Keep上市首日市值153亿港元，健身培训的市场潜力有多大？

（原标题：Keep上市首日市值153亿港元，健身培训的市场潜力有多大？）

今日，KEEP（HK:03650）正式在港交所主板挂牌上市，成为“运动科技第一股”。截至10时35分，Keep报于每股29.2港元，和发行价相比涨幅为0.97%，总市值达153.5亿港元。

成长过程中，Keep获得过多轮融资。招股书指出，2014年至2021年，Keep共完成了九轮融资，投资者包括GGV Capital、SVF II Calorie、五源资本、添曜、JenCap、BAI GmbH及GS Capital等。此次上市，Keep的基石投资者分别为奋达科技、福清胜德、群鑫机械，共认购7654万港元。

目前，Keep产品和服务主要由三大部分构成，分别为线上健身内容、智能健身设备以及配套运动产品。其中，线上健身内容主要包括直播课和录播课。灼识咨询报告显示，截至2022年12月31日，Keep已经开发了中国最大的录播课库，总共发布了21200节录播课，涵盖各种健身类别和难度，以帮助用户根据其健身经验和偏好实现不同的健身目标。同时，Keep平台当前提供了超过9100节直播课，每月约760节，直播内容涵盖了室内骑行、舞蹈健身、减脂、有氧运动、力量训练、拳击和瑜伽等健身类别。

与此对应，会员订阅及线上付费内容正在成为公司的营收主力。招股书指出，2020年至2022年，Keep分别实现营收11亿元、16亿元、22亿元，其中，会员订阅及线上付费内容分别实现营收3.38亿元、5.58亿元、8.94亿元，占收入的比重从30.5%一路上涨至40.4%，已经成为公司第二大营收点。

近三年，Keep的平均月活跃用户分别为2973万、3436万、3639万，月度订阅会员数量分别为191万、328万和362.1万，会员渗透率分别为6.4%、9.5%和10%，每名月活用户收入分别为37.2元、47.1元和60.8元。仅2022年，其月活跃用户在平台总共记录约21亿次锻炼次数。

但另一方面，Keep一直处于亏损的状态，2020年至2022年，公司的归母净亏损分别为22.4亿元、29.08亿元、1.05亿元，毛利分别为6.07亿元、9.43亿元、13.11亿元，毛利率分别为45.1%、41.8%、40.7%。2023年第一季度，公司的经调整亏损净额为1.18亿元，同比减少，这主要由于品牌及营销推广开支及其他相关开支减少及毛利增加。

公司称，为了增加收入和实现盈利，计划进一步壮大用户群并深化用户参与度、利用多种增长路径增强商业化能力、提升毛利率和经营杠杆。但Keep也表示，预计未来（包括截至2023年12月31日止年度）继续产生亏损，这是由于公司持续投资于用户增长及垂直技能。

截至2022年12月31日，Keep的现金及现金等价物为16.72亿元。对于募资的用途，公司称将用于研发，以提升技术能力并推动产品创新、用于健身内容开发及多元化、用于品牌宣传及推广、用于一般企业用途及营运资金需要。