锐叔论市 市场能回稳的“底”气何在？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，承接昨天的跌势，指数继续震荡下探，不过在创业板指一度跌超2%后，指数集体快速拉升并在中午前全部翻红。午后，资金依然较为谨慎，指数重新转弱，小幅回调后弱势横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.04%、跌0.51%、跌0.95%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）53家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1853：2849，个股平均涨幅0.31，亏钱效应偏强，两市成交额8029亿，较前一交易日缩量8.87%。北上资金净流入逾28亿。

昨天大盘呈现探底回升态势，虽然盘中反弹力度较弱，最终也未能收涨，但能够创新低之前迅速刹住车已实属难得，这说明国庆节后A股市场的“底”气犹在。

消息面上，隔夜离岸美元兑人民币汇率从最高7.3748回落到7.31左右，反映中概股的纳斯达克中国金龙指数也涨超4%。此外，美元指数跌了1%左右，欧美股市呈现普涨格局。看来，在连续净流出6个交易日后，在昨天首次转为净流入北上资金有望延续回流态势，也有助于A股延续回稳态势。

若大盘就此企稳，在技术上就有望形成大小两个双底形态，一是与4月低点2863形成一个大双底形态，二是于10月12日低点2934形成一个小双底形态，底部轮廓将进一步清晰。

抛开外部因素，A股的“底”气更多来自于内部。除了国庆节前就给大家梳理过的四大见底信号（即指数位置已接近4月底部、宏观经济明显好于4月、流动性宽松程度也强于4月、估值已与4月底部时相当、回撤幅度也与历史上大底之后二次探底的均值相当）之外，近期又多了一系列积极因素。如：政策方面，上周四和上周五，管理部门接连出台了两项有关融资融券的政策举措。一是中证金融公司整体下调了转融资费率40BP；二是沪深交易所扩大两融标的股票范围。相关举措意在鼓励投资者加杠杆，从而增加市场资金供给、提高市场活跃度、提升市场情绪。而从以往类似举措来看，确实也在一定程度上起到了激活市场、推动市场的作用。宏观经济方面，尽管结构上分化加大，但三季度GDP同比增速3.9%，环比二季度的0.4%提升了3.5个百分点。总体上呈现修复态势。近期还出现了公募基金自购潮、上市公司回购潮，用真金白银来表明当前市场较高的投资价值，这也有助于带动市场信心的改善。在最近的早评中，锐叔也给大家梳理了以往出现类似情况后市场的表现，事实上也确实有助于行情的回暖。微观资金面上，短期也有改善之势。一方面，上周混合型基金募集环比增长5.56倍，反映权益基金募集回暖，市场增量资金后继有望。另一方面，本周只有4只新股发行，而上周共有7只新股申购，上上周则是11家，再往前推每周平均12只左右，显示新股发行节奏有所放缓。

总体来看，短期行情虽有反复，但中期底部正在形成中，而大小双底形态一旦明朗，阶段性上升行情便有望就此展开。策略上继续维持乐观，而3000点之下的低吸机会有可能稍纵即逝，再次提醒大家好好把握和珍惜。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、汽车类、旅游等涨幅居前，医疗保健、医药、农林牧渔游等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，新能源车、光伏等较为活跃。

这两天新能源赛道的表现相对较强，前天指数大跌时，光伏、储能、锂电池、新能源车等跌幅均在1%以内，明显低于指数的跌幅；而昨天又是它们率先拉升，从而带动大盘企稳，并且在板块涨幅和涨停个股数量也名列前茅。锐叔近期是比较看好新能源赛道的，理由主要有以下几点：一是在经济弱复苏的背景下，大部分行业增长相对乏力，高景气、高增长的行业尤显稀缺，况且从三季报预告来看，新能源赛道不仅延续上半年高景气，而且业绩增长还在加速；二是部分新能源产业即将进入年底旺季，如光伏、风电的年底抢装潮，乘用车的年底促销季；三是研究近十几年来市场偏好，高景气、高增长最受资金青睐；四是临近年底，在业绩考核和排名竞争压力下，基金有维护其重仓品种市值的需求。在阶段性整体继续看好新能源赛道的基础上，对于很多投资者来讲，可能会面临选择障碍的问题，因为新能源赛道的细分领域实在太多，相关标的就更多。对此，锐叔有个办法，那就是可以通过基金来参与。一是可以选择场内被动型新能源类指数基金，重点关注基金规模大、场内成交活跃、跟踪误差小的场内ETF产品；二是可以选择场外主动管理基金。新能源主题主动基金总体来看，跑赢基准指数的比例相对较小。以中证新能源指数（399808.SZ）为基准，2020年下半年以来至2022年9月20日，63只新能源主题基金中有49只跑输基准，占比77.8%，14只跑赢基金，占比22.2%。而仓位偏低可能是这些主动基金跑输基准可能的原因之一，因为对新能源主题基金2020年半年末以来的新能源板块平均仓位进行统计发现，跑输基准的基金新能源板块平均仓位49%，而跑赢基准的基金新能源板块平均仓位56.6%。另外，14只跑赢基准的基金中，有6只主要依赖在不同市场行情下保持较高的跑赢基准的胜率，有8只主要依赖市场上涨阶段的高收益锐度。

最近有两个中外交流的事件值得关注，一是德国总理舒尔茨计划于11月初访华，二是11月将在印尼巴厘岛举行G20峰会。据华尔街见闻报道，近日中德在氢气和燃料电池汽车领域的研发合作项目大纲提交通道开放。中德电动汽车创新与支持中心（SGEC）结合并协调中德两国在电池和氢燃料电池技术方面的合作活动和项目。此项目由德国联邦数字和交通部（BMDV）和中国科技部共同合作展开。在SGEC框架内资助的项目的目的是支持电池驱动的车辆和配备氢燃料电池的车辆的市场提升。项目的重点是相互的交流经验，中德双方可以从中受益。对于后者，据财联社报道，印尼将在G20期间向外界展示雅万高铁建设成果。10月16日，雅万高铁全线箱梁架设全部完成，这意味着该高铁铺轨通道全面开通。雅万高铁是“一带一路”倡议下，中国与印尼合作的标志性项目，由两国企业合资共同承建，连接了印尼首都雅加达和第四大城市万隆。据印尼安塔拉通讯社报道，雅万高铁跨越142.3公里，预计将于2023年6月正式投入使用，建成后将是东南亚的第一条高铁。雅万高铁全线采用中国高铁技术与标准，这将向全世界证明中国高铁的高质量与实用性。近几年，东盟是中国第一大贸易伙伴，雅万高铁的落地将使得东盟国家越来越对中国产品充满信心，有望推动中国高铁“出海”加速。喜欢题材的朋友，可适当关注上述两个方向。

操作策略：

在前一天市场遭受重挫之后，周二大盘呈现探底回升回升态势，反弹力度虽然较弱，但也显露初步企稳之势。外围市场方面，隔夜欧美股市普涨、美元指数回落、人民币汇率止跌，有助于北向资金延续回流态势，进而有助于A股延续企稳态势。短线来看，若大盘就此企稳，在技术上就有望形成大小两个双底形态，一是与4月低点2863形成一个大双底形态，二是于10月12日低点2934形成一个小双底形态，后市回升有望。拉长时间来看，之前指数位置已接近4月底部、宏观背景明显好于4月、估值已与4月底部时相当、回撤幅度也与历史上大底之后二次探底的均值相当，已经显现较强的底部信号；而宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，3000点之下将再次给投资者带来低吸加仓的良机，而四季度市场仍有望演绎出一段“暖冬行情”。操作上，建议轻仓者逢低加仓为主；重仓者则可继续持股为主，耐心等待后期行情回暖。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）