特斯拉的短期压力和长期机会

（原标题：特斯拉的短期压力和长期机会）

先看看特斯拉股价：

如果只看股价跌幅的话，估计很多人第一感觉肯定是：这一定是中概股。。。这种反映可以理解，毕竟最近一年中概真是跌到了爹妈不认。其实我只是想趁机驳斥一下网络上的阴谋论：把中概股的下跌主要归结于国内。。。其实这次股灾全球上市公司都受到了极大影响，特斯拉高点回撤接近69.8%，META回撤69.5%。

股价下跌无非几个原因：之前涨太多、政策资金面（加息）、公司增速不达预期、市场先生（恐慌）。今天的局面是上面几个因素全部集齐，不下跌才是不正常。

股价下跌总是能让人对公司产生悲观，尤其是大幅下跌，如今特斯拉就面临这个局面，无数人对特斯拉的前景感到悲观。特斯拉股价下跌有多方面原因，核心原因是：增长不及预期。今年前三季度特斯拉销售91万台左右，去年全年特斯拉销量94万台，按特斯拉今年增长50%的目标来计算，今年销量得达到136万台左右，也就是第四季度得达到45万台左右。目前来看会有一些挑战，但这还不是最关键的，大家担心的可能是明年特斯拉是否还能继续保持50%的增速，毕竟马斯克吹牛在前：特斯拉在一段时间内能保持50%的增速。尤其是最近几个月特斯拉在国内频繁降价，国内产能也在削减，北美也开始降价，加上经济形势的不明朗，大家对特斯拉未来的增长更加悲观，对于成长股来说，增速的下跌就意味着股价的灾难。

股价是无法预测和控制的，所以今天重点不是分析股价。今天重点从客观层面聊一聊特斯拉目前的优势以及面临的问题，以及未来特斯拉的前景是否光明。

之前发文提过电动车行业重点比拼的几个核心能力：

1、品牌

2、规模效应（成本控制）

3、技术

汽车行业是一个比较难做出太大差异化的行业，所以确实护城河没有苹果、腾讯、茅台这类企业深。具备以上三条能力，并不能完全保证胜出，但是拥有了上述三个能力，一定能取得比较大的竞争优势，尤其是前两条，不是一时半会后来者能追上的。

毫无疑问在这三个方面，特斯拉的优势是比较明显的：

品牌：是个很主观的东西，不同人看法不同，但是特斯拉前三季度单车均价5.38万美金，折合人民币38.7万，我想这应该能代表特斯拉的品牌优势。并且特斯拉的品牌在全球都具有影响力。

规模效应：加州、上海、柏林、德州四座超级工厂已投产，接近200万的产能，今年交付100万辆以上，生产制造上的规模效应逐渐显现威力。今年前三季度汽车销售毛利率27.3%，净利润率15.1%，净利润89亿美金。当国内诸多电动车企为了15%的毛利苦苦挣扎时，特斯拉已经通过规模效应、效率提升将净利率提升到了15%。这种情况下，如果打价格战，无数的车企会被无情的卷死。

技术：除了买矿，基本上电动车上核心的东西都在自研，无论是三电、控制系统、辅助驾驶、电池续航都具备领先优势。举两个简单例子，同样电量的电池，特斯拉的续航里程就比很多其他车企要长。辅助驾驶不用激光雷达，一样领先其他车企。

说完特斯拉的硬核优势，再说说特斯拉目前的弱势，尤其是国内被诟病的问题：

1、车型少：无法覆盖更多用户群体。

2、空间小：国内喜欢大空间的群体大，尤其是SUV。

3、内饰/娱乐一般：当不少国内车企把电动车打造成第三空间时，特斯拉仅仅只是考虑怎样打造一款出行工具。

4、不做营销：觉得营销是多余的，没有必要的。

5、客户服务没有超出预期：服务不算差，但竞争对手拼命提升服务，导致服务没有超出预期。

以上五点是我觉得特斯拉在国内竞争优势降低的主要原因，尤其是前三点产品方面的问题。特斯拉在国内面临的问题很多，其实归根结底用四个字总结下来叫：不接地气；两个字总结叫：傲慢。

相对品牌、规模效应、技术这些硬门槛来说，以上问题更像是软门槛，都不是门槛很高，难度很大，需要很久才能改善的问题。这些问题确实不影响车的质量，安全，驾驶感等基础体验，但对于消费者来讲，这些都是至关重要的购车要点，毕竟大部分人并不懂看不见的技术，更能感知看得到的部分。而特斯拉正是明显忽视了这一点，以致在国内的吸引力不再如以前。

相对容易解决的问题，特斯拉为什么不快速解决呢？可能是惯性效应，以前特斯拉的需求太强劲，产品从不愁卖，以致特斯拉觉得靠目前的策略就是最好的，并没有改变的动力。

另外我觉得跟马斯克过于自负有关，纵观马斯克的一生，基本是做啥成啥，以致对自己极为自信，甚至自负的说过特斯拉不做用户调研。。另外马斯克的人生理想是拯救地球，加速推动新能源化，甚至为此开放特斯拉的专利，可能根本就看不上竞争对手的“雕虫小技”。然而商业就是商业，并不会因为你站在道德制高点，就会偏爱与你。

综上：

特斯拉的优势和问题都很明显，优势方面都是具有硬门槛，竞争对手一时半会难以超越。问题方面都是硬性门槛不高，更多跟观念有关，说容易解决很容易解决，只要重视用户需求、快速转变观念，马上就能起到很好的效果，不至于跟竞争对手差距太远。但观念这东西，说难也难，如果观念容易改变，传统油车也不至于在电动车赛道落后。

所以特斯拉在国内的前景是否明朗，优势是否能够持续保持，取决度特斯拉高层，尤其是马斯克的态度和观念的转变，如果转变态度和观念，特斯拉在国内市场的前景依然美好，优势甚至能进一步加大，如果不能及时转变观念，悲观点说，国内可能将来甚至没有特斯拉的一席之地。

至于国外，目前来看，特斯拉依然遥遥领先，还没有遇到太有竞争力的竞争对手，目前尚无风险，即使明年国外市场特斯拉增速不及预期，更多的也是跟宏观经济衰退有关，不是特斯拉一家车企面临的问题。

所以做一个比较悲观的假设：

假如特斯拉国内市场不做任何改变，逐步全部丢失国内市场，对特斯拉影响有多大？特斯拉去年和今年上半年国内市场收入占比都在25%左右，目前来看占比不小，国内市场收入几乎等同于美国之外的其他市场收入之和。所以短期来看，丢失国内市场对于特斯拉影响会很大。但是长期看不一定，长期来看，国外市场的增长，以及SEMI、Cybertruck的量产交付，仍然会推动特斯拉继续增长，只要保持海外的竞争优势和增长，中国丢失的收入，海外都会弥补上来，特斯拉仍具有巨大的增长空间。从谷歌、FB、亚马逊的历史情况来看，丢失中国市场，并没有影响他们的增长和规模。

我个人对特斯拉未来在国内的竞争力和市场份额，不是特别乐观，在一个硬门槛不是特别高，护城河不是特别深的行业，我看好国产品牌。我对特斯拉的短期不乐观，长期特别乐观，也基于此我在175左右买入了一丢丢特斯拉之后，就再也没有加仓，而是卖出了100美金行权价的PUT（3000亿美金估值）。特斯拉的底在哪里，我无法判断，但是长远看，特斯拉依然具备极大的增长空间，时间维度拉到10年后，可能具备10倍的增长空间，下次再具体发文算算账。

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