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买股票的7个步骤

来源:雪球 作者:陈嘉禾 2023-05-01 01:07:02
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(原标题:买股票的7个步骤)

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

沃伦﹒巴菲特有一句名言:“付出价格,买回价值。”(Price is what you pay, value is what you get.)在决定是否投资一家公司的股票时,价值投资者会完全从企业价值的角度思考,而不理会最近价格的波动、市场的热点等因素。

那么,在买股票时,具体应该从哪些角度来思考呢?这里,就让我阐述一下买股票的7个步骤。

这7个步骤分别是:行业前景如何?企业的竞争格局是否有利?大股东靠谱吗?政策趋势是否明朗?企业的财务状况如何?股票的估值合适吗?横向比较是否划算?

一般来说,在研究一家上市公司时,我会依次把这7个步骤思考一遍。只要把这7个步骤走完,那么买股票这件事虽然不一定能做到百发百中,但是也八九不离十了。

行业前景如何?

要看一家公司是否值得买入,首先要思考的,就是这家公司所在的行业。

在三国时代,名士郭嘉在投奔曹操以前,曾经拜访袁绍。看了一圈以后,发现袁绍这人不行,于是对袁绍的谋臣辛评、郭图说:“夫智者审于量主,故百举百全而功名可立也。”聪明的人,做事之前先要思考主君是否值得追随,因此才能建功立业。

郭嘉接着说,“袁公徒欲效周公之下士,而未知用人之机。多端寡要,好谋无决,欲与共济天下大难,定霸王之业,难矣!”袁绍这人,徒有其表,实无其实,最终做不成事。你们跟着这样的主子,将来怎么可能做出一番功业呢?

在股票投资中,事情也是一样。投资者在买入一个股票以前,首先要先了解这家公司所在的行业,到底有没有前途。

比如,在汽车即将普及的时代,马车行业必然会没落。在电子支付兴起以后,ATM机行业会逐渐萎缩。在电子化越来越普及的时代,文具行业会承受压力。在新能源越来越发达的时候,传统能源行业就很难再有大增长。

不过,一个停滞、甚至消退的行业,也不一定代表企业就赚不到钱。反之,一个将来有大增长的行业,也不一定会给企业带来丰厚的回报。这里,投资者就要考虑第二个步骤:企业的竞争格局。

企业的竞争格局是否有利?

如果我们回到2000年,会发现在之后的20年里,房地产行业会有一个巨大的发展。那么,在2000年投资盖房子的建筑公司、甚至加入到建筑公司里,去做一位建筑工,我们会赚到很多钱吗?答案自然是否定的。

有时候,在大发展的行业里,企业之所以赚不到很多钱,恰恰在于企业的竞争格局太差。在以上的例子中,由于建筑行业门槛太低,导致进入者众多,最后导致利润率不高。

服装行业则是另一种情况,这个行业的竞争格局非常混乱。对于服装行业来说,流行的趋势每个季度都在改变,因此胜利的企业容易赚到很多钱,但是失败的企业则会亏损惨重。

那么,在服装行业里,是不是我们持续买那些在竞争中胜出的企业就行了?糟糕的是,流行潮流的混乱格局,导致今天胜利的企业也许很快又会遭到失败。因此,服装行业的投资难度,也就变得非常巨大。

大股东靠谱吗?

如果我们找到了一个还不错的行业,又有稳定、可以预判的竞争格局,接下来很多投资者就会开始翻财务报表。但是且慢,在翻财务报表之前,还有两个步骤。

第一个步骤,是研究一家公司的大股东、实际控制人是否靠谱。公司的大股东、实控人是央企、国企还是民企?占有多大比例的股份(一般比例越大越好)?过去是否有给自己人发高工资、频繁减持、大比例质押股票、装入低效资产套现之类的不良举动?

研究大股东这个步骤,被不少投资者忽略了。但是,这却是买股票必须思考的一个步骤:如果一家公司的掌权者都难以信任,那么我们又如何能看好这家公司的长远发展呢?

政策趋势是否明朗?

在看财务报表之前的另一个步骤,是研究企业所在的行业,其政策趋势是否明朗。这种明朗至少应该包括几个要点:行业所面临的政策是稳定、可以预期的,没有明显的逆风政策预期,政府在工作报告中没有明确提示行业存在的、需要整改的问题。

同时,在判断行业的政策趋势时,投资者还需要进行预判,了解民众和社会舆论对行业有没有明显的负面情绪。要知道,在许多情况下,社会的负面情绪是逆风政策的早期征兆。

在思考政策趋势时,需要注意两点。第一,这里所说的行业政策趋势,和开头所说的第一个步骤、即行业的长期发展,并不是一件事。行业长期发展这个步骤的周期更长,而政策趋势的周期则更短。

比如,在2020年,房地产行业的长期发展仍然有空间:中国的城市化仍在继续,居住条件也在稳步提高。但是,由于房价过高,短期的政策趋势则变得比较严峻:这个趋势在之后的两年里,给地产公司带来了不少压力。

第二,行业的政策趋势是否明朗,和政策趋势是否向好,也不完全是一回事。对于投资来说,只要政策趋势明朗、可以预期、没有大的风险,那么问题就不大。我们并不一定需要永远等到政策趋势向好的时候,再来买股票。

要知道,虽然人人都想要好政策,但是如果所有人都知道行业的政策趋势向好,那么股票的价格大概率也就不便宜。

企业的财务状况如何?

现在,我们进入到第5个步骤:观察企业的财务状况如何。这并不是一件简单的事情,但是只要思考周全,却也不太复杂。

一般来说,我会从至少3个大的方面,分析企业的财务状况。这3个方面可以概括为:快不快、好不好、稳不稳。

“快不快”指的,是企业的增长速度如何?一般来说,高增长的公司总是招人喜爱。“好不好”指的则是企业的盈利能力怎样?要知道,有的公司收入高增长,但是没赚到钱;有的公司报表上赚到钱,应收账款却一大把;有的公司虽然增长不高,但是利润率可观。最后,“稳不稳”则指的是企业的财务报表是否扎实、负债率是否过高、现金流是否健康?

一般来说,只要从以上3个方面分析企业的报表,再加之以把报表和实际观察到的企业生产销售情况做对比,确定报表在现实商业中的真实性,投资者不难明白企业的财务情况。

股票的估值合适吗?

现在,对于买入一个股票来说,投资者已经来到倒数第二个步骤:研究股票的估值是否合适。

股票的估值工具并不难找,核心思想无非是把价格和数据进行对比,比如价格和盈利的对比、价格和净资产的对比、价格和股息的对比、价格和自由现金流的对比,等等。这些工具的基本使用方法随处可见,在此不再赘述。

需要指出的是,投资者在给股票估值时,一定要考虑一些特殊情况。比如,周期性行业的公司,在行业周期高点时可能估值非常便宜,低点时则估值很贵(尤其市盈率、股息率等估值方法更是如此)。这时候,简单估值的高低,并不会直接构成买卖的理由。

横向比较是否划算?

经过以上的6个步骤,对于一个股票是否该买,投资者已经可以做到心中有数了。到这一步,不少投资者的分析也就结束了。不过,这里还有第7个步骤,会为勤劳的投资者带来更高的回报:横向比较股票的性价比是否划算。

要知道,在这个证券市场里,我们面对无数的股票和投资机会。上交所和深交所、A股、港股、B股、北交所、新三板等等,我们有成千上万家上市公司可以选择。再往多里说,可转债、基金、期权、衍生品等金融产品,提供给了投资者更多的选项。

因此,当投资者研究明白一个股票时,如果能和其它投资标的进行比较,那么在千百次比较之后,就一定能找出一些最有利于自己的投资标的、构建成一个优秀而又牢固的投资组合。

以上,就是买股票的7个重要步骤:行业前景如何?企业的竞争格局是否有利?大股东靠谱吗?政策趋势是否明朗?企业的财务状况如何?股票的估值合适吗?横向比较是否划算?在这7个步骤的帮助之下,价值投资者一定可以在股票市场中胜算大增。

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