大多数投资者可以跨越的“1英尺栏杆”

（原标题：大多数投资者可以跨越的“1英尺栏杆”）

今年以来市场跌宕起伏，尽管四月底以来市场在经历持续下跌后迎来显著反弹，年初至今沪深300指数的跌幅依旧高达15.27%，中证500和中证1000则分别下跌了12.75%和9.76%，科创50和创业板指则分别下跌近20%。

在相对惨淡的市场环境下，不少年初至今表现抗跌（正收益或跌幅在个位数以内）的主动基金成为了大家追捧的香饽饽，管理规模迎来了幅度不小的增长。

然而与抗跌型主动基金获热捧形成鲜明对照的是，有一类权益基金产品今年同样表现抗跌，但却几乎不被关注。

这些基金的具体业绩及规模如下表所示：

没错，我说的是自己在2020年下半年就开始给大家强烈推荐的指数增强基金。

尽管指数增强基金在去年短暂出圈后今年重归平淡，但今年挂钩中证500和中证1000指数的增强基金依然表现不俗，不少指数增强基金产品相对其业绩基准取得了非常不错的超额收益。像今年以来中证1000指数增强的跌幅大多在4%以内，年初至今的超额收益在6%以上；不少中证500指数增强基金同样取得了不错的投资回报，表现最好的为嘉实的中证500指数增强，年初至今取得了-4.27%的投资回报。

尽管很多指数增强产品年初至今的收益接近回正，然而这些产品的规模增长并不明显，上表中所列的不少产品规模一直徘徊在5亿元以下。像建信中证1000指数增强年初至今收益已为正，过去几年的回报亦表现不俗，但年初至今管理规模反而出现小幅下滑。

为什么指数增强基金这么不受人待见？我认为最核心的原因是：

指数增强基金看起来太简单了。

大多数人在投资中都看不上那些唾手可得的钱，比如这种指数增强基金，大家往往会第一时间将其类比为跟踪中证500和中证1000这类指数的基金产品，认为投资他们显得有点太简单了，与绝大多数投资者的“暴富心理”是背道而驰。

相对于这样的白盒投资，大家相对会更倾向于选择那些投资理念看起来高大上且略显神秘的主动基金，一旦在上千个主动基金经理中选出几个自己认可的，心理上可以得到极大程度的满足，认为自己的“研究能力”很好的转化为了投资收益。鉴于投资者的这种心态，我打个不恰当的比方：

如果把建信中证1000指数增强的具体投资策略不做任何改变，但将其改名为“建信XX价值精选”并给这个产品换一个主动基金经理，那么以过去该产品最近四年的优秀业绩，我相信该产品的管理规模绝不限于当前的区区2个多亿，背后的基金经理很可能会被贴上“不抱团”、“黑马”的标签，备受市场追捧。

换言之，投资者喜欢神秘的东西。

我们在投资时往往容易舍近求远，希望充分发挥自身的“主观能动性”，然而这种不够深入的“研究”给自己的投资带来的并非累累硕果而是累累伤痕。一个显而易见的事实是，我们当中的很多人“研究”过不少历史业绩突出的绩优基金经理，但很少有人获得过堪比绩优基金经理的投资回报。

这时候大家不妨重新品读巴菲特先生说过的一段话：

【巴菲特】在投资方面我们之所以做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。【巴菲特】

如果类比这句话，我认为：

理解主动基金那些复杂的投资理念，从上千个主动基金经理只取一瓢就属于大多人难以跨越的“7英尺栏杆”；而从为数不多的指数增强基金中选取自己认可的并长期持有就属于大多人均可以跨越的“1英尺栏杆”。而且更为重要的是，通过投资后者得到的业绩大概率不会比前者差，像2019年至今张坤的代表作易方达优质精选的业绩是要落后于建信中证1000指数增强和富国中证1000指数增强等指数基金产品的。

相对于主动基金，我认为大家现在是时候改变对于指数增强基金的偏见了，具体理由有以下几点：

（1）指数增强基金长期业绩并不差。

这一点大家可能并没有特别意识到，我在这里列一些具体指数增强基金和主动基金2019年以来的业绩数据，大家可以自行体会：

富国中证1000指数增强：145.94%

建信中证1000指数增强：137.59%

华泰柏瑞量化智慧：100.27%

易方达优质精选：125.82%

富国天惠精选成长：118%

（2）选择指数增强基金远比选择主动基金简单。

选择主动基金，大家需要对基金经理的投资理念及风格进行理解并以此做出业绩是否具有可持续性的判断。客观来说对于大多数投资者而言，由于对于投资的理解不够全面，因此去识别哪些人水平高哪些人水平低并不是一件很容易的事情。正因为我们对基金经理的评价能力有限，往往容易陷入对基金经理进行线性外推的不归路中，而且对于历史业绩突出的基金经理，管理规模上升非常快，这同样会对基金经理的未来业绩构成制约。

选择指数增强基金相对来说就简单很多，我们只需要做到这几点就可以取得不错的投资收益：

（a）理解投资宽基指数在长期也可以获得远超出银行存款的投资回报，敢于长期投资；

（b）相对于跟踪大盘指数的增强基金，优先选择跟踪小盘的增强基金，因为在小盘股指数上做增强超额收益更丰厚；

（c）将跟踪同一指数的指数增强基金历史业绩按照由高到低进行排序，剔除两端业绩过于好或者过于差的基金，进而选择长期业绩中等偏上的一批基金分散化投资即可，不必详细了解各基金经理的指数增强逻辑。

（d）知道看估值分位数指标，避开在市场特别贵的时候（如2015年或2007年）介入。

（3）不用担心重仓股踩雷或中短期业绩大幅落后等黑天鹅，投资省心。

指数增强基金大多基于量化选股的思路，其在个股的投资上相对分散，对基准指数跟踪紧密，其投资目标在于积小胜为大胜而非速胜。因此大家如果投资真正的指数增强基金，很难会出现基金业绩波动大幅高于业绩基准的情形，投资它除了不能暴富外，给我们带来的体验是非常好的。

综上，我强烈推荐大家将指数增强基金作为我们的底仓配置，长期收益不差又省心省力。

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