锐叔论市 调整中已出现几个积极信号！

 《投资者网》特约国金证券分析师  毛锐

受外围市场影响，周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数呈现分化格局，沪指回升至平盘线上下震荡，创业板指不断走高，一度涨超2%。午后，指数再现颓势，沪指一路走低直至收市，创业板指涨幅也大为收窄。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.20%、跌0.40%、涨0.83%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）36家，显示市场情绪较为低迷；个股涨跌比914：3864，个股平均涨幅-1.80%，亏钱效应明显，两市成交额6680亿，较前一交易日增量0.06%。北上资金净流入逾42亿。

尽管盘中有央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%以稳定外汇市场预期的利好提振，但仍然未能阻挡市场的颓势，昨天沪指再创7月初以来调整新低，个股也呈现普跌状态，只有创业板指靠几个权重支撑得以收红。这也是预料之中的结果，在昨天早评中，锐叔就曾提到，由于外围市场的影响，叠加节前效应，市场在短线上大概率还会进一步下探。不过，在市场延续颓势的背后，有几个积极信号值得注意。

一是从市场本身来看，昨天几只新能源赛道的权重出现逆势上涨。几个新能源赛道是在8月下旬开始调整的，也是最近一个多月调整幅度名列前茅的品种，同时也给市场情绪带来了较大的负面影响。而作为新能源赛道的标杆的宁德时代在8月24日公布中报业绩高增后，出现大幅高开的现象，是引发新能源赛道调整的一大动因，锐叔也曾因此在8月25日的早评中提醒过大家，注意其对市场信心的杀伤力。在后来的早评中，又对新能源赛道在中报业绩高增后集体出现调整的现象进行过剖析，认为主要原因实际上是预期兑现后部分资金选择暂时的获利了结，但这种获利了结行为并不是不看好新能源的未来，一旦股价重新回到更具性价比的区间，这些资金还会回来。而昨天新能源赛道的标杆权重已拒绝下跌，或许预示着前期部分资金获利了结的过程已告一段落。如果这一两年市场的主线一旦稳了，对整体市场的最终企稳自然会带来很大的帮助。

二是持续流出了三周的北上资金，在昨天出现逆势净流入，而且净流入的规模创了9月9日以来单日最高纪录。美联储9月加息靴子落地前后，美元指数持续飙升，非美元货币汇率持续走低，全球股市再次陷入新一轮调整之中。抛开对市场情绪的影响，实际上美国加息对A股的实质性影响，最直接的体现应该就是北上资金，因为美元大幅升值，意味着钱换成美元就可以“躺赢”，会带动全球的资金都流向美元资产。但现在北上资金开始流入了，背后反映的，要么是资金认为美元加息靴子落地后，美元升值的趋势阶段性进入尾声阶段，要么是资金认为相比汇率变动带来的损益，未来A股给自己带来的收益潜力更大。不管是哪方面，对A股来说，都算是个积极信号。

三是盘后消息面上，央行金融稳定局发表《防范化解金融风险 健全金融稳定长效机制》一文，指出“金融稳定保障基金基础框架初步建立，已有一定资金积累”。这话的意思就是告诉市场，金融稳定保障基金现在已经有钱了，如果后面出现金融不稳定的情况，是有出手的条件的。再联想到前一天，媒体报道多家银行、基金公司等正在“快马加鞭”备战养老金的系统准备，多家银行或已完成相关系统的四方联测，目前行业内多家大中型基金公司也参与其中，传递出个人养老金入市渐行渐近的信息。从中可以感觉到当前市场的状况应该已经引起了监管层的注意，并开始释放出稳定市场的信号。这让锐叔想起了今年三月时的“政策底”，在当月中上旬市场一波大幅下挫并逼近3000点整数关口之后的3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，并出台了一系列稳定市场的举措，结果带来了当天上证指数150多点的大逆转。而现在的位置已经与3月16日的低点3023已经很近了，也就是说再次接近了“政策底”，如果继续跌下去，有可能再次引发监管层出手稳定市场。

在昨天的早评中，锐叔梳理了四大见底信号和四大看涨逻辑，认为当前就是底部区域，而节后市场有望回暖。之所以这两天市场还是继续下跌，更多是受到悲观情绪的“裹挟”，带有一定的非理性成分。在这个阶段，市场对积极信号往往视而不见，利空因素则得以放大。但稍微拉长点时间看，随着节前效应的消失，加上小长假期间如市场担忧的外围市场、俄乌冲突升级等不确定因素的落地，这些见底信号、积极信号、上涨逻辑终将发挥作用。因此，锐叔将继续坚持昨天早评的观点：本周恐怕就是黎明前的黑夜，而节后则有望迎来“诺曼底反攻”！

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、旅游、酿酒等少数行业逆势收涨，石油、煤炭、船舶等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，热泵概念、储能等较为活跃。

酒店餐饮、旅游等出行消费成为市场当中极少数还能逆势上涨的品种。驱动上，一是9月24日晚，国家体育总局、文化和旅游部联合发布“2022年国庆假期体育旅游精品线路”，促进体育产业与旅游产业融合发展，满足常态化疫情防控形势下人民群众不断增长的户外运动需求；二是9月23日香港特区行政长官李家超在记者会上公布入境检疫政策更新，将于9月26日生效：1.入港隔离要求从“3+4”改为“0+3”，即改为3天居家监测。2.上机前无需进行核酸检测，改为快速抗原检测；3.未完成疫苗接种的香港居民可以登机回港；4.来港易/回港易不限额度，且适用于内地所有地区及澳门入港人士（此前为深圳湾、港珠澳大桥每天各有3000人名额）。近期全球多国陆续放宽旅行限制和防疫要求，国外旅游业呈现反弹式复苏，出行链疫后表现出较强复苏势能。香港放宽出入境限制政策后，防疫变化和恢复趋势将为境内防疫政策调整提供借鉴和参考。9月21日发布的《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》也为促进边境游发展提供了政策指引。而基于上述消息面动向，市场有部分资金预期随着国内外旅游业不断复苏、国内疫情防控经验不断积累，未来出入境游限制将随疫情防控稳定有序放宽。另外，随着国庆小长假的临近，根据携程，截至9月15日，近一周预订国庆出游/长三角国庆游的订单量环比上周增长64%/90%，部分资金也带有博弈假期旅游行业出现超预期修复的心理。总体来看，锐叔认为，国内疫情防控政策短期内出现重大调整的可能性很小，尚不能对国内旅游、酒店的复苏抱有过高的期望，不过出入境限制放松的确定性较大，另外在当前疫情防控政策下周边短途游更受到青睐，可以重点关注这两方面的受益品种。

昨天在题材方面表现最为亮眼的是热泵概念，板块内出现4只涨停个股，个股平均涨幅也接近3%。驱动上，一是欧盟“能源系统数字化”计划将于本周正式公布，该计划包括在未来5年内安装1000万台热泵；二是面对寒冬季节即将来临，很多欧洲家庭更希望将热泵采暖当作传统天然气锅炉的替代。根据央视新闻报道，受取暖需求急剧上升，中国相关企业的订单量出现明显增长。今年以来，我国空气源热泵出口快速增长，1至7月出口额同比增长达63.7%。热泵是一种以少量的高位能（一般为电能、热能），吸收低位热源（空气、水、土壤）中的大量热能，通过压缩机转移到高位热能的节能装置，从而为用户提供供暖（供冷）、热水及烘干服务。热泵机组优势主要体现在：高效、节能、绝对环保、绝对安全。据测算，热泵机组全年运行成本只需电加热的1/4，燃气/油加热的1/3～1/2。按热源分类，热泵分为空气源热泵、水源热泵和土壤源热泵，其中空气源热泵为主流。而最近引起锐叔注意的是，一篇券商研报提到的光伏热泵。所谓光伏热泵，就是利用光伏发电供能给热泵运行，或者是收集太阳能中的热能传递给热泵热交换系统，提高热泵供暖效率。LG电子于2021年3月曾在德国推出了一个光伏-储能-热泵一体化产品，而且和德国房屋供暖改造商Thermondo合作，于2022年6月推出了热泵租赁方案，用户仅需每月支付159欧元即可，避免了较高的初始购置成本。光伏热泵有两大好处：一是可以通过控制光伏板温度以提升发电效率。室外光伏组件的效率会随温度的升高而降低，过高温度也会加速光伏组件的有机封装材料和零部件老化，降低光伏组件使用寿命。一般温度每升高1度，光伏电池光电转换效率便会降低0.5%左右。而部分空气源热泵也存在低温环境下效率降低，冬季蒸发器结霜等问题。太阳能PVT热泵这类一体化产品同时改善了上述问题，PVT集热器不仅使得光伏电池运行温度更低，也通过吸收光热提升了热泵的低温运行效率。根据国网浙江省电力公司电力科学研究院及东南大学能源与环境学院的一项联合研究显示，以南京市的工况进行试验，太阳能PVT热泵一体化系统的全年发电量较独立光伏系统高31.5%。一体化产品能最大化的利用光伏和热泵的优点，达到1+1>2的效果，其未来有望成为光伏热泵系统中的主流产品。二是可以通过削峰填谷来提高光伏使用效益。阳光照射强度在一天中并不均匀，因此光伏发电量与家庭用电时段并不完全匹配，多余的发电量可以储存在用电低谷期间运行热泵制热的热能，达到削峰填谷、提升户用光伏的整体使用效益。在未来的市场空间上，安信证券近期的一篇研报测算，欧美市场光伏热泵的稳态市场规模每年约为1400亿美元，也就是每年近万亿人民币的市场空间。这简直就是一个新的高成长赛道，值得我们持续关注。

操作策略：

周一市场延续调整格局，其中沪指再创7月初调整以来新低，个股整体表现更是比指数还弱，反映当前市场情绪处于一种非常低迷的氛围中。预计在当前外围市场持续调整以及节前效应影响下，市场在短线上大概率还会保持偏弱运行态势。不过，当前指数位置已接近4月底部，而宏观背景明显好于4月、估值已与4月底部时相当、回撤幅度也与历史上大底之后二次探底的均值相当，综合看已处于底部区域，后续调整空间有限。而基于美联储加息靴子落地后对A股的扰动告一段落、历史上国庆节后上涨概率较大、缺电和疫情对经济的不利影响已消除或消减、物价回落有利于央行保持政策宽松基调，看好节后市场回暖，而节前最后一周则将是一个不错逢低布局时机。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，加之国内流动性宽松态势有望维持，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮上升行情及进一步向上拓展空间的可能。操作上，建议轻仓者在3100点以下逐步增加仓位；重仓者则持股为主，耐心等待后期行情回暖。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）