偏好成长中期行业 消费领域已现布局机会

（原标题：偏好成长中期行业 消费领域已现布局机会）

证券时报记者 陈书玉

“成长阶段的企业比拼的是冒险精神，成熟阶段的企业比拼的是卓越的运营及有效的管理。”作为一名新生代基金经理，金鹰基金潘李剑在接受证券时报记者采访时表现出了锐意进取的一面。

潘李剑现任金鹰基金权益研究部总经理助理、金鹰内需成长混合、金鹰多元策略混合基金经理。2014年加入金鹰基金，潘李剑一直深耕消费领域研究，目前其作为拟任基金经理的消费主题基金——金鹰品质消费混合发起式基金正在发行中。在他看来，目前消费领域许多优秀个股已出现较具性价比的布局机会。

紧盯产业周期格局变化

“寻找景气行业中具备核心竞争力和管理优秀的公司，追求高概率的绝对收益。”这是潘李剑的投资理念，他一直聚焦优选行业，精选个股。

在行业选择上，潘李剑更偏好投资处于成长中期的行业。他认为，这些行业的特征是增速较快，空间仍然比较大，竞争格局也初步形成。“需要强调的是，应该非常细致地看待一个行业所处生命周期。比如啤酒，尽管行业总量或较难再增长，但其中的中高端产品增速非常快，占比也非常低，所以中高端啤酒可能正处于行业发展的中期。”潘李剑表示。

在个股选择上，他认为一定要挑选具有“护城河”的公司。“护城河”的两个标准包括：第一，做的是自己可以不断复制的事情；第二，做的是别人难以复制的事情。他同时表示，要时刻关注产业周期、格局的变化等是否会令上市公司竞争优势发生改变。

消费结构升级趋势显著

年初至今，A股市场波动较为剧烈，潘李剑认为这恰恰带来了许多优秀个股的布局机会。

他表示，近期A股市场大幅震荡，一是因为美联储进入加息周期，紧缩加快美债利率上行，致新兴市场汇率压力有所增强；二是俄乌冲突下的国际地缘紧张局势仍在持续；三是国内疫情的反复，对相关企业生产、供应链产生了较大影响。但预计国内“稳增长”趋势未变，且后续防疫政策存在边际调整的预期空间。

站在中短期的角度看，潘李剑认为，当下可以关注商业模式足够强、足以抵御外部不确定性的行业，如高端白酒，或者疫情影响小甚至受益、成本可控且竞争格局好的大众品细分行业龙头，包括乳业、居家食品等。当然，也可以关注消费行业中一些景气度可能逆转的行业，如生猪养殖行业。

从中长期的角度看，潘李剑认为一定要淡化择时，赚企业成长的钱。他表示，居民生活水平逐步提高、中国内需市场逐步扩大、长期消费结构升级的趋势非常确定。拉长时间看，对投资收益影响最大的是竞争格局。有些行业增速很快，但竞争格局不确定，即使投资里面的龙头，几年后也可能会掉队，从而影响投资收益。相反，一个低速发展的行业，龙头企业的盈利可能并不低。