可转债是市场送给小散最好的礼物

（原标题：可转债是市场送给小散最好的礼物）

我们先来看下列这张表：

这是从2017年12月31日收盘一直统计到2022年6月10日收盘的一张表格，对比一下各大主流的宽基指数，从2018年熊市，到2022年熊市，经历了一个牛熊周期，最好的创业板指年化是8.86%，除了创业板指，其他几个宽基指数都是从哪里来还是回到哪里去。

再看中证转债指数，虽然4年半年化8.67%和创业板指差不多，但实际感受要好很多，因为在2018和2022年两个熊市，创业板指分别下跌了28.65%和23.06%，而中证转债指数只跌了1.16%和6.17%。创业板的暴涨暴跌，没几个人能驾驭好的，而中证转债指数则平稳的多，是一个可以满仓度过穿越牛熊的指数。

其实我们小散做的可以比中证转债指数更好，因为中证转债指数是一个加权指数，它完全被银行等巨无霸的转债绑架了。对我们小散参考意义更大的是可转债的等权指数，因为对我们小散来说，每个可转债的机会都是公平的，也很少有等级低，成交量小而不能买的可转债。等权指数来自集思录，它的统计方法是剔除当天新上市的可转债，把所有可转债的涨幅做一个简单的算术平均，作为今天的涨幅，累计起来就是年化17%，远远超过了创业板指数和中证转债指数。

实际上，公募的可转债基金也很难战胜可转债的等权指数。按照天天基金的统计，从2017年12月31日到2022年6月10日，70只可转债基金，表现最好的鹏华可转债基金净值涨了89.49%，虽然跑赢了中证转债的44.73%，但依然跑输了可转债等权指数的101.03%。

究其原因，不是基金经理的水平不如我们小散，而是有很多制约因素，比如说公募基金由于风控原因，只能买高等级的可转债，比如前面提到的鹏华可转债基金，就重仓了杭银、苏银、大秦等巨无霸的可转债，而在可转债中存在着好股烂债烂股好债的现象，导致了收益率不会特别好。再加上部分可转债的成交量不活跃，公募基金体量较大无法顺利的进出，只能放弃。由于风控和成交量的原因放弃的可转债，往往表现比巨无霸的可转债要好，这就造成了在可转债领域出现的反常现象：小散自己运作的可转债的结果往往超过公募基金。

对照从2017年12月31日到2022年6月10日这4年半中，在6850只公募的混合型基金中，可转债等权指数101.03%的这个成绩，可以战胜其中的92.47%的公募基金。当然过去的成绩不能代表将来，但参考意义还是非常大的。

有人说目前的可转债溢价率过高风险过大，其实主要还是双高的游资债居高不下的溢价率，低价债的高溢价并不可怕，下面是有债底保护的。只有高价债的高溢价才是真正可怕的。

可转债对散户的友好，是体现在多方面的：

不懂的，可以参加无脑打新；胆小的，可以使用低价、高ytm策略；胆大的，可以使用低溢价率策略，甚至和游资与狼共舞；会量化的，可以使用多因子策略；有时间盯盘的，可以在脉冲卖出增厚收益；没时间盯盘的，可以采用死守策略；正股长期下跌，可以期望下修转股价；跌破100元的，可以等待回售；有正股的，出现负溢价可以无风险的套利，深研正股的，可以重仓几只可转债；不想深研的，可以采取摊大饼策略。总之小散总能在可转债中找到一款符合自己需求的方法。

这也是目前A股唯一一个小散可能穿越牛熊，战胜专业的基金经理的品种，希望可转债不要步分级基金、纯债的后尘。