长点，为公司提供了广阔的增长空间”。

营收增速进一步放缓 “低毛利、高负债”顽疾待解

虽然工业富联的2021年度成绩单颇有可圈可点之处，但其暴露的一些老问题却不容忽视。

首先，从财务数据来看，工业富联2021年的营收增速仅为1.8%，相比上一年度减少了3.85个百分点，增速进一步放缓。实际上，自工业富联上市以来，其营收增速就一直较低，甚至在2019年出现了负增长。

出现这样的情况，无外乎是工业富联业务基数较大造成的。其作为制造龙头，眼下在3C板块的代工业务增长空间已十分有限，这也解释了工业富联在寻找增量市场方面动作频频的原因。

此外，工业富联的负债水平也有所回升。其在2018年上市之初，就曾因为高达81.03%的资产负债率饱受市场诟病，后续随着IPO募集资金的到位，净资产的增加将其资产负债率水平降至60%左右，之后几年负债率也在持续改善。

但从2021年年报来看，工业富联的负债率为55.18%，高于同期行业平均水平3.63%，出现自上市来首度回升，负债总额达1471.21亿元，其中有1413.29亿都是流动负债。

Wind数据显示，2021年度，工业富联的流动比率为1.75，高于同期行业的平均水平0.23，速动比率为1.24，高于同期行业的平均水平0.19；两项数据同比都出现了下降，这意味着工业富联的偿债能力有所减弱。

另外，虽然工业富联在2021年度的净利润金额创下新高，但盈利能力其实并没有明显改善，其2021年度的销售毛利率仅为8.31%，同过去几年基本持平。而受益于对费用的管控，工业富联的销售净利率为4.56%，相比上一年度略微提升，但这一数值也并不高。

由此可见，工业富联自上市以来就存在的“低毛利、高负债”的代工厂特色仍存，主要产品的附加值并不高，此前在社交平台还出现过投资者将工业富联的业务比喻为“赚辛苦钱”的情况。

市场的这些疑虑也反映在了其股价走势上，截至3月23日，工业富联收报10.39元，最新市值约2000亿，相较其在2018年6月13日创下的26.36元高点，近4000亿的市值，工业富联的股价已跌去六成，市值蒸发约2000亿。在工业富联上市之前，多家机构都认为应该以科技股的逻辑给予工业富联估值，但眼下从其股价的实际表现来看，市场或许仍将工业富联当“代工厂”来看待。

在年报公布前后，工业富联频频向市场“show肌肉”，展现自身的雄厚财力。其先是在22日晚间宣布，拟将476亿元闲置自有资金投资中短期（不超过一年）、保本的理财产品和结构性存款，创下上市公司购买理财产品的新纪录，同时还抛出接近百亿的分红计划，计划实施每10股派发现金红利5元（含税），预计派发总额为99.33亿元。

但相比豪掷476亿元购买理财产品，工业富联在最能提振市场信心的回购操作上，显得有点“小家子气”，其3月23日晚间公告：“公司拟于未来三个月内以集中竞价交易方式加快回购公司股份，预计回购金额不低于5亿元，累计完成回购总金额不低于8亿元，回购计划整体规模保持不变。后续公司将根据回购计划持续实施回购”。

通过拆分工业富联2021年单季度业绩，可以发现其去年业绩并不是一帆风顺，在四季度的营收出现了不小幅度的下滑，财务数据显示，工业富联去年四季度实现营收1342亿元，同比下滑10.06%。

对于这一问题，工业富联CFO郭俊宏在业绩交流会上解释道：“公司2021年第四季度业绩并没有大幅度提升，是由于2020年大客户新品延后推出，出货旺季从第三季推迟至第四季度，因此当年Q4基数较高，导致2021年Q4业绩增长并不明显。”。

而由此又引出了工业富联目前客户相对集中的风险点。

郭俊宏所说的“新品延后推出的大客户”，大概率是指彼时推后发布新品的苹果，工业富联一直被市场认为是“果链”上的公司，从“推后发布新品”便影响了一个季度的业绩来看，工业富联亟需思考如何减少对苹果的依存度。

近年来，“果链”公司由于被苹果踢出供应链而业绩暴雷的案例不在少数，例如：2021年3月被苹果终止合作的欧菲光(002456)，就预计2021年度净利润亏损最高为27亿元。

财报数据显示，工业富联2021年前五名客户销售额2849.59亿元，占年度销售总额高达65%；公司主要客户包括苹果、戴尔、谷歌、华为、联想等。对于工业富联来说，若未来主要客户的需求下降、主要客户的市场份额降低或是竞争地位发生重大变动，将有可能造成其业绩“大变脸”。

总体来看，工业富联在2021年三大业务板块齐发力，数字化转型进展顺利，也在横向积极拓展产业布局，探索第二增长极。而对于其能否顺利切入高附加值赛道，找到新的增量市场，从而摆脱自身的“代工厂”标签，将留待市场去解答。