锐叔论市 央行出手了，这一幕能否重演？

《投资者网》特约国金证券投资顾问毛锐

周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，整个上午指数都在围绕平盘线反复震荡。午后，指数一度震荡走弱，但尾盘阶段企稳回升，沪指创出日内新高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.42%、跌0.20%、涨0.20%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）53家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2490：2195，个股平均涨幅0.29%，赚钱效应一般，两市成交额7697亿，较前一交易日增量3.08%。北上资金净流出逾76亿。

昨天市场总体呈现小幅反弹格局，这基本上也是在昨天早评中锐叔的预期当中。虽然反弹的力度还有些弱，但基于盘后消息面的利好，今天大概率还会延续反弹之势。

昨天盘后，央行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。下调外汇存款准备金率，会增加现汇市场上美元的供给，从而缓解人民币兑美元的近期持续走低的压力。在这两天的早评中，锐叔曾提到近期人民币兑美元汇率持续走低，也是影响A股的消极因素之一。对此，最简单的理解就是当一国货币更“值钱”的时候，理论上资金自然会倾向于选择购买该国货币的资产，反之亦然。例如，在今年4月期间，美元兑人民币汇率从6.4以下走到近6.7，也成为当时市场的压制因素之一。值得注意的是，在4月人民币汇率快速走低的过程中，央行也曾在4月25日出手下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，来稳定外汇市场。结果，大盘即在两个交易日后见到2863的大底。那么，这一次会不会带来同样的结果呢？

锐叔认为，影响市场走势的因素很多，汇率只是其中之一。比如，大盘之所以能在4月27日见到2863的大底，更重要的是4月底重磅会议释放的一系列“稳增长”信号，尤其是会议提出“努力实现全年经济社会发展预期目标”，给市场带来了信心。而汇率本身的影响因素也较复杂，利率就是其中的重点。这轮人民币汇率快速走低，有一个背景就是，一方面美联储激进加息的预期较高，另一方面国内的利率保持在近年很低的一个水平上，因此美元的吸引力增强导致美元指数持续走高，今天凌晨已一度突破110大关。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄，因此与4月份相比，对汇率的影响也有所不同。利率和汇率本身是一个如何平衡的问题，而当前国内政策重点是稳经济，保持相对较低的利率水平，更有利于稳经济，所以未来中美汇率趋势的逆转更有赖于美联储9月加息预期的落地。此外，当前美联储激进加息预期，也使得近期美长债收益率持续攀升，对A股市场估值较高的新能源等高景气赛道形成压制，要想让这些前期热门品种重新带领市场上行，也在一定程度上需要美联储加息预期的落地。

总的来看，锐叔认为，央行稳定外汇市场的最新举措有利于延续A股的反弹，但对反弹的力度和持续性仍不宜太乐观。在当前技术上日线MACD处于零轴之下及中短期均线呈空头排列均指向调整格局的背景下，仍需以防御为主，操作上谨慎参与反弹。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，供气供热、石油、煤炭涨幅居前，旅游、食品饮料、酿酒等小幅下挫。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，天然气、一带一路、热泵概念等较为活跃。

昨天，与欧洲能源危机相关的品种，如传统能源中的天然气、石油、煤炭等以及节能方面的热泵概念再次掀起高潮，新能源中的光伏、风电也有所反弹。驱动上，据新华社报道，俄罗斯天然气工业股份公司(俄气)2日说，由于发生多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。随着“北溪-1号”天然气管道的无限期关闭，俄罗斯同西方的“能源博弈战”再次升级，欧洲天然气基准——荷兰TTF天然气价格再度走高。综合路透社、美国政治新闻网（Politico）5日报道，当日荷兰TTF天然气价格开盘暴涨31%，一度飙升至281欧元/兆瓦时，给能源股带来又一次的刺激。不过，锐叔想提醒一下大家，对这波欧洲能源价格的上涨，预期不要太高，因为最近的一些数据显示，欧洲能源紧缺的程度相比之前有一定的缓和。目前，欧盟的天然气储备已经达到90%，超过了80%的最低标准。与此同时，德国政府重新启动了煤炭火力发电厂，法国政府则重新启动了核电站。欧盟的天然气储备之所以能够超预期的上升，解决办法是是在现货市场上购买液化天然气来填补缺口，这些供应主要来自于亚洲的天然气买家，他们与美国出口商签订了灵活的长期协议，现在只要将船货改道运往气价飙升的欧洲即可。此前，欧洲炎热天气刺激需求，与干旱现象双重作用下，欧洲电力价格飙升。不过，欧洲电价期货目前已基本回落。欧洲天然气价格也在近期出现大幅震荡，如在8月29日，9月份的荷兰TTF天然气期货价格下跌近17%，至每兆瓦时282欧元，盘中一度暴跌超21%。总体来看，欧洲能源危机未来如何演绎，相比此前具有更大不确定性，相关能源价格的波动也更加剧烈，追高参与的风险也相对更大，最好还是谨慎一些吧。

说一个冷门品种——医疗器械。今天之所以要讲这个板块，是因为其最近有一个相关政策利好：9月3日，医保局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复公开，明确答复“由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式”。什么是创新医疗器械？根据目前国内创新医疗器械标准可参考《创新医疗器械特别审查程序》《医疗器械优先审批程序》的目录标准，为“核心技术拥有我国发明专利，产品主要工作原理/作用机理属于国内首创，具有显著临床运用价值和临床急需”。2014~2021年创新器械特别审查名单从17个增加到108个，累计共408个品种进入目录，可做为创新医疗器械的参考。随着医疗器械带量采购在多个省份集中采购试点工作的展开，越来越多的耗材品类纳入集采领域，引发市场密切关注和讨论。医保局在此次回复中明确表态，集采涉及品类应为临床使用量大、市场竞争充分的成熟产品。对于创新医疗器械采取市场化定价机制，尚不纳入集采，在集采之外留出市场拓展空间。医保局将成熟产品和创新产品加以区分对待，为创新器械留有较大利润空间，以鼓励创新器械研发，利好创新器械研发生产企业，这类企业可在后市适当逢低关注。

操作策略：

昨天市场总体呈现反弹格局，但力度还比较弱弱。不过盘后央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率。有助于稳定当前人民币汇率，对市场也构成利好，有利于反弹的延续。短期来看，预计在部分资金对新能源赛道的获利了结压力释放完毕以及美联储加息靴子落地前，反弹还暂难改短期调整格局，策略上应继续以防御为主。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，虽有反弹机会，但预计力度有限、参与价值不大，建议轻仓者继续观望为主；重仓者可暂时等待市场反弹机会，若遇反弹仍可考虑逢高控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）