反转、反转、还是要看反转！

（原标题：反转、反转、还是要看反转！）

最近，量化产品业绩表现抢眼，受到投资者的关注，@盛丰衍 在雪球表示，FOF们会逐渐达成一个共识，多少会配点指数或者量化产品，不然很难在有效前沿上，也说明了量化产品关注度很高。

#雪球基金调研团# 也组织了多场针对量化产品的基金经理调研活动，先是国金量化多因子的马芳，再是中金基金的耿帅军，基星高照在文章都有详细的干货分享：

1、关于@国金基金一马芳 @国金基金一姚加红 文章：量化基金如何选？从近1年、近3年信息比率第一的量化绩优基说起

2、关于中金耿帅军的：“价值投资+指数型”的基金产品是如何实现1+1＞2的？

总结就是，国金马芳的特点是大模型，中金耿帅军是“量化+价值”，都有其特点。

本期介绍的是一位“小盘反转”的“量化+主观”的基金经理：大成基金的苏秉毅。

苏秉毅是位行业老将，有19年的证券从业经验，11.44年的投资经理年限，可以说是历经多轮牛熊，还是1998年的广东省高考理科状元，清华大学经济学硕士，妥妥的学霸一枚。2008年加入的大成基金，2012年开始担任基金经理，现任指数与期货投资部副总监。

在交流会上，基星高照印象最深的一个词就是“反转”，从会后的会议纪要，统计了下，反转一词竟然出现了高达33次。

苏秉毅对反转的定义：就是在过往的一段时间，在某个时间区间内跑输市场或者跑输同行业，涨幅落后的这样一些公司。我去买这些公司，至少这个因子从横向对比，它比全市场、比同行业就是便宜的。

可以看到，很难将苏秉毅定义为是价值风格，亦或者是成长风格，用他自己的话说就是，用反转这个维度可能更加恰当一点，当成长便宜的时候就会买成长，价值便宜的时候就会买价值。比如站在现在这个时点，苏秉毅认为成长股跌得比价值股更有价值，所以，整个组合是以成长行业居多。

用一句话概况苏秉毅的投资方法就是：小盘反转，买的足够便宜。

通过对其投资方法的介绍，可以看到他是一位“非典型”的量化投资者，是“主观+量化”的，也就是兼具量化的“广度+纪律”又有主观决策依据，主观和量化的比例大概是五五分。

其实对于有11年多的投资经验历经多轮牛熊的苏秉毅来说，主观还是把握的很准的。

苏秉毅的代表产品大成景恒，在其任职期间业绩很优秀，今年以来收益率为17.61%、近一年收益为19.27%，近三年收益为47.18%、近五年收益为134.29%，任职5年多的时间里年化收益为18.14%，近五年的历史最大回撤为-25.34%，回撤在-30%以内，也是相当优秀了。

从大成景恒持仓行业来看，前十大重仓股合计占比12.04%，持股分散，行业有机械设备、医药生物、家用电器、计算机等行业也比较分散，是典型的量化风格。

从医药生物和机械设备占净值比超3%可以看出，基金经理苏秉毅的确是践行了自身“主动”，一定程度调高了行业占比。

其实量化产品主要特点还是持仓比较分散，这也使得大部分量化产品很难在2019-2020年跑赢偏股基金指数，对此，苏秉毅表示，有些行情天生就是没有办法的，其实，在2019年、2020年对标国证2000指数还是有不错的超额收益的，所以，那两年是贝塔的原因导致跑输了，并不是阿尔法层面出了问题。

整体来看，在当前震荡市场环境下，量化产品的业绩可圈可点，比如：大成景恒C今年以来收益率为17.61%，还是有很高的投资价值的，感兴趣的投资者可以关注看下。

@今日话题 @雪球创作者中心 @ETF星推官 $大成景恒混合C(F006038)$ $大成核心双动力混合(F090011)$ $国金量化多因子(F006195)$

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。