锐叔论市 “磨”、“熬”、“忍”！

《投资者网》特约国金证券投资顾问毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数继续震荡走高，创业板指一度涨近2%。午后，指数有所走软，又逐渐回落至平盘线附近。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.22%、涨0.69%、涨0.70%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）58家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3748：939，个股平均涨幅1.50%，赚钱效应明显，两市成交额6510亿，较前一交易日缩量2.16%。北上资金净流出逾5亿。

5连跌后，昨天市场终于迎来反弹，虽然从个股赚钱效应来看还不错，但成交量继创近两年新低，反映上涨更多是由于做空动能的暂时衰竭，而不是做多资金进场带动，本质上还是属于技术性弱势反弹，恐怕还不能以此判断市场就见底了。尤其是市场信心在上周刚刚遭受到挫折，加上国庆小长假前的节前效应，反弹之后很可能还有调整新低。

不过，即便后市还有新低，最终的低点离当前的位置应该也不会太远，在这两天的早评中，锐叔已经对此从多个角度进行了分析，今天再简单总结一下。首先，数据上已反映当前的宏观经济比4月底时明显好转，而且随着疫情得到更好的控制、缺电限产现象缓解，后期经济还会延续回升势头，4月底的那个“黄金坑”应该就是全年的谷底，因此这波阶段性调整的低点应该明显在4月底之上；其次，成交量已是近两年的地量了，地价应该也不会太远；其三，当前市场已再次进入性价比较高的区域，整体市场估值已接近4月底时水平，而且就算以更长时间段来衡量，截至2022年9月15日，全部A股市盈率中位数位于2000年至今18%的历史分位数水平；其四，美联储9月加息靴子马上就要在北京时间明天凌晨落地，美元指数及美长债收益率的升势有望告一段落，有利于之后北上资金回流及A股高成长品种估值提升；其五，国庆小长假后的节后效应，加上10月重磅会议预期，市场情绪有望在国庆节后重新升温。因此，综合来看，当前即便还未出现调整最低点，但基本上应该已进入阶段性底部区域了。

如果想再进一步精确一下对低点的预期，昨天早评中，锐叔也给出了一个参考，即上轮2863-3424行情的0.618黄金分割回撤位3076。此外，锐叔还曾在更早些时候的早评中，根据波浪理论给出了一个参考位，即将3424至8月4日3155作为A浪调整、将此后反弹的高点3296作为C浪调整的起点，再按照对称原则测算，可以得出3027这个点位。上述两个位置只是参考，未来的低点很可能不会严丝合缝的恰恰落在上面，其在操作上的指导意义就是，只要后面大盘调到了3100点以下，就基本上可以适度开始逐步加仓了。

总体来看，锐叔认为，国庆节前市场大概率还会维持偏弱格局，但调整空间已有限，而且看好国庆节后的市场表现。国庆节前，市场就是一个“磨”字；对于重仓者来说，锐叔的建议就是一个“熬”字；对于轻仓者来说，锐叔的建议则是一个“忍”字。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，汽车类、有色、电气设备等涨幅居前，保险、银行、证券等明显滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，新能源车、光伏、锂矿等较为活跃。

昨天新能源赛道结果成为市场最大的亮点，概念板块指数涨幅前10名中，至少有8个是新能源细分赛道及关联品种。对此，锐叔并不意味，在昨天早评中就曾重点提示过大家关注。昨天早评中已经详细分析了新能源赛道的看好逻辑，今天再试着展望一下其后市节奏和前景。从节奏上来看，昨天的上涨可视为企稳的标志，但短期应该还有一个反复震荡筑底的过程，因此还是建议坚持逢低原则，不追涨宜低吸。而从后期行情的级别来看，锐叔判断不只是反弹，但也不会是长时间的上升趋势，应该更像波段上涨级别。因为一方面，在当前经济弱复苏的背景下，传统经济增长相对乏力，新能源等高景气赛道还是具备比较优势的，后期市场一旦转入上升行情，其弹性应该更大。但另一方面，新能源赛道的估值和机构持仓的拥挤度并不算低，加上当前基金的仓位也不算低，这就制约了其后期上涨的空间。此外，还需考虑季节性因素，四季度直到年底，是新能源的旺季，比如新能源车有金九银十的销售旺季和年底车商基于销售冲量往往加大促销力度，光伏则有年底11、12月是抢装高峰。但翻过年后就进入相对的淡季。因此，新能源赛道后期的行情有可能与去年同期高位宽幅震荡的情况类似，即有望在回到前期高点附近，但要进一步向上拓展空间就比较难了。

另外，与新能源相关的品种，如锂矿也可关注。消息面上，9月20日下午3点，澳大利亚锂矿龙头公司皮尔巴拉举行了本年第六轮、历史第九轮的锂精矿拍卖会，最后的拍卖价格相比上一轮锂精矿拍卖价格（6350美元/吨，与今年6月份提前报价那轮价格同为历史最高价），提升了10%，最终为6988美元/吨，继续创历史新高。皮尔巴拉的这次锂精矿的拍卖价具体到碳酸锂的成本来看，折合碳酸锂成本高达（6988+80海运）*（转换系数）8*（汇率）7*（6/5.5品位折算）*1.13（增值税）+25000（加工成本）=51万元/吨左右，这势必会进一步稳固碳酸锂的价格下限。而从国内碳酸锂价格的形势来看，当前电池级碳酸锂主流成交价格51-52万元/吨（较一周前上涨1万元/吨），而且已有53万元/吨报价。短期来看，1）四川限电导致前段时间生产停滞，现在补交货物中没有余量流通现货交易；2）青海疫情管控虽然较9月初之前得到缓解，但是找车运输依然困难，运费较此前翻一倍多。市场看涨情绪较重，惜售情绪浓厚，后市预期价格仍有上行空间。当前锂矿板块的股价虽然高于4月，但估值再次回落到4月位置，仍是锂电产业链中估值最具吸引力的环节，目前板块普遍动态估值6-7倍，与老能源估值齐平但成长性更佳，因此可作为大家短期关注的品种之一。

消息面上，据工信部官微20日发文称，工信部当天举行了“新时代工业和信息化发展”系列主题新闻发布会，主题是“大力发展新一代信息技术产业”。此次发布会涉及半导体、软件、北斗等多个方面，其中在培育壮大国内开源生态提问中，工信部指出下一步将继续面向关键软件领域布局开源项目，优化开源社区，完善开源相关治理规则，加快繁荣国内开源生态。这里需要解释一下，所谓开源，“源”即其源代码，开源就是软件的编写者将源代码免费提供给使用者，同时要求使用者遵循一定的开源规范。从市场竞争战略的视角上看，软件开源通常是软件市场的“后进者”扩大市场影响力、追赶头部企业的重要手段。通过开源，新的产品能够能更快地打入市场，开放的源代码也更容易获得顾客的信任和了解；在市场中的既有竞品是闭源软件的情况下，开源的基础软件更容易建立上层生态，从而从生态而非软件本身来构建市场壁垒，帮助实现对既有产品的“弯道超车”。由此可见，培育壮大国内开源生态，对于我国加强软硬件领域的自主可控意义重大。政策方面，开源也在十四五发展规划中被首次提及，随后各省积极响应出台政策。对于企业来说，开源也将带来多维度战略价值：1）对具备技术优势的头部企业而言，开源可加强同业间的交流，实现产品优化，走向国际；对技术能力较弱的企业来说，开源可实现社会协作，缩小与业界头部企业的技术差距，扩大市场份额。2）企业建立开源社区可实现对技术、人才的网罗，调动社会资源，并树立拥抱开放的品牌形象，同时进行商业布局。3）软件服务的最终目的是构建生态圈，开源所依托的开源社区天然地形成一个生态链接平台，企业通过构筑开放平台汇聚各环节参与者，形成开源生态。近期国外芯片、新能源、生物技术等政策频出，在多方面实现国内产业链的自主可控，日益紧迫，开源题材或因此得到市场关注，喜欢题材的朋友也不妨留意一下。

操作策略：

昨天市场终于迎来反弹，但成交量继创近两年新低，反映本质上还是属于技术性弱势反弹。短期来看，市场信心在上周刚刚遭受到挫折，加上国庆小长假前的节前效应，节前市场带概率仍将保持偏弱震荡格局。不过，结合当前宏观背景要好于前期底部时段、市场估值水平已接近前期底部时段，以及美联储加息靴子即将落地，对市场的扰动将告一段落；国庆节后往往涨多跌少，节后市场情绪有望重新升温。因此预计后续调整空间有限，节后行情有望回暖。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，加之国内流动性宽松态势有望维持，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮上升行情及进一步向上拓展空间的可能。操作上，建议轻仓者继续观望为主，保持耐心等待更好的进场时机；考虑到大盘后续调整空间已有限，重仓者目前再去杀跌已无必要，也建议观望为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）