锐叔论市 有两个现象需要注意！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数大部分时间待在平盘线下方不远处窄幅震荡。午后，指数继续保持上午窄幅震荡格局直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.07%、跌0.25%、跌0.09%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）46家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1645：3100，个股平均涨幅-0.33%，赚钱效应较弱，两市成交额8699亿，较前一交易日缩量8.31%。北上资金小幅净流入逾1亿。

正如昨天早评中预计的那样，由于下半周市场情绪往往趋于谨慎，大盘仍然呈现整理整固态势。从盘面来看，个股赚钱效应则进一步下降。此外，昨天市场中还有两个现象需引起注意。

一是板块轮动加快，热点大多为短线题材炒作，缺乏趋势性主线特征，而且题材的持续性越来越差，个股和板块一日游的现象开始增多，如前天因全球多国暴发禽流感疫情涨停的益生股份和民和股份，昨天就被摁在了跌停板上，另外有消息面利好刺激的家庭医生和互联网医疗概念，昨天当前就出现高开低走；二是大股东减持现象开始增多，如中油资本、敦煌种业昨天就是因为大股东一纸减持公告，也被摁在了跌停板上。上述两个现象，一方面加大了投资者参与的难度，另一方面对市场情绪也有负面影响。

近期行情背后的一大驱动力来自疫情防控政策的持续优化，市场因此对消费及经济复苏的预期提升。不过，需要注意的是，参考海外经验，防疫放开后线下消费数据大概率也是看不到报复性反弹的，所以线下消费场景相关的方向整体都是偏主题性质的，后续大概率会在进一步超预期的政策放开和新增确诊人数激增带来的担忧下反复波折，这也是需要引起大家注意的。尽管当前很多机构观点已转向乐观，但更多是基于宏观经济和市场的中期前景，对于过程来说，恐怕不会一帆风顺，需要有个心理准备。

在前两天的早评中，锐叔曾预计在政策推动的第一阶段行情中，大概率会出现一个“中场休息”时段，而且现在应该已经临近这一时段了。当然，从短线上来看，市场对即将召开的中央经济工作会议还有一定的增量政策期待，加上距离3230-3270强压力区还有一点点空间，市场仍存在“中场休息”前“最后一攻”的机会，重仓者仍可暂时持股待涨，轻仓者仍可尝试逢低做一次短平快操作。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仓储物流、旅游、房地产等涨幅居前，农林牧渔、软件服务、航空等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，熊去氧胆酸、跨境电商、新零售等相对活跃。

最近跨境电商概念持续走强，昨天又成为市场中最活跃的品种之一，板块指数也在昨天续创阶段性新高。驱动方面，一是11月24日，国务院发布《国务院关于同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复》文件，文件同意在廊坊市、沧州市、运城市等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区，具体实施方案由所在地省级人民政府分别负责印发。二是消息面上，近日全国多省组团出海抢订单行动引发广泛关注，其中浙江1万家企业，政府组团包机出海“抢订单”，目前浙江、四川、广东、江苏和福建等地均已有政府相关部门组团出海抢订单的行动。数据显示，11月份，按美元计价，我国出口同比-8.7%（前值-0.3%），进口同比-10.6%（前值-0.7%），进出口下行速度超市场预期。

而随着我国疫情防控政策逐步优化，“拼经济”正成为各地的一致行动之际，将有更多省市加入到组团出海抢订单之列，全力以赴稳住外贸基本盘。此外，每年的年末时段都是外贸关键时期，海外有黑五、圣诞节等。疫情发生以来，与国外客户往来受阻是外贸企业订单减少、业务萎缩的原因之一。据证券时报，各地声势浩大的组团出海抢订单，既为外贸企业打开出海商机，也释放了“稳订单、增信心”信号。而从海外需求端来看，随着海外经济逐渐步入衰退阶段，消费降级趋势显现。当前美国通胀增速有所回落，但能源、食品饮料等基础消费品通胀持续，居民收入增速不及支出，10月消费者信心指数不及预期，消费能力持续承压。因此，后续对跨境赛道的关注重点应放在“逆境反转+消费降级受益标的”方面。

12月6日召开中共中央政治局会议一方面提出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，另一方面只字未提房地产，这可能预示着有关房地产方面政策“三箭齐发”之后，将进入一个政策实施效果的观察期，而下一阶段稳经济的重点将更多聚焦于促消费。而进入12月后，多地也开始密集发放新一轮消费券，涉餐饮、家电、文旅、百货等多领域，加快促进消费市场持续恢复。如“广州商务”微信号8日消息称，“羊城欢乐购·冬日盛惠”正式开启，自12月8日起至12月19日，广州政府消费券前三轮不间断发放；武汉市商务厅网站6日公布的《2022“乐购武汉”家电家具数字消费券发放公告》，12月8日起，通过线上平台、线下门店两种渠道同时发放，投放总金额1000万元；12月2日至12月30日，四川省绵阳市发放消费券，合计让利消费者1.1亿元，覆盖大型商超、餐饮企业、家电、百货、加油站等诸多领域……这些措施有利于提振居民消费信心，促进消费行业的回暖。而从大消费各板块来看，之前已经基于预期涨了一波，尤其是旅游、酒店餐饮等，对于涨幅已经较大的品种，锐叔不建议去追高，而是建议去挖掘其中涨幅还不大的品种，今天也给大家提供一个参考，那就是家电。家电板块在需求端来看，地产、防疫政策边际优化，国内需求有望缓步复苏；在盈利端来看，原材料进入震荡期、海运费仍在下跌，成本压力已显著减轻，盈利修复趋势将延续。此外，海外黑五购物节落幕，此轮海外大促整体表现优于预期，折扣力度大、厂商去库存、消费者行为向大促节点集中是主要原因。部分中国跨境电商和中国品牌出海表现亮眼，如国内某扫地机品牌在“黑五”“网一”期间销额达到2700万美元，同比+125%。对于家电板块，可以重点关注基本面较稳的白电龙头、近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头、以及海外业务开展较好的品牌。

有个消息值得注意：据生意社监测，12月首周，国内液化天然气价格连续拉涨。截止12月7日，国内液化天然气均价为7980元/吨，较12月1日均价4900元/吨，七日上涨3080元，上涨幅度为62.86%。而国内主流地区价格集中上行，多数地区液厂液化天然气价格突破8000元大关。而从海外来看，由于寒潮席卷欧洲北部，欧洲天然气价格连续三日上涨。作为欧洲基准的荷兰近月天然气期货价格周四一度上涨6.5%，该指数上一交易日收于10月中旬以来的最高水平。欧洲市场库存自俄乌冲突后出现首次下降，截至11月底欧洲整体库存为1047Twh，库容占有率93.62，日环比下降0.27%，市场处于供小于求状态。由于气温不断下降，欧洲市场需求大幅增加，且挪威管道气供应存在计划外中断，英国天然气需求大幅增加，市场未来供应存在恐慌性预期，带动欧洲天然气市场价格走高。未来欧洲天然气储备库存开始消耗，LNG进口需求增加，气温仍旧较低，预计将持续带动欧洲天然气价格上涨。基于当前国内外天然气价格上涨趋势，短线上不妨适当关注一下天然气板块。

操作策略：

昨天市场继续呈现整理态势，盘面上个股赚钱效应则进一步下降，显示市场情绪有所走弱。短线上看，预计今天市场将延续整理态势，不过基于技术上离3230-3270强压力区还有一点点空间，以及市场对中央经济工作会议的政策预期尚未兑现，之后还有机会再次上攻。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。不过，从节奏上来看，中央经济工作会议之后到明年重要会议之前，应该有一段时间是第一阶段行情的“中场休息”时段。操作上，轻仓者可选择暂时休息观望一段时间，也可逢低进场再做一次短平快的操作，只是注意要快进快出；重仓者则可在沪指到达3230-3270筹码密集区或中央经济工作会议的政策预期兑现前，暂时继续持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）