搞评估赋值，这都是被逼出来的

（原标题：搞评估赋值，这都是被逼出来的）

近期，某球上有一个讨论我的帖子上了热贴。发起贴的大概意思是：二鸟说的“高不买，低不卖”执行的怎样，高位时是否明确建议卖出。下面的跟帖多达40多条，连一些大V和基金经理的账号都参与进来了。我看了一下，正面评价稍多一点，但也有一些批评的声音。

这个事，我自己是最明白的，大家也不用瞎猜。今天我就把这个事说清楚。

一、手抄报投资体系的进化

大家现在看到的手抄报不是从天上掉下来的。这是在实践中产生，在实战中进化，再经过理论提升，慢慢演变出来的。最终目的，是帮助投资者解决追涨杀跌的问题。从2020年初开始付诸实践，到现在相对比较完善，前后经历了近三年时间。

第一阶段：竞争力定投组合阶段。由于这个组合已解散了，我就不详细说了。组合每周的发车金额（0-1200元，每档间隔200元），实际上包含着主理人对市场周期的看法。这就是现在赋值体系的雏形。但需要说明一点，当时仅是以不定额定投的角度在看问题，组合并不承担评估赋值的职责。因此，不能按现在的标准来要求当时的行为。

第二阶段：“高不买、低不卖”阶段。进入2020年下半年之后，市场升温迅速，这引起了我们的担忧。为了制止部分投资者的狂热行为，在四季度明确提出了“高不买，低不卖”的观点。在2021年年底时，我又明确明确实行“交易管制”策略，要帮投资者守住底线。

第三阶段：评估赋值阶段。在2022年上半年市场下跌行情中，权益类基金的整体表现可以说是让人非常失望。我们认为还比较靠谱的一些基金经理，有的仓位纹丝不动，有的抱着几个老股票不调仓换股，有的个股估值贵的要死了也不卖。

市场形势的这些变化，让我们改变了先前的一些观点和看法。我们认为：虽然优秀的基金经理可以实现穿越周期，但现在这种波动和回撤，投资者是不能接受的。这就逼着我们自己去搞评估赋值，要做大周期择时。别人如果指望不上，那自己就要想办法把饭碗端在手里。

至于前面说的那几个问题，关注时间较长的朋友应该都知道。2021年1月8日在星球建议“高不买”。2022年4月26日在公众号建议“低不卖”。今年7月1日之后有了手抄报赋值，就可以直接进行精准打击了。在市场再次下跌后， 11月初还增加了“实证”，拿出自有资金真金白银去买。这是大家都知道的事。

二、高位时为何没人明确建议卖出

有人问：2021年1月高点时你公开提示卖出了没有？这个我明确回答：没有。而且我可以告诉大家：先别说有没有这个能力，即使有能力，也没有一个媒体（或自媒体）会干这种事。

1、 有合规风险。作为媒体，像这种提示会影响市场运行，都会有合规风险。由于A股缺乏做空机制，只有做多才能赚钱。在市场底部人心涣散，或需要救市的时候，做这种发声一般不会说什么。但唱空的就又是一码事了。这个就不展开说了。

2、 机构不喜欢。由于A股熊长牛短，这个行业基本就是“三年不开张，开张吃三年”。前面都苦逼那么久了，就指着这几天呢。你说那种话，机构能喜欢吗？

3、 同行不喜欢。不仅机构不喜欢，同行也不喜欢你。大家都在敲锣打鼓，呐喊助威，就你在这里鬼哭狼嚎，如丧考妣。观点相反，跟同行对着干，那都要恨死你。

4、 投资者不喜欢。不仅如此，连投资者都不喜欢。就你牛，别TMD妨碍我赚钱。就像《潜伏》中说的那样：你断人家财路，人家就要断你生路。

投资是一项逆人性的行为，能保持清醒头脑，做到“众人皆醉我独醒”本身就是少数人了。而有这个能力的人，一般也是只做不说。这么多年能公开说的，我印象中似乎也只有当年兴全基金的杨东一人。人家凭借两次市场高位时的公开提示而封圣，至今无人超越。

三、关于实证的几点设想

虽不是圣人，但既然干这个，我们还是想帮大家做点事的。那前面说的几个问题怎么解决呢？办法就是：只做，不说。当手抄报赋值指向2或0的时候，那就是在提示卖了。不要再傻傻的等那个“卖”字，我们不会，也不能这么赤裸裸的说话。

另外，实证也会相应有所动作。我考虑了一下，将实证的仓位波动范围设在50%-100%之间。系数12时打满，系数2或0时仓位降为50%，进入股债平衡策略，当系数回到12时再次打满。实证的仓位为50%时，这就是下限了。

有人可能问，你为什么不将仓位下限设为0呢？我们认为：股市的长期趋势还是向上的，必须留在市场中进行长期投资。50%的仓位波动范围，就足以规避掉相当一部分市场波动了。盈亏同源，完全空仓后面如果没有及时买回，也会面临踏空的风险。

如果判断准确，几个周期下来，由于进行了大周期择时，实证有望在“两剑”收益率的基础上，将长期年化收益率再提振3-5个百分点。而且收益曲线会更加平滑。最重要的是，帮助投资者知行合一，化所见为真正所得。

今天把这个事讲清楚，后面就不再说了。大家以后也别再问这事，心里明白就行了。我们会保持独立性，完全站在投资者的立场进行决策，请大家放心。

最后，批评就是关爱。一些朋友提出的一些中肯的意见和批评，我们照单全收，逐一改进。

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