8只指数基金大PK，谁能成为“托孤”资产？

（原标题：8只指数基金大PK，谁能成为“托孤”资产？）

#老司基硬核测评#

本文近8000字，目录如下：

01 巴菲特也青睐指数基金

02 基金小课堂：指数基金全攻略

03 8只指数基金大比拼

04 三选一，谁才是“托孤”指数基金？

05 天弘中证红利低波动100A（008114.OF）登顶的秘诀是什么？

重点提醒：文末有司马原创的一首诗《 指数基金赋》，别错过了哦

巴菲特也青睐指数基金

巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说，对大部分的机构和个人投入者而言，投入于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。还记得巴菲特老爷爷曾经在2014年《致股东们的一封信》里说过这样一段话：

“我的遗嘱里对我信托基金的建议再简单不过了，放10％的现金在政府债券里，其他90％全放在低管理费的标普500指数基金里。”

随后几乎每年的股东大会，巴菲特都会强调标普500指数的投资价值，简单用巴菲特的话来说就是：“永远都没有理由停止在标普500指数基金上的投资。”在司马看来，标普500指数基俨然成为巴菲特老爷子的托孤资产。

指数基金不仅仅适合新手投资者，同时也非常很合很多股市“老鸟”。

在雪球最新一起的基金测评活动，话题哥给出了8只指数基金，分别为：

南方创业板ETF联接A（002656.OF）

汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A（013127.OF）

中金中证优选300指数(LOF)A（501060.OF）

创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）

天弘中证红利低波动100A（008114.OF）

易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）

博时证券公司指数A（160516.OF）

国泰中证申万证券行业指数(LOF)A（501016.OF）

这些基金包括了宽基指数、红利指数、证券行业指数，基金种类跨度还是比较大的，今天司马就和大家一起好好测评一番，看看谁最有资格成为像标普500那样被巴菲特老爷子看中，成为不可多得的“托孤资产”。

基金小课堂：指数基金全攻略

2.1 指数基金：一种被动投资策略的金融工具

在金融市场中，投资者面临着众多的投资选择。其中，指数基金作为一种被动投资策略，近年来受到了越来越多投资者的关注。下面司马就在自己的认知范围内，详细介绍指数基金的概念、分类、优缺点，并结合国内外指数基金的表现，和大家一起相互学习，如果有误，也欢迎批评指正。

2.2、指数基金的概念

指数基金是一种特殊类型的共同基金交易所交易基金（ETF），其投资策略是尽可能地复制特定的股票指数，这些基金的目标是复制并模拟其所追踪的指数的性能，如巴菲特津津乐道的标普500指数或香港恒生指数。这种基金的目标是通过复制指数的性能来提供与市场相似的回报。

这种指数基金的投资组合通常由大量相似的股票组成，这些股票都来自被追踪的指数中的一部分。因此，指数基金的表现通常会与其所追踪的指数表现一致。这种策略与主动管理的基金不同，后者的目标是超越市场。在市场行情不好的情况下，指数基金的表现往往比主动管理基金要强，说白了，被动防守比主动进攻要强，所以说指数基金，作为一种被动式投资策略，已经在全球范围内赢得了投资者的广泛认可。

2.3、指数基金的分类

根据投资领域和投资对象的不同，指数基金可以分为以下几类：

1. 股票指数基金：这种基金主要投资于股票市场，其目标是复制某个特定的股票指数，如沪深300指数、上证50指数等。

2. 债券指数基金：这种基金主要投资于债券市场，其目标是复制某个特定的债券指数，如中债国债指数、中债信用债指数等。

3. 商品指数基金：这种基金主要投资于商品市场，其目标是复制某个特定的商品指数，如黄金、原油等。

4. 国际指数基金：这种基金主要投资于国际市场，其目标是复制某个特定的国际指数，如道琼斯工业平均指数、日经225指数等。

2.4、指数基金的优缺点

2.4.1. 优点：

(1) 低费用：由于指数基金的投资策略是被动的，因此管理费用通常较低，这对于长期投资者来说是一个很大的优势。

(2) 透明度高：投资者可以清楚地知道基金的投资组合，因为它们是公开的。这有助于投资者了解基金的风险敞口，并作出更明智的投资决策。

(3) 风险分散：由于指数基金投资于许多不同的公司，因此风险可以得到分散。这有助于降低单一投资的风险，提高投资组合的稳定性。

2.4.2. 缺点：

(1) 无法超越市场：由于指数基金的目标是复制市场，因此它们无法超越市场。这意味着在市场表现良好时，指数基金可以获得稳定的回报，但在市场表现不佳时，它们也会受到影响。

(2) 缺乏灵活性：指数基金的投资策略是固定的，因此它们无法根据市场变化进行调整。这可能导致在某些特定市场环境下，指数基金的表现不如主动管理的基金。

2.5、国内外的指数基金

1971年，巴克莱国际投入经营管理企业推出全球首只指数基金。目前美国市场上的指数基金已超过160支，其中，规模最大的指数基金为先锋500指数基金(Vanguard 500 Index)，净资产规模约为822亿美元，相比之下，国内的指数基金数量还比较少。

2.6 定投指数基金的四大理由

定投指数基金，这可是广受投资者喜爱的懒人理财法，我们常常把全盘投资的任务交给它。为什么这么做呢？在司马看来，这一点有四个重要的理由。

首先，我们要明白，定投的最大魅力就在于它能够帮你平滑市场的波动，让你花最少的心思获取最佳的回报。那么，股票基金因为具有更大的波动性，所以更适合定投。因此，在我们纳入考虑的范围内，配置型基金和债券型基金由于其相对较低的波动性，可能并不适合我们的选择。

接下来，我们要关注的就是基金的长期表现了。毕竟，定投是一种长线投入策略，我们不能只看一两年的短期表现。我想引用一下巴菲特在2004年的一篇年度报告中的话：“成本低廉的指数基金可能是过去35年来最能帮助投资者赚钱的工具...”。不仅如此，从长期的数据来看，指数基金能够取得优于70%的主动型股票基金的业绩，这对我们长期定投来说，不啻为一个理想的选择。

而接下来的第三点，或许是许多投资者最重视的——信赖。你能想象一份15年定投的基金，换掉10个基金经理吗？这就是当前股票型基金对投资者的现实挑战。而指数基金正好不存在这个问题，因为它的操作完全按照指数进行，基金经理的影响几乎忽略不计。所以，与其担心基金经理的频繁更换，导致基金风格的频繁转变，倒不如选个稳稳定定的指数基金，一路走下去。

最后，还有一个比较实际的考虑——规模控制问题。由于指数基金是跟踪指数被动投资，所以并不存在规模控制问题。这意味着，你不需要担心像一些主动型股票基金那样因为规模过大，导致你的投资计划被迫中断。

所以，如果还在犹豫选择何种类型的基金来定投，那不妨考虑一下指数基金。

8只指数基金大比拼

3.1 基金资料

（图表来源：CHOICE，截至2023-7-25）

8只指数基金成立的时候有早有晚，最早的是2015年成立的博时证券公司指数A（160516.OF），最晚的也是2021年成立的汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A（013127.OF），至今也有两年多的时候，所以这批指数基金都是中老基金，具有很强的可比性。

3.2 业绩表现

（图表来源：CHOICE，截至2023-7-25）

从五年期的回报对于新成立的不满五年的基金来说是不公平的，所以，司马特地以一年期回报来测算，换个角度观察8只指数型基金的业绩表现。

（图表来源：CHOICE，截至2023-7-25）

以一年期来看，天弘中证红利低波动100A（008114.OF）以16.43%的绝对收益率排名第一；创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）则以13.09%排名第二；易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）则摘得探花的位置，收益率为7.74%；在这组排名中，南方创业板ETF联接A（002656.OF）和汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A（013127.OF）比较拖后腿，收益率低于沪深300的-10.22%。

3.3 基金规模

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-7-25）

从基金规模来看，本期的八只指数基金都是属于中小规模基金，基金规模最大的国泰中证申万证券行业指数(LOF)A（501016.OF）也只有18.78亿元，第二名的南方创业板ETF联接A（002656.OF）规模为16.85亿元，其它的六只基金规模都是低于10亿元的迷你基金，整体规模都不大。

3.4 超额回报

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-7-25）

超额回报是衡量量化基金经理投资水平的重要指标之一。

超额收益分析是一种常用的评估方法，它可以比较基金经理管理的基金与市场指数的收益率，以确定基金经理是否能够获得超额收益。

其中，索丁诺比率是一种常用的超额收益分析指标。该指标计算的是基金经理管理的基金相对于市场指数的超额收益率与其基准指数的超额收益率之比。

超额回报分析，司马很关注夏普比率和索丁诺比率，当然我更看着索丁诺比率，二者的区别如下：

夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率；索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。

如果索丁诺比率高于1,则说明基金经理的投资表现优于市场平均水平；反之，如果索丁诺比率低于1,则说明基金经理的表现不如市场平均水平。

因此，投资者可以通过观察基金经理管理的基金的索丁诺比率来评估其主动管理能力。一般来说，索丁诺比率越高，代表基金经理的投资能力越强，也意味着基金的风险相对较高。但是，对于长期持有的投资者来说，选择一只具有较高索丁诺比率的基金可能更有利于实现财富增值。

从超额收益分析来看，创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）和天弘中证红利低波动100A（008114.OF）的索丁诺比率都是0.85，比较接近1，中金中证优选300指数(LOF)A（501060.OF）的索丁诺比率也达到了0.75，排位第三名。

3.5 持有人结构

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-7-25）

从持有人结构来看，虽然都为指数基金，但是持有人结构却各不相同，南方创业板ETF联接A（002656.OF）、汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A（013127.OF）、中金中证优选300指数(LOF)A（501060.OF）、博时证券公司指数A（160516.OF）、国泰中证申万证券行业指数(LOF)A（501016.OF）几乎全部为个人持有，博时证券公司指数A（160516.OF）的个人持有比例甚至达到99.99%的恐怖比例；创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）、天弘中证红利低波动100A（008114.OF）、易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）三只基金则机构参与比较多，创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）是唯一一直机构持有比例超过50%的基金，机构持有比例达到51.36%。这三只指数基金有机构的加持，表现相对也比较好。

3.6 资产配置结构

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-7-25）

从资产配置结构来看，8只指数基金的资产配置结构差别巨大。南方创业板ETF联接A（002656.OF）、汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A（013127.OF）和易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）三只基金所配置的基金比例比较大，占比都达到了90%，可谓青睐基中基。另外的五只基金则将股票资产配置的比较多，也都超过了90%的比例。国泰中证申万证券行业指数(LOF)A（501016.OF）则保留了将近一成的现金资产，以备调仓之用。

3.7 基金及基金经理

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-7-25）

从以上的表格我们可以看出，创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）的孙悦、董梁；天弘中证红利低波动100A（008114.OF）的刘笑明、易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）的林伟斌、宋钊贤等三家基金的基金经理任内的年化收益表现都比较优秀，分别达到14.76%、9.95%、13.95%、8.62%和8.89%%。

从以上的初步测评，我们可以得出

天弘中证红利低波动100A（008114.OF）创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）、易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）这三只指数基金各方面指标都比较优秀，可以位居第一梯队。

三选一，谁才是“托孤”指数基金？

天弘中证红利低波动100A（008114.OF）创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）、易方达中证红利ETF联接发起式A（009051.OF）三只第一梯队的指数基金中，谁才是NO1呢？谁才能称得上托孤指数呢？司马与大家一起揭开它的面纱。

4.1风险等级

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-7-25）

在第一梯队的三只基金全部都是最高风险的R5等级，都属于同一个级别。

4.2进攻端表现

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-7-25）

4.3防守端表现

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-7-25）

4.4夏普率表现

从以上测评中，司马发现天弘中证红利低波动100A（008114.OF）表现更加优秀，可堪当托孤指数资产，创金合信中证红利低波动指数A（005561.OF）紧随其后，堪当榜眼之角色。

天弘中证红利低波动100A（008114.OF）登顶的秘诀是什么？

天弘中证红利低波动100A(008114)的成功并非偶然，背后是其对中证红利低波动100指数的精准把握，对市场的深刻理解和超乎寻常的管理水平。接下来，我们将从中证红利低波动100指数的独特属性和基金管理的高效实践两个层面，深挖其背后的成功要素。

5.1、中证红利低波动100指数：灵活巧妙的策略

1、红利与低波动的融合

选样方法是中证红利低波动100指数的核心所在。具体来看，它首先在中证全指指数的样本空间内进行筛选，剔除过去一年日均成交金额排名靠后的20%证券，再选择那些过去三年连续现金分红，且每年现金股息率大于0的证券。这一推理清晰的选样方法，既保证了股息的连续稳定，也结合了红利的优势和smartbeta的精髓。

2、设计明智的个股和行业权重

指数样本采用股息率和过去一年波动率的比值进行加权，同时限制样本所属的中证二级行业权重不超过20%，防止股息率高但波动率也高的公司权重过高。行业最高权重的设置进一步确保了指数的均衡性。

3、历史绩效亮眼

全收益指数近5年涨幅高达59.41%，优于市场其他常见的红利指数，也领先沪深300指数。

4、低波动、高夏普率，风险收益表现突出

该指数的波动率低于沪深300指数，而夏普比例则超过沪深300，风险收益比表现优异。

5.2、天弘中证红利低波动100A(008114)：管理效能显著

1、创造超额收益

截至2023年7月25日，该基金自成立以来的涨幅达到了49.49%，超过了中证红利低波动100全收益指数的46.8%。

2、费率控制良好

管理费和托管费费率只有0.6%，其中管理费为0.5%，托管费为0.1%。

3、准确跟踪

该基金采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资。其年化跟踪误差仅为1.12%。

4、适中规模，避免清盘风险

截至2023年第一季度，该基金最新合并规模为12.8亿。

5、流动性良好

作为一款场外基金，它目前对申购赎回开放，清除了流动性问题。

6、打新收益显著，近2年打新贡献度为16.19%。

7、管理公司实力雄厚，富有远见

管理着这只基金的天弘基金是市场上非货币管理规模最大的基金公司。他们管理的基金数量多达323只，管理规模高达10701.98亿元，团队中有47位经理，丰富的管理经验和独到的眼光为基金的成功打下了坚实的基础。

8、仓位管理精确，保持足够活跃

该基金一直保持92%以上的高仓位运作，充分体现了被动指数基金依赖高仓位来获取市场回报的特点。

以下是天弘中证红利低波动100A（008114.OF）的前十大重仓——

天弘中证红利低波动100A（008114.OF）的基金经理刘笑明从业为4年又三个月，任职时间较长，现任基金资产总规模170.83亿元，主要是指数型基金和混合型基金。

对于2023年二季度的总结，刘笑明经理认为：2023年二季度,市场整体走弱,除个别板块或主题逆势上涨外,宽基指数普遍遭遇不同程度回撤。具体来说:中证全指下跌4.22%,沪深300下跌5.15%,中证500下跌5.38%,创业板指下跌7.69%,中证1000下跌3.98%。该基金投资策略所跟踪的中证红利低波动100指数上涨1.29%。报告期内,基金管理人根据基金合同约定,以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作,并通过部门自研的指数基金投资管理系统对基金的投资流程进行持续监控及优化,将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在了合理水平。投资策略方面,本基金作为一只跟踪中证红利低波动100指数的被动指数产品,基金管理人将运用指数化投资策略,紧密跟踪基准,在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。

希望司马本文的测评，能让枯燥的基金投资更加有料、有趣。文末，司马有感而发，献赋一首，聊表心境。

《指数基金赋》

指数基金，状涵亿万，默揽繁星，安然其处，无华亦无扰，月明星稀，大海荡漾，皆在其中。阵阵风起，岁如飞行，指数基金持之以恒，于光阴流转之中，洗涤浮躁，修炼功力。

基金之中，不疾而速，默默扎根，探寻经济的脉络。虽市场纷扰，诸事繁华，吾等固守指南，望其本初，任百舸争流，尚安然无恙，摇曳生姿。

大市波澜，犹巨吼潮涌，时而猛烈，时而平缓，然基金一如初见，宛若静谧湖面，映照繁星，宁静而深远。理财者于其中，见其瞬息万变，洞明事理，怡然自得。

让指数基金成为时代的见证者，经济的缩影，看涨看跌，悲喜交集，只为那份执着与坚韧。于寂静中，听见心弦的乐章，感叹世事无常，唯有指数基金，如磐石般坚定，嘉誉满载而归。

在繁花似锦的年华、在冷暖人生的岁月、在波澜壮阔的市场，铭记那句诗曰：“智者理财皆得盈”，而那智者的方舟，便是指数基金。未来路长，但愿我们都能满载而归。

风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台）。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎

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