美股已成“惊弓之鸟” 投机者遭市场制裁

（原标题：美股已成“惊弓之鸟” 投机者遭市场制裁）

智通财经APP注意到，无论是牛市还是熊市，最近美国股市对投机者的惩罚都是一样的，迅速而残酷。

随着对通胀的恐慌和对经济能够经受住通胀的乐观情绪交替出现，股票集体在前一天上涨，后一天下跌的同步走势一直像风暴一样席卷市场。周二标普500指数成分股中有400多家公司的走势相同，这种情况在2022年已经重复了79次，如果这种速度持续下去，至少将是1997年以来的最高水平。

一个过热而难以驾驭的市场，正让那些想要成为“炒股者”的人无法活下去，他们对如何把握这个周期存在不同的看法。美国银行的一项研究显示，投资者可以将美联储的降息视为市场触底的明确信号，而Ned Davis Research的一项研究则表明，根据第一次降息来选择入市时机是愚蠢的做法。

联邦金融网络首席投资官Brad McMillan表示，“宏观趋势来来去去。而且我认为能真正宣称能预测到这一点的人并不多。”

美国股市周二的暴跌是两年来最严重的重挫，其导火索是高于预期的通胀数据。此前连续两个交易日，标准普尔500指数中有400多只成分股上涨。

标准普尔 500 指数在五天内下跌 4.8% 至 3873 点，抹去了前一周的所有涨幅。现在，它已经连续三周向与上周相反方向移动至少 3%——这是自 2018 年 12 月以来从未出现过的波动。

支撑这种猛烈波动的是快速发展的各种新预警。最新的报告强调了下行风险，尤其是在联邦快递(FDX.US)因商业环境恶化而撤销2023财年的收益预期之后，这对全球经济来说是一个潜在的令人担忧的信号。

Instinet股票交易主管Larry Weiss表示，“市场上的话题立即从‘尽管面临不利因素，但盈利良好’转向‘未来盈利将真正受到借贷成本上升的挑战’。”“标普500指数很快就从4100点跌破3900。”

各种各样的投资者都在付出代价。在本周的动荡之前，卖空者进行了回补，他们在上周平仓，结果发现自己不得不坐在那里看着市场证实了熊市的情况。

尽管投资者认为，在动荡时期，积极型基金经理会表现出色，但在这样一个动荡且相互关联的市场中，哪怕是做错几件事的代价都是高昂的。一个统计数据可以说明时机不佳的危险，该数据强调了投资者错过单日最大涨幅可能面临的惩罚。举例来说，如果没有最好的五家公司，标准普尔500指数今年的跌幅将从19%扩大至30%。

鉴于美联储的货币政策可以说是这些天股市投资中最重要的因素，一个迫在眉睫的大问题是，利率的走势是否能提供有关股市缩减趋势的线索。答案远非显而易见。

包括Savita Subramanian在内的美国银行策略师研究了此前的7次熊市，发现底部总是在美联储开始降息后出现——平均在首次收紧货币政策后11个月。换句话说，投资者最好等到央行转向鸽派立场后再出手。

Ned Davis Research的策略师Ed Clissold用类似的方法解决了这个问题，他绘制的图表显示了宽松周期开始和熊市结束之间的时间距离。自1955年以来，尽管熊市中值确实在美联储开始降息的同时结束，但他的分析显示，熊市中值的波动幅度很大，有时是在美联储开始降息前几年或降息后几年。

Ed Clissold表示，“这些数据反对一次降息股市就能迎来新一轮牛市的观点。”

使事情复杂化的是：美联储的行动本身就是一个移动的目标。在将通胀误判为“暂时性”之后，美联储面临着越来越大的压力来控制今年的通胀上涨，今年的通胀大多比预期的要高。

随着美联储准备在下周再次大幅加息，固定收益市场似乎正在改变其对美联储何时会真正改变方向的立场。更激进的美联储正在助长人们对降息将很快到来的押注。结果，本周短期国债收益率跳升超过长期国债收益率，扩大了各种期限的收益率曲线倒挂。

Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey 表示：“当美联储成为投资者及其投资决策的第一焦点时，市场变得非常受宏观驱动。” “这是一个未知的领域。没有人真正处理过史无前例的货币刺激措施，随后是史无前例的货币限制这一事实。在这段时间内交易真的很困难。”