从机构对杭州银行2次调研看杭州银行2023年经营开局情况

（原标题：从机构对杭州银行2次调研看杭州银行2023年经营开局情况）

杭州银行（600926）2月16日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年2月9日接受21家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

  投资者关系活动主要内容介绍：

问：2023年1季度开门红的投放和完成进展如何？贵行预计全年信贷增量情况如何？

答：我行2023年春耕开门红活动取得较好成果，1月份我行信贷投放好于去年同期，贷款增量较上年同期同比多约20%。预计2023年全年信贷投放总量会高于去年，我行会根据实际情况动态调整信贷投放节奏。目前经济处于复苏通道，预计2023年下半年的信贷投放会好于去年同期。

问：对后续中收业务如何展望？

答：2022年，我行在理财、托管等业务多元发展影响下，中收实现较快增长。2023年，受2022年4季度以来债券市场调整对理财规模和投资收益的影响，中收增长上会有一定压力。我行将持续深耕细分市场，提升核心竞争力。一是深化流量策略，做强债券业务、贴现业务，稳妥开展证券化业务，支持分行拓展债券承分销业务，专项债紧跟地方政府扩容机会，加强政策研究、提升咨询申报能力。同时积极发挥云e信、国内证拓客引流作用，增厚中收；二是稳步推进制胜财富，建立产品谱系和自上而下的产品布局，加强市场研究形成策略，锤炼引进产品、渠道合作、组合产品、控制风险的核心能力，同时改进代销管理，建立代销机构准入标准，提升中收贡献。

问：我们关注到部分银行4季度不良率出现小幅波动，延期还本付息和信用卡压力边际加大，贵行4季度资产质量走势如何？

答：延期还本付息贷款、信用卡业务占我行贷款总额比例较小，对我行资产质量的影响可控。整体而言，2022年4季度以来我行资产继续保持平稳向好的趋势，我行有信心保持资产质量在目前水平上的基本稳定。

问：贵行目前城投平台资产质量表现如何？

答：我行优选经营区域内（浙江省、北京、上海、深圳、南京、合肥）层级相对较高的城市建设类国企为主要合作对象。目前我行涉及的平台类（城建类国企）业务资产的五级分类均为正常，无不良资产。我行经营机构所在区域经济相对发达，政府财政实力较强，选择的客户层级相对较高，债务风险相对较低，预计未来该部分资产仍将保持良好的资产质量水平;

杭州银行：2月22日召开分析师会议，包括知名机构高毅资产的多家机构参与

2023年2月23日杭州银行（600926）发布公告称公司于2023年2月22日召开分析师会议，中信里昂证券、Power Porporation of Canada、Invesco摩根士丹利、Trivest Advisors、UG 投资、太平洋资管、磐泽资管、瀚亚投资、惠理基金、贝莱德、East Point 资管、Blackrock、资本集团、高毅资产、睿思资本、Wellington、Capital Group、Robeco、Columbia Threadneedle、Value Partner、宝盈基金、南方东英资产管理公司参与。

具体内容如下：

问：经济复苏，2023 年以来贵行信贷需求情况如何？全年信贷投放如何展望？

答：我行 2023 年春耕开门红活动取得较好成果，开年以来信贷增量高于去年同期。目前经济处于复苏通道，预计 2023年下半年的信贷投放会好于去年同期，2023 年全年信贷增量将高于去年。

问：贵行对息差如何展望？

答：2023 年我行息差存在一定下行压力，主要是存贷利差较 2022 年会小幅收窄。我行已采取针对性措施，贷款方面做了一些结构调整，目前对公贷款的定价水平高于去年年底，定价相对较高的小微贷款的增速高于去年同期，存款方面，去年多次下调存款挂牌利率，大额存单结构性存款定价下行，去年3 季度主动压降了一些高付息存款，做了降本增效的长期安排。总体判断 2023 年净息差下降幅度会远低于 2022 年。

问：贵行消费类贷款的恢复情况？

答：居民消费需求暂未大幅回暖，因此消费类贷款的增量较少，近期零售贷款的增量主要以房贷为主。

问：贵行目前理财规模情况？

答：去年 12 月我行理财规模有部分回调。我行在去年 12月底前抓住债券价格快速下跌带来的信用债配置机会，在行业内较早的发行了覆盖多个期限的稳利、低波系列理财产品，目前理财规模较去年末有所增长。

问：贵行怎么看未来一段时间的资产质量？

答：截至 2022 年末，我行不良贷款率 0.77%，较上年末下降 0.09 个百分点，不良贷款率逐季下降，拨备覆盖率保持充足和稳定。我行将继续深化全面风险管理，强化重点领域风险防控，包括不断健全和完善全口径、全流程的全面风险管理体系；持续优化资产组合和大类资产配置，注重信贷投向管理；坚持大额风险排查常态化管理机制，滚动开展信贷结构调整；持续加强员工行为管理等。我行有信心保持资产质量稳定。

我们再结合杭州银行2021年，2022年各季度、及2022年业绩快报所展示的数据就可以分析杭州银行2023年开年以来各项经营情况：

大家再看一下国债指数，这个图我是借用了雪球大V@翼虎 提供的，中间红框内就是去年4季度有一个半月国债指数往下波动走势图，这也是影响包括杭州银行在内的绝大多数2022年四季度营收的主要因素，可进入了2022年2月份以来，国债指数又恢复了上涨趋势并创出了新高，正常情况下，2023年债券市场对银行的营收应该是正面因素。

我们再看一下杭州银行管理层和投资者关系部发布的预测或信息可行度高不高？中国有些上市估算高管为了提神股价或者增发、配股什么的可是满嘴跑火车，夸大利好及业绩预期，实际大幅不及预期时有时找这样那样的客观理由搪塞投资者，如果遇到这样的公司我们扭头走人就是，投资比较重要的一条就是看管理层的品性和人品，巴菲特曾经说过，与不良的管理层一次好生意也没有做成过。最好的管理层就是能把客户、员工、股东的利益平衡好，特别是对于银行业这种高杠杆靠经营风险获利的企业，谨慎、保守就是最大的优点。

以下是杭州银行2021年年报中关于2022年经营计划的表述和预计，我们看看是不是谨慎、保守？

2022 年度经营计划：

2022 年度，公司将坚定“二二五五”战略不动摇，坚持“稳中求进”总基调，坚持客户导向、 数智赋能，统筹推进“稳增长、稳质量，增客户、增营收，优结构、优支撑”，突出综合化服务、 突出精细化管理、突出体系化经营，在“更智、更轻、更精、更专”的轨道上加快推动二次转型。

2022 年公司主要目标如下： 2022 年末资产总额较 2021 年末增长 10.6%左右，2022 年实现净利润增幅 15%左右，不良贷 款率保持在 0.90%以内，各项核心监管指标保持达标。

特别提示：2022 年度经营计划不构成公司对投资者的实质承诺，能否实现取决于宏观经济环 境、国家政策调整、市场需求状况和经营管理等多种因素，投资者应当对此保持足够的风险认识， 理解计划、预测与承诺之间的差异。

2022年杭州银行业绩快报已发布，我们看一下实际完成情况：

2022 年末资产总额1.62万亿，较 2021 年末增长 16.25%左右，2022 年实现净利润116.79亿元，增幅 26.11%左右，不良贷 款率 0.77%，各项核心监管指标远超监管标准。

从以上计划和实际完成情况来看，杭州银行管理层在制定目标和所做出的承诺都是比较谨慎和保守的，可是在实际工作中又是全力以赴，超额完成各项指标的。这样的管理层值得投资者信任。

进入2023年以来，杭州银行公开发布了2次机构调研情况，主要涉及的贷款规模、息差、中收业务、债券投资、理财、城投平台贷款、资产质量情况等方面，我们来一一做一下解读：

1、2023年贷款规模：2次调研反馈出来的信息是一致的，大概比去年同期贷款增加20%左右，目前处于经济复苏通道，2023年下半年贷款预期好于2022年同期，这个也与实际情况是相符的，2022年杭州银行贷款增量7022.03亿-5885.63亿=1136.4亿，增幅19.31%，所以我们可以预计其2023年贷款增速超20%是比较容易完成的，也就是净增量大概在1400亿以上，就是利差稍微有点降低，完全可以实现以量补价。

2、净利差，净息差情况：我们以杭州银行2022年3季报的净利差是1.76%，2021年底是1.86%，降低0.1个百分点，净息差降低1.83%-1.70%=0.13%,也就是降低0.13个百分点，这是由于杭州银行的非息收入占比较高，所以2022年净息差下降的比净利差下降的多。而在机构调研中管理层给出的结论是：总体判断 2023 年净息差下降幅度会远低于 2022 年。

采取的措施如下：我行已采取针对性措施，贷款方面做了一些结构调整，目前对公贷款的定价水平高于去年年底，定价相对较高的小微贷款的增速高于去年同期，存款方面，去年多次下调存款挂牌利率，大额存单结构性存款定价下行，去年3 季度主动压降了一些高付息存款，做了降本增效的长期安排。

长期跟踪杭州银行的投资者都知道其2022年3季度存款单季负增长-327.45亿元，今年对公贷款，小微贷款的定价都不低，甚至高于去年底，而降幅较大的针对个人的消费贷其贷款增量倒不高，说句实话，百分之3点多利率的消费贷银行也不会大力度推销，杭州区域的经济、基础设施建设、高新技术产业发展还是需要大量贷款的，杭州银行又是当地政府控股的城商行，不愁没有贷款指标。就像成都银行一样，占了地利的光。其它房贷等存量贷款随LRR调整重定价可能会影响部分息差，其按揭贷款占总贷款的比例2022年半年报是13.06%，比六大行等占比30%左右还是不高的，影响也就不大，就是与成都银行的18.69%相比也是低的不少。我们预估其2023年息差也就是降低0.05个百分点左右。现在整个银行业的息差水平大都在2%以下，已经没有再大幅降低的可能性，随着经济的恢复和发展，现在社会上叫嚣让银行让利实体经济的声音已经小了不少。

3、中收业务情况：杭州银行2022年3季度非息收入占比34.95%，手续费和佣金收入占营收比是15.3%，2022年占比28.36%和12.29%，由于2022年4季度债券市场的波动预计2022年非息收益占比与3季度相比有所降低，2023年非息收入及佣金、手续费占营收比应该比2021年高，控制在30%和13%以上还是应该的。现在国债指数已经恢复正常并创出了新高，并且杭州银行也根据实际情况采取了不少恰当的措施，原来有优势的还会保持，影响2022年4季度营收的因素已经消散，所以说2023年非息收入和中收业务不悲观，随着经济的发展和活跃，银行业非息收入和中收业务整体是一个占比逐步提升的过程，也是银行逐步有竞争力的体现。杭州银行在这方面可以说进步还是比较快的，其非息收入和中收业务与早期上市的宁波银行、南京银行、甚至平安银行、也差距不大。

4、资产质量情况，这块我就不多说了，看杭州银行2022年业绩快报所展示的数据就会很清楚的表示：杭州银行资产质量控制已经是42家上市银行股中最优，不是之一。不良率0.77%，关注率0.39%，拨备覆盖率565.1%,拨贷比4.36%，逾期不良比76.25%。杭州银行管理层宁可把业绩增速降下来，也要把资产质量各项指标保持住最优，为2023年打下一个坚实的基础。新行长去年底到任，2022年的业绩归功于前面已离任高升的领导，可转债短期内转股无望，就是业绩再高短期内也无法强赎，还不如立足于2023年，力争在2023年促成可转债转股，2023年的业绩才是新行长、新董事长的成绩，中国的官场规则就是这样。我们心里明白就行。

5、理财规模：去年 12 月我行理财规模有部分回调。我行在去年 12月底前抓住债券价格快速下跌带来的信用债配置机会，在行业内较早的发行了覆盖多个期限的稳利、低波系列理财产品，目前理财规模较去年末有所增长。

我们可以从杭州银行2022年3季报资产负债表上可以看出：交易性金融资产1572.12亿（价格变动计入利润），债权投资4101.21亿元（持有至到期债券，不受市场价格的变动影响），其它债权投资1519.13亿元（价格变动不影响利润，但影响净资产），以上三项分别占总资产15634.43亿元的10.06%，26.23%，9.72%，合计占比46.00%；

我们从杭州银行2022年业绩快报中可以明显看出来，债券市场波动对其营收、利润的影响，也能看出来其债券波动还影响了杭州银行的净资产，2022年4季度单季净利润为0.31元，而其净资产仅增加13.76-13.53=0.23元，其中间差距的0.08元就是其它债权投资价格变动造成的。盈亏同源，其进入2023年债券市场向上也就会对杭州银行的营收、利润、净资产造成正面向上影响。就像杭州银行所说的进入2023年到目前理财规模已经较去年末有所增长，也就恢复了正常。

为什么同是城商行，债券市场波动对成都银行的影响相对就小呢？

我们可以从成都银行2022年3季报资产负债表上可以看出：交易性金融资产525.58亿（价格变动计入利润），债权投资2064.26亿元（持有至到期债券，不受市场价格的变动影响），其它债权投资260.81亿元（价格变动不影响利润，但影响净资产），以上三项分别占总资产9075.43亿元的5.79%，22.75%，2.87%，合计占比31.41%；看到没有，成都银行持有的价格变动影响利润和净资产的资产及债券占比较低，这也是债券市场波动对其营收、净利润和净资产影响低的原因。

6、关于城投贷、城投债情况：这对于高速发展的区域经济地方的城商行、农商行来说就是标准的鬼故事，机构每次调研都会专门提一下，资本市场上时不时拿出来打压一下银行，这方面我从不担心，由国家及地方政府背书的城投贷、城投债大部分是银行的优质资产。但我不会考虑经济发展落后、不发达经济地区的城商行、农商行。这点对于长期跟踪银行股的也可以很好的去规避，如贵州遵义地区的城投债2022年底重组展期，而在2022年半年报贵阳银行逾期贷款占比就已经大大增加，出现资产质量变坏的苗头后，及时抛出就完了，当然最好不要买入这类地区的银行，那么多好银行可以买，估值也不高。何必去趟那趟浑水呢？

7房地产方面的贷款情况：消费类贷款的增量较少，近期零售贷款的增量主要以房贷为主。今年关于部分房贷客户提前还贷的情况成了资本市场一个关注的焦点，这本身是一个正常的事，每年都会有一部分有余钱的客户根据自身情况提前还银行一部分房贷，但是被有心人一发酵，就成为了压制银行估值的鬼故事，关于部分客户提前还贷对银行造成的影响董宝珍老师有一个形象的比喻很能说明问题，就是蚊子咬一口对大象的影响。真正用自己的钱办理提前还贷的并不多，实际上主要还是一些人受部分不良贷款中介的忽悠，说什么从银行以消费贷低息贷款，然后用来还自己的高息房贷，中间涉嫌违法违规，并可能被不良中介套路，反而花了更多的钱，网上暴露出来的一些案例已经有不少受害者，央行银保监会也已经对此引起重视并要求银行规范操作，按合同办事，并停止消费贷转房贷路径。过不了多久，关于提前还贷的鬼故事就会消失。就像2022年下半年房贷客户因买的房停建要求停贷一样，当时也是被某些有心机构大肆传播，好像会对银行造成很大伤害似的，没过了多久，就再没有人提起此事，也就成为了银行股身上的鬼故事之一。网上倒有个别因无力还贷房产被拍卖最后业主损失惨重，房子没了还倒欠银行欠款的事例流传。停止还贷的风险确实太大了，不到走投无路，万不得已没有人去干这样的傻事，所以你看，银行的按揭贷款不良率都是非常低，也可以说是银行的优质贷款。

而杭州银行进入2023年以来，对利率低的消费贷增量很小，增加的就是部分房贷，银行看的很清楚，所以我说银行具体如何经营，根本不需要我们外行瞎超心，负责任的经营层会做好自己的本质工作的，也比我们强的多。另外关于杭州银行房贷方面的风险，已经充分暴露了，2022年2季度房地产经营贷款占比6.15%，不良率3.46%，可以说是风险已经充分暴露，今后随着地产经营好转，资产质量还有提高的可能。按揭贷款占比13.06%，不良率0.08%，非常低。

从2023年开年以来机构对杭州银行的2次调研记录和2022年业绩快报可以看出，杭州银行规模、中收、债券、理财、资产质量控制等各方面都展现出了向好的势头，应该说比2022年初的势头还要好，大的环境也向好，管理人员也稳定了，管理水平也稳步提高、资产质量基础也达到了其历史最优，其2023年1季度，2023年全年业绩和资产质量展望保持2022年甚至超过2022年也是应该的，最后汇成一句话，2023年1季度在保持资产质量优秀的前提下取得25%以上的业绩增速是可以期待的。

以上观点仅是我个人的看法，仅供参考。