探讨及复盘几家代表性银行挖掘其底层逻辑----一切以数据说话！

（原标题：探讨及复盘几家代表性银行挖掘其底层逻辑----一切以数据说话！）

第一组，招商银行与兴业银行

招商银行在2017年出现明显的好转，核销占营收比大降，核销占贷款规模也大降，同步不良下降拨备率上升，新生不良大降，迁徙率同步大降，逾期不良比提前一年大降为17年出清奠定基础。22年上半年，招行半年核销占营收比跳升，直接导致不良上升拨备下降，逾期不良比上升，股价马上给谷子地有所表示。        反观兴业银行这些年，核销占比长期居高不下，新生不良长期稳定在1%，迁徙率常年是2%+，逾期不良比长期保持稳定，近五年不良和拨备率改善全靠大比例核销做到的，兴业银行年年18岁是有逻辑的。以上为招行与兴业股价叠加图。17年当时招行启动后与兴业股价拉开距离，很多银粉把招行搬砖到兴业，包括我，这就是不明白底层逻辑吃的大亏。目前依旧看不到兴业有什么改善的还在恶化，搞不懂兴业的V是怎么给不明真相的小白洗脑的。

第二组，宁波银行

我们复盘宁波银行，宁波银行核销占营收比在2016年报到顶后开始下降，同时核销占总贷款规模同步下降，新生不良率达到1%顶峰也同步下降，不良率同步见顶下降，拨备开始上升，正常贷款迁徙率也见顶下降，逾期不良比在2014年见顶后下降。我们看到宁波银行的拨备率2011年开始同步上升，看起来好转，但是在高额的核销下做出来的，这一点类似现在的江苏银行。我们对比宁波银行K线，宁波银行2016年开始特立独行于其它银行股。即使大熊市2018年，宁波银行跌幅仅仅10%左右。宁波银行取得以上成绩当然也需要高的增速。2022年上半年，宁波银行的核销占比跳升，拨备增加近50亿但是拨备率小幅下降，那么肯定的是宁波银行的不良增加了，逾期也增加了，加上宁波银行的估值一直较高，要注意了。

第三组，成都银行与杭州银行

成都银行和杭州银行在17年之前，真是烂。我运气好这两支银行股我都中签了，这也是缘分，让成都与杭州银行给我带来了不小的回报。成都在2018年上市，杭州2016年未上市。     成都银行在上市后第二年2019年，出现了典型的核销占比大幅下降，对应该新生不良大幅下降，不良下降拨备上升，迁徙率跳降，逾期不良比下降，至此2019年正式确立了成都银行启动点，我在2019年下半年开始买进后陆续加仓，感谢市场对银行股的不喜欢，让成都银行能在底部停留那么长时间。        杭州银行与成都银行相同，都是2019年出现以上情况，同样股价在2019年盘了很久，2020年在广发基金关注下当年翻倍以上，至于有些人说杭州银行两年不涨如何如何，很简单的道理20年杭州银行冲到18元对应当年14PE，高了就要通过时间消化估值而已。       成都杭州的资产质量在19年开始至今，在营收利润高速增长的同时，目前做到了新生不良几乎没有的境地！营收赚的钱全剖放在拨备和利润里，不用再去核销了！甚至于杭州银行因为拨备到近600%，不能再放到拨备里，将利润藏在债权同业计提里面，去年放了48亿，今年上半年放了25.5亿！   备注：关于成都银行22半年报迁徙率0.58%为年华数据并非跳升，成都银行根据银保监发〔2022〕2 号 文件核算为年化数据，我已联系管理层核实确认。建行年报也有备注明确年化，其他行未备注为非年化数据。我个人认为，这是目前银行股中的两个明星，不仅仅有高的增速更有强悍的资产质量！

第四组，江苏银行

江苏银行在2019年开始大量核销，核销占营收比从9%跳到16%以上并持续至今，核销占贷款规模保持在0.7%+水平，22年上半年0.4%，继续高位运行，新生不良一直运行在0.6%+水平较高，我们看到的不良拨备改善是进行过大量核销后取得的，迁徙率继续高位运行维持在2%+水平，高息差的结果就是高的信用成本。我们假设一下，如果19年至今的核销共292.44亿元，仅仅需要核销92.44亿元，余下的200亿放进拨备，拨备将达到474.16%成都银行的水平，那么江苏银行的估值不至于这么低4倍多PE。以上江苏银行股价走势，显然要逊色成都银行杭州银行很多。

以上仅仅是用六家比较关注度高的银行做比较分析，因为时间关系，我就没有把其他银行地的全部进行分析了。从以上我们可以得出一个结论，资产质量是一个银行股价走强的核心因素，因为银行本身就是高杠杆行业，风控第一，其他什么花里胡哨的玩意归根结底要表示到数字上，用数字说话，拒绝情怀鸡血文案。银行只要把风控做好，营收赚的钱不用去核销坏账，自然利润就出来了，黑箱明了了，资本市场自然会给高估值，不仔细分析资产质量，就想动不动XX银行4PE为什么不能给杭州银行的估值？我们要把市场的底层逻辑搞明白，指导自己的银行股投资。

最后再强调一下，用数据说话，别打鸡血，请情怀。兴业银行的各种鸡汤文我也听了两三年，毫无意义。

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