为什么要杀白马？

（原标题：为什么要杀白马？）

今天的行情很难用涨了或者跌了来描述，因为涨的好的指数中证1000涨了0.96%，国证2000涨了0.95%，而跌的最多的上证50继续下跌了1.23%。

今天行业板块上IT设备、软件服务、医药、食品饮料等领涨，煤炭、酿酒、房地产、化纤、石油、银行等领跌。个股继续延续昨天的强势，65.03%的个股上涨，中位数0.72%。

北上资金今天继续净卖出80.35亿。招商银行、平安银行、光大银行、荣盛石化、卫星化学、国瓷材料、纳微科技、佣金股份、ST凯撒等9只股票今天盘中创了今年新低。虽然创新低的数量和前几天相比大幅度减少，但北上资金过去的重仓股依然成为重灾区。我的一个跟踪北上资金的策略，今天20只股票，竟然其中19只是下跌的。而上证50的前几名重仓股，贵州茅台跌3.41%，跌破1700元；中国平安跌1.34%，招商银行跌3.42%，价格跌破了30元，回到了2018年；隆基绿能跌了2.85%，价格也回到了2年前。

如果光看估值，除了茅台，平安、招行等估值已经足够低了。但不是说低了后就会不跌的。你再看看港股，新低过后还创新低，A股的招行一周4天跌了11.17%，H股的招行跌了19.30%，本来H股的招行还比A股贵，现在H股的港币价格都已经接近A股的人民币价格了。跌跌不休的下跌，跌破了眼镜不算，还跌破了十八层地狱。

为什么影响的都是大白马呢？我觉得主要是这些筹码都在特定偏好的机构手里，茅台即使这样下跌，最少一手也要近18万，95%的小散所有的资金加起来都买不了一手茅台。从持仓看，茅台、平安、招行、海天等都是机构集中持仓的代表，一旦筹码松动，很容易引起连锁反应的。

我自己跟踪的北上资金策略就是这样，2019-2021这三年的策略收益率分别高达60.06%、58.84%、17.65%，远远跑赢了沪深300指数，但今年北上资金连续净卖出后，策略收益率大概为-29%，跑输了沪深300指数，主要原因是集中持有这些筹码引起的踩踏现象，有一点利空就开始跑路。H股跌多了，反过来还会影响它A股。招行的A股我觉得一部分原因就是被H股给带下来的。

这个事情引起的反思是不仅仅个股花无百日红，人无千日好。策略也是这样，没有一个策略是可以包打天下的。至于这些股票是否已经到底部，我觉得难说，但肯定离开底部不会太远。其中估值偏高的茅台、海天等可能还要走一段路。用席勒估值也好，用DCF估值也好，最难的是对未来的预测和市场先生的偏好。

可转债已经连续反弹了3天了，而且成交额一天比一天大，感觉可转债先于股票见底了。市场一涨，又有人觉得微辣涨的太慢，喜欢无阈值的了。今天几个策略中涨幅最大的重辣大涨了3.01%，持仓的10只可转债中，华泰转债大涨了11.81%，贵广转债大涨了10.09%。但你不看前几天跌的时候重辣也一样跌的多。

涨的时候重辣，跌的时候微辣，当然这是最理想的，但也只是一个很难实现的美好愿望。我受不了重辣的巨大回撤，就一直死守在微辣里，就像现在很多上海人吃炸猪排配的黄牌辣酱油一样，说辣不辣，说不辣又有点辣。正好满足我们上海人的味蕾。