长期冠军基金有没有魔咒？

（原标题：长期冠军基金有没有魔咒？）

大家都知道基金存在冠军魔咒，即当年基金净值涨幅前10名的，到了次年的表现甚至不如平均值和中位数。那么如果把时间放长，比如说5年累计的前10名，或者7年累计的前10名，到了次年表现如何呢？

5年前10名次年收益率比较（截止到2022年5月20日）

我从choice里导出了历年混合基金的每年复合净值增长率，计算出累计5年净值增长率前10名的基金，在下一个年度的表现。举例说，2007年算术平均118.51%，是当年所有混合基金的净值增长率的平均值，而前10的122.47%，是指前5年，也就是说从2002年到2006年这5年里净值增长率最大的前10只基金在2007年的净值增长率。其他年份以此类推。我们看出，从2007年到2022年，5年前10在次年战胜平均值的年份有2007、2008、2010、2011、2012、2013、2019、2020、2022年，一共有9年，跑输的年份有2009、2014、2015、2016、2017、2018、2021年，也有7年。平均跑输了0.66%，看不出有任何优势。

我们担心个别数据对结果的影响，再用中位数来比较一下。跑赢的年份有2007、2008、2010、2011、2012、2013、2017、2019、2020年，也是一共9年，跑输的年份是2009、2014、2015、2016、2018、2021、2022年，也是7年，平均跑赢0.50%，一样看不出5年冠军的优势。

再用5年前10在次年的平均值在当年所有基金中的百分位来衡量一下，百分位100%就是超过所有基金，50%以上可以算跑赢，结果也是9年超过50%，7年低于50%，平均50.09%，基本上也看不出5年冠军的任何优势。

如果我们嫌5年还是太短，改成7年试试：

7年前10名次年收益率比较（截止到2022年5月20日）

先看平均值，14年中，7年前10名的基金在次年的表现超过全体混合基金平均的年份有6年，跑输的8年，平均每年跑输2.65%。中位数中，也是6年跑赢8年跑输，平均跑输2.17%。百分位超过50%的年份也是6年，跑输8年，平均百分位才46.84%。

也就是说，不管你选5年里最优秀的基金，还是7年里最优秀的基金，次年的表现还是很难跑赢全体混合基金的平均值。甚至不如让大猩猩拿个飞镖随便选一个。

这个结果肯定令大家很沮丧。为什么跑步中的苏炳添、围棋中的柯洁可以长期霸榜，而基金霸榜那么难呢？我想大概是投资中的变动因素，要远远大于赛跑、下棋。也就是说偶然性因素的影响太大太多。很多因素不是人力所能预计到的。反过来说，所谓的冠军，也有很大的因素是幸存者偏差。

知道一个失败的策略，其实并不比知道一个成功的策略来说更加没有价值，它的价值在于你没有必要再去做无谓的踩坑。

选择主动基金真的是一件非人力可以及的事情。再譬如说10年以上的老将。从业16年多的朱少醒的富国天惠，今年净值跌了20.60%，从业15年多的周蔚文的中欧精选，今年净值跌了17.79%，均超过了今年混合基金的平均跌幅13.92%和中位数跌幅15.52%。要跑赢一个平均值都那么难，何况要长期优秀？毕竟这些基金经理个个都是高学历高智商的人精，要在人精中脱颖而出是难上加难。还不如找到低门槛的品种去投资，比如可以合法出老千的可转债。