公募增配银行股，看好逻辑是啥？

（原标题：公募增配银行股，看好逻辑是啥？）

【公募增配银行股，看好逻辑是啥？】

据中证报统计，截至二季度末，主动权益基金重仓持有的A股上市银行合计44.06亿股，较一季度末增加8.68亿股，其中对国有大行的增配更为明显。翻看相关基金的财报表述，买入大行的理由不外乎两点。

一是为了防御。担心市场会跌，又苦于仓位限制不能继续降仓，拿大银行股票打底，期望跌得少。

二是为了进攻。看好中特估行情也好，相信高股息策略也罢，共同的期待是下半年深度价值风格的股票会有估值修复的机会，即期望它们涨得多。

都合逻辑，为自己的判断负责就好。

我也是持有银行股较多的基金经理，甚至是持有最多的基金经理之一，尤其在大行上暴露较多。但我的理由却不是上面两点。

我既不觉得银行会跌得少，也不认为它会涨得多。如果觉得会跌，干脆就不买，仓位还远未到下限；也没有手段去判断它会不会涨，有这本事谁还去做价值投资？

我买银行股的理由跟买所有股票的理由一样，是觉得能赚到钱，用分子端股票创造现金回报的能力和分母端当前买入成本核算的未来潜在回报率很划算。这个潜在回报率是内部收益率（IRR）的概念，它根植于资产的价值本身，而非资产的价格趋势，甚至把股市关掉，价值也还在那里。

银行当前仍是被基金最严重低配的板块，表明市场的关注点仍是利润增长率，而非内部收益率。这或许意味着确实跌不动也可能涨了，但这只是一种可能，不能成为买入理由。

就算土地不能流转，土地也还是土地，只要它能产粮。哪怕房子不能买卖，房子也还是房子，因为它能收租金。即便股票不能交易，股票也还是股票，因为它在通过经营创造价值。股市的权力仅在于能对一小撮反身性股票的价值进行干扰，却动摇不了根基。

这就是价值投资的定义，是唯一也是全部的定义。

以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性。
@雪球基金 @今日话题 @中泰证券资管 $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$