锐叔论市 要注意一下节奏了！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数略微下探后，便开始持续攀升，深成指领涨。午后，指数强势依旧，继续震荡上行，创业板指后来居上。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.19%、涨1.92%、涨2.33%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）90家，显示市场情绪偏高；个股涨跌比3318：1205，个股平均涨幅1.19%，赚钱效应较强，两市成交额9360亿，较前一交易日增量15.41%。北上资金大幅净流入逾138亿。

大盘中阳收涨，再创见底以来的新高，而且已经是5连涨了，而且就像过了河的卒子一样，越发生猛起来，昨天甚至有了点逼空的感觉。不过，面对这样的情况，锐叔反而有些不安。

倒不是说市场会出现什么大的问题，事实上从昨天出炉的5月首个经济数据来看，之前对“市场底”的判断，得到进一步的巩固。根据国家统计局发布的数据，5月制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽仍低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。而从PMI的各个分项指标来看，反弹的趋势则更加明显。PMI各分项中，生产和新订单指数分别回升5.3和5.6个百分点至49.7%和48.2%，在手订单和产成品库存进一步消耗，生产经营活动预期有所改善、采购量和原材料库存有所增加。上述数据基本上就是宣布4月就是“经济底”，而根据A股“市场底”往往领先于“经济底”的历史规律，4月下旬就是“市场底”的证据更加确凿。而且，沪指自1月12日以来首次站上60日均线，对于大盘上涨的性质到底属于反弹还是反转也具有重要的意义。

锐叔只是担心步子迈的太大了，可能会有些不稳。最近早评中，锐叔重点分析了当前市场资金面的状况，得出的结论是当前增量资金进场的步伐还比较缓慢，至于具体的分析过程就不重述了，感兴趣的朋友可以去翻看之前的文章，今天只是做点补充。根据东吴证券周末一篇研报对上周市场各项资金动向的统计，流入方面，偏股型公募基金发行带来增量资金40亿、融资余额增加1亿；流出方面，外资净流出了96亿、ETF流出了66亿、IPO融资吸走了116亿、产业资本净减持了40亿、交易费用损耗了85亿。上述几个项目合计下来，市场资金是流出了362亿。由此可见，最近的市场更多是存量资金在推动。这种情况自然不太支持大盘的连续上攻。

昨天的大涨在资金面上还有一个重要的原因，那就是MSCI中国指数半年度调整结果将在盘后正式生效。受此影响，昨天北上资金出现超百亿的大幅流入。而且源自于目前市场的增量资金匮乏，外资的影响相对被放大，因此今年以来外资动向和A股当天行情的相关性提升，但这样的情况并不具有持续性。事实上，统计2020年以来14次北上资金净流入超百亿之后大盘短线走势，之后5个交易日累计涨跌幅，居然跌了12次，最近两次分析是1月20日和3月30日，结果之后5个交易日大盘分别累计跌了5.59%和1.84%。因此从这个角度上看，短线上也需要一点小心。

再从2863见底以来的上涨过程来看，大盘在大涨之后出现短线回调的概率也比较高，如4月29日大涨之后的短线回调一度吞噬了当天的涨幅，5月20日大涨之后的第三天也遭遇了大跌反噬。因此，锐叔认为沪指达到3260左右强阻力位前，总体上还是一个类似“耐克勾”式的震荡上行的态势，继续看涨但也急不得。操作上继续坚持逢低原则，大涨后不追，调整后可低吸。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、食品饮料、农林牧渔等涨幅居前，旅游、煤炭、建筑等小幅下挫。题材方面，按涨停个股数量排序，央企改革、光伏、消费电子等最为活跃。

以虚拟现实题材为首的消费电子板块迎来久违的大涨，板块指数涨超4%，板块内涨停及涨超10%个股数达到13只。驱动上，苹果开发者大会6月7日召开，媒体称可能涉及AR眼镜。AR/VR头显如果问世，将是苹果2015年Apple Watch问世以来，又一个主要新品类。苹果自2019年以来一直在努力发布这款AR/VR头显，但在2020年、2021年和现在的2022年出现多次延迟。苹果一直在处理诸如过热以及相机和软件问题等问题，导致首次亮相日期被推迟数次。不过，市场的炒作带有较大的博弈性质，苹果分析师郭明錤推文就表示，距离苹果 AR / MR 头显进入量产还需要一段时间，其认为苹果不会在苹果全球开发者大会（WWDC）发布 AR / MR 头显及 realityOS 系统。而且就AR/VR行业基本面来讲，虽然未来市场空间巨大，类比智能手机出货，VR/AR出货量有望在2025年首达1亿台。但短期并不理想，据第三方数据显示，2021年VR及AR头显全球出货量仅33万台，占比智能手机出货量不到1%，渗透率仍处于较低水平。如果6月7日苹果开发者大会推出AR/VR头显的事情落空，炒作可能迅速降温。因此，不建议大家对该方向太过关注。

作为“疫后修复”方向的食品饮料、农林牧渔等消费类板块，在昨天也有亮眼的表现。驱动上，在昨天举行的上海市疫情防控新闻发布会上，上海市副市长宗明表示，根据上海市持续巩固疫情防控成果、有序恢复正常生产生活秩序总体方案的安排，6月1日起，全市将进入第三阶段，即全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。随着疫情不足得到控制，疫情期间受损较重的行业将迎来修复机会，市场关注点也有望聚焦这一方向。由于防控要求限制了消费场景，消费类行业是在每轮疫情中都是重点受损的行业。而从修复的顺序来看，率先复苏的一定是与近距离消费场景相关的行业，食品饮料就是其中重点。伴随疫情的边际向好，食品饮料当中部分板块需求有所恢复，后续需求将持续回升。1）啤酒板块：伴随旺季来临、全国消费场景恢复、补库存，5月销量增速环比显著改善，部分酒企5月销量或有望增长，6月或有望迎来回补性消费。2）饮料板块：当前居家背景下大包装饮用水需求提升，但非疫区需求良好，后续我们认为伴随气温升高，需求将持续提升；3）调味品：3-4季度为调味品需求旺季，考虑到疫情有望于今年6月份起得到控制，预计行业需求有望改善；4）乳制品：疫情期间乳制品需求依然旺盛，乳业的基础消费能力和渗透率更强劲，同时高端需求韧性足；5）休闲零食：二季度被动受益于居家消费场景，需求持续提升，后续疫情好转后经销商进货意愿预计持续提升；6）卤制品：二季度属于卤味旺季，叠加线下业态随疫情连锁有望迎来回暖，预计六月份需求有所改善；7）速冻：餐饮场景有望逐步恢复，疫情下预制菜渗透率提升有望持续拉动C端需求；8）烘焙原料：受制于疫情，需求较弱，后续疫情修复有望实现需求回暖。锐叔认为阶段性仍可继续关注食品饮料板块，在布局方向上，重点选择业绩确定性较强的优质必选龙头和盈利能力持续提升的可选优质标的。此外，根据疫情、需求、成本三大因素出现的边际变化，也可考虑布局出现数据端改善的细分领域和个股，以及伴随疫情好转和需求修复，此前超跌的个股标的。

6月1日开始，除了上海全面恢复全市正常生产生活秩序外，还有一些新政、新规将实施，对相关行业的基本面也会带来影响。锐叔筛选了几个来讲一下：生物降解材料国标将于6月1日起实施、白酒“新国标”将于6月1日起实施、新版兽药GMP（药品生产质量管理规范）6月1日生效、电子雷管将取代工业雷管。1）据国家市场监督管理总局官网，《生物降解塑料与制品降解性能及标识要求》国家标准规范了生物降解和生物降解率等术语和定义，规定了降解性能要求、标识标注要求和检验方法等。该标准发布实施，能规范引导生物降解塑料及制品加工生产、使用销售和应用，解决了如何区分生物降解塑料制品真伪的问题。我国是全球最大的塑料生产国与消费国，塑料消费量占全球的比重达15%。2020年全球生物可降解塑料占塑料总量比例为0.3%，发展空间广阔。随着政策的密集落地，市场空间迅速打开。在需求持续释放下，国内可降解塑料市场将迎来发展机遇，建议关注具有规模优势和技术优势的标的。2）《白酒工业术语》和《饮料酒术语和分类》两项国家标准，将于2022年6月1日起实施。此次新修订的国家标准对“白酒”的定义更新为：以粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒。新国标的修订，对白酒产品品质提出了更高要求，以后那些主要原料非粮谷的酒就不能叫白酒了，只能叫配制酒。不过这对A股上市公司影响不大，这两天白酒板块的上涨，主要是基于临近端午节传统销售旺季的博弈，但由于白酒端午节动销数据存在较大不确定性，因此最好视为反弹，参与适可而止。3）根据农业农村部畜牧兽医局发布的《关于组织开展新版兽药GMP实施情况清理行动的通知》，截止2022年6月1日零时未通过新版兽药GMP检查验收的兽药企业一律停止兽药生产活动。根据国家兽药基础数据库，截至2022年5月20日，共有1590家兽药生产企业。预计截止5月31日900家左右企业或可通过验收，因此1/3左右企业（以化药企业为主）或被清退，行业竞争格局有望优化，市场份额有望向具备优质产能癿龙头集中。此外，近期猪价回暖明显催化已至：行业困境反转预期逐步强化，这对相关企业也构成利好预期。4）按照《民用民爆物品行业“十四五”发展规划》，到2022年6月，将停止生产普通工业雷管，全面推广使用数码电子雷管。电子雷管较传统工业雷管技术壁垒更高，落后企业难以通过产能置换完成向生产电子雷管的转型。当前行业龙头纷纷发布并购重组、向上拓展电子雷管产业链计划，意图取得电子雷管产能、产业链垂直一体化优势，行业有望进一步向龙头集中。叠加整体规模扩张和行业整合提速，电子雷管行业将迎来机遇。

操作策略：

昨天大盘中阳收涨，再创见底以来的新高，而且呈现上涨加速之势。不过，从短线上看，并不见得是好事，一方面，由于MSCI中国指数半年度调整结果将在盘后正式生效，带来北上资金大幅流入，对上涨形成助力，但这并不具备持续性。因此，需要注意短线上涨过快之后，容易出现震荡调整。阶段性来看，当前左右A股走势的关键因素，在于国内经济面和政策面的走向，在这方面，重磅会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，有助于打消此前市场对政策是否继续发力“稳增长”的担忧，可以说“政策底”被进一步夯实。而当前疫情已进入扫尾阶段，复工复产和复商复市正在推进，对经济的影响逐步减弱，经济底有望确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度不断稳定市场预期，此前市场极端悲观情绪有望逐渐修复，预计阶段性行情在“犹豫”仍有望保持震荡上行的格局。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不宜追涨，暂时观望为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）