锐叔论市 信心得到修复，大盘有望迎来企稳

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数呈现分化格局，创业板指缓慢震荡走高，一度涨超1%，沪指则震荡下探后重返平盘线之上。午后，指数经过一番拉锯后横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.25%、涨0.62%、涨1.27%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）48家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2938：1750，个股平均涨幅0.57%，赚钱效应偏强，两市成交额5638亿，较前一交易日缩量10.22%。北上资金净流出逾12亿。

在新能源赛道集体走强的带动下，昨天大盘呈现弱反弹态势，算是暂时稳住了阵脚，不过成交量差点又创了调整以来新低，说明资金依然谨慎。这也正常，经过了大半个月的持续调整之后，市场信心恢复起来需要一个过程。经济预期下修、风险偏好下降是近期市场调整的核心原因。

央行赶在昨天晚上8点多发布上一个月的社融数据，看来央行也是想把喜讯尽快传递给大家，其良苦用心可见一斑。数据显示，9月社融规模增量3.53万亿，预估为2.75万亿，前值为2.43万亿。9月货币供应量M2同比增长12.1%，预估为12.1%，前值为12.2%。9月新增人民币贷款2.47万亿元，预估为1.8万亿，前值为12542亿元。其中，社融规模增量和新增人民币贷款都大超市场预期，反映了货币政策的宽松态势和实体经济的需求上升，这有助于改善市场对经济的悲观预期。

9月社融数据中，最为可喜的就是信贷结构的改善，包括：票据融资同比减少827亿元，今年以来首次出现负增长；而居民贷款新增6503亿元，较8月份增加1923亿元，其中短期贷款增加3038亿元，在8月份增长基础上继续改善，表明居民消费信心持续恢复。同时，在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下，市场信心逐步修复，房地产销售边际改善，提振居民按揭贷款需求，居民中长期贷款增加3456亿元，为三季度以来最高水平；企（事）业单位贷款大幅增加1.92万亿元，维持在高位，同比大幅增加9370亿元。其中，在政策性开发性金融工具不断加码、引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，企业中长期贷款大幅增加1.35万亿元，成为信贷增长重要支撑。上述信贷结构的变化，反映宽货币正转化为宽信用，预示着实体经济将继续呈现修复态势。

历史上牛熊转换一般会经历三个步骤：第一步，短贷、票据的增速，短期提振市场情绪，形成反弹；第二步，过渡期，市场会震荡或者调整，等待基本面确认（中长期贷款趋势起来）；第三步，每一次估值中枢的趋势抬升，都对应着代表经济预期的【中长期贷款增速】的转折。此前4月底至7月初的那波上涨行情对应的是第一步，7月初以来的调整对应的是第二步。而这次中长期贷款增速迎来拐点，有望逐步扭转市场对经济的悲观预期，从而成为行情转折的一个契机。

节前，锐叔已给大家梳理了四大见底信号和四大看涨逻辑，之所以行情迟迟不见起色，一个重要原因还是在于缺乏市场信心。相信随着金融和经济数据的陆续落地，不断验证经济修复的态势，信心也将逐步恢复。同时，这次公布的金融数据，也更加坚定了锐叔看好节后行情回暖的观点。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电力、水务、电气设备等涨幅居前，旅游、医疗保健、房地产等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，储能、锂电池、光伏等较为活跃。

昨天市场中最大的亮点就是新能源赛道的集体走强，其中储能、锂电池、光伏板块的涨幅都在2%左右，板块内涨停个股数量则分别达到了12、9、9只。驱动上，点火新能源赛道行情的一个重要因素，就是昨天早评中锐叔提到的锂电池大龙头预告三季报单季利润大超预期，而且居然了超过今年前两个季度的总和，侧面反映新能源赛道不但保持着高景气度，而且还在加速增长。而在盘后消息面上，有关新能源的利好还在不断落地，包括：国家能源局近日在答复政协提案时表示，研究将户用光伏纳入碳排放权交易市场；上海市政府发布《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，提出要推动开展战略性储能技术研发，推动压缩空气、液流电池等长时储能技术商业化，促进“光储充”新型储能站落地，加快飞轮储能、钠离子电池等技术试验，推动固态电池电解质技术攻关；风光大基地项目第二批计划超过400GW，对应储能容量40GW/80GWh，国内大型储能招标景气度高涨。在昨天的早评中，锐叔就重点提示了新能源，其中最重要的看好理由是在经济弱修复的背景下，大部分行业增长较为乏力，也意味着未来有确定性高增长预期的板块更为稀缺，在未来的反弹行情中也有望更具有弹性。

今天，基于最新消息面上的驱动，简单讲一下储能。储能主要分为大储和户储。大储方面，电化学储能上，锐叔认为未来比较有前景的是钒电池（全称为全钒氧化还原液流电池），因为其具有以下优点：钒元素本身化学性质不太活泼，且全钒液流电池电解质离子存在于水溶液中，不会发生热失控、燃烧和爆炸；钒电池循环寿命长。目前商用钒电池循环寿命可以达到 16000 次以上，超过20 年，远高于锂电使用寿命，且可靠性也已经过实例验证。另外，钒电池回收方便，充放电损失较小；中国是钒储量大国，钒储量为全球第一。而基于安全性，2022年6月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》，要求中大型电化学储能电站，不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池。换句话说，钒电池以其出色的安全性能，未来有望在中大型储能电站获得更广泛的应用。根据中信证券相关研报，2021年全球长时储能装机量超5GW，国内液流电池占新型储能0.9%，2030年国内钒电池预计累计新增装机量24GW。锐叔简单算了一下，增长空间居然达500倍以上！户储方面，欧洲能源供应紧张，俄乌战争导致这一趋势加剧，预计欧洲居民电价未来仍然将处于高位，在高电价下，光伏+户储是居民经济用电解决方案，预计在当前电价下，户储的回收周期约为5-6年，表现出极强经济性。2022年上半年，国内户用储能电池出货达6GWh，基本出口海外市场，仅德国1-5月就有超10万台装机，意大利、西班牙和东欧户用储能装机供不应求。GGII预计全年户用储能锂电池出货规模有望实现1-3倍增长。而预计2025年全球新增装机量将达到108GWh，行业规模可达约1900亿元。

操作策略：

昨日市场有所企稳，不过成交量差点又创了调整以来新低，说明资金依然谨慎，反映市场信心还有待逐步恢复。盘后央行公布的金融数据大超预期，反映实体经济需求明显回升，预示经济修复态势将持续，这有助于改善目前市场信心不足的问题，大盘也有望稳固企稳态势。短期来看，悲观情绪带来的急跌难以长时间持续，同时技术上三大指数KDJ指标均进入超卖区域、60分钟MACD指标均出现底背离现象，短线反弹的可能性极大。拉长时间来看，当前指数位置已接近4月底部、宏观背景明显好于4月、估值已与4月底部时相当、回撤幅度也与历史上大底之后二次探底的均值相当，已经显现较强的底部信号；宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，加之国内流动性宽松态势有望维持，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮上升行情及进一步向上拓展空间的可能。操作上，建议轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股为主，耐心等待后期行情回暖。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）