锐叔论市 底部信号增多但短线或有反复！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数持续震荡走低，创业板指领跌。午后，指数惯性下探后出现快速拉升并先后翻红，尾盘阶段横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.88%、涨0.53%、涨0.09%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）41家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2502：2376，个股平均涨幅0.18%，赚钱效应一般，两市成交额7905亿，较前一交易日增量21.10%。北上资金净流出逾63亿。

依靠午后一段快速拉升，昨天大盘形成小V反转并收出带长下影的阳线，算是初步稳住了阵脚。这一走势与8月14日和8月17日这两天的走势有些类似，那么后市将会重蹈这两次只是下跌中继的覆辙呢，还是会有所不同？

值得注意的是，昨天北上资金流出势头依然不减，至此已连续12个交易日净流出，累计净流出规模近675亿，这在A股历史上实属罕见。在昨天的早评中，锐叔也聊了一下北上资金，提到伴随着北上资金的这段持续流出，大盘也从3288开始到现在，展开了一段近200点的下跌。但从过去四次历史可比案例（2020年3月、2020年7月、2022年3月、2022年10月）来看，之后沪深300下跌低点到后面半年内的高点平均涨幅高达20%，因此可视为一个“中期反向指标”。

无独有偶，最近还有一路资金的动向也达到了历史水平：8月以来，已累计有1028.53亿元资金净流入ETF基金，其中7只头部股票ETF期间合计吸金近630亿元。从历史经验来看，2018年10月、2020年3月、2022年4月，股票型ETF基金份额增长的高峰与当时市场的底部相对应，当月沪深300最低点到后面半年内的最高点平均涨幅超30%。ETF份额高增暗含阶段性底部信号，系市场经历连续回调后，风险溢价明显回升，中长期配置价值凸显；而ETF可以满足投资者对不同市场和行业的需求，具有费用低廉、交易便捷、分散风险等优势，资金涌入ETF进行布局。

事实上，最近市场除了稳增长、“活跃资本市场”等政策底信号明确，以及上述两个中期底部信号外，还包括上市公司集体回购、基金集体自购等历史底部现象，可以说当前市场积极因素正在不断积累，现在就是底部区域或者说震荡磨底阶段。但底部的形成不会一蹴而就，后市一方面还需要北上资金转向来形成资金合力，而由于最新隔夜人民币汇率再次下挫，北上资金恐怕还会延续流出态势；另一方面最后一周将是上市公司中报密集披露期，而由于4月之后国内宏观经济呈现二次探底态势，上市公司二季度总体业绩应该不太理想，可能也会对市场形成一些扰动。因此，对中期后市既要有信心，对短期走势也有要些耐心。在相应的操作层面上，基于当前处于震荡磨底阶段的判断，今天给大家的建议如下：轻仓者继续以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电信运营、软件服务、互联网等涨幅居前，日用化工、环境保护、家居用品等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，数据要素、人工智能、大数据等相当活跃。

数据要素和人工智能相关板块是昨天市场的主要热点，前者已在昨天的早评中重点分析和提示过，今天就聊一下人工智能。人工智能主题经过近期的回调后，又回到了4月份时的低点，所以昨天的上涨带有一定的反弹属性，整体上能否成为下一阶段的主线还有很大不确定性。不过，基于消息面因素，短线上可适当关注一下两个分支。一是据快科技8月22日消息，抖音的巨量引擎近日重磅推出AIGC产品智能成片工具，免费开放给抖音商家使用。商家使用这款工具仅需三步：输入营销目标、填写商品卖点信息、上传商品空镜视频，不需要写脚本，找素材，找配乐。智能成片5分钟即可生成10余条符合抖音爆款的带货短视频，帮助中小商家抓住抖音短视频带货机会。与这条消息最为相关的就是AI+电商分支。AI赋能电商的四大逻辑梳理:①降本：人(AI+直播带货/客服咨询/客户管理)、货(AI+智慧选品/3D展示/虚拟试穿)、场(AI+虚拟货场/物流)有望全方位升级，自动化和智能化运营降低企业成本;②增效：AI基于数据更精准识别销售趋势和需求模式，帮助企业做出更准确的销售预测和库存管理决策，自动化客户服务和售后支持可以提高响应速度和效率;③体验增强：AI可以进行情感分析理解客户反馈和需求，提供更好个性化服务，提升客户满意度和忠诚度，同时AIGC可用于赋能线上商城与线下秀场的加速演变，虚拟货场的自动化构建能够为消费者提供全新的购物场景;④扩收：个性化产品推荐增加交叉销售和附加销售的机会，体验增强有助于提升用户数、转化率和客单价，智能营销则能覆盖更多潜在客户，扩大市场份额。电商领域中，可以重点关注应用逐步落地的企业。二是百度集团最新发布的财报显示，今年二季度，百度旗下的自动驾驶出行平台“萝卜快跑”提供了71.4万次乘车服务，同比增长149%。此外，作为国内首个试点区域，北京“车内无人”自动驾驶试验区商业化落地在即。百度、小马智行等企业正在抓紧调式付费系统，在北京亦庄区域将能召唤到驾驶座没有安全专员的彻底无人的自动驾驶出行智能车，这对于传统的出行业态将是颠覆性的改变。与这条消息最为相关的就是AI+智能驾驶分支。在智能驾驶领域，特斯拉端到端模型有望引领行业。特斯拉感知层从CNN单head网络迭代，2021年引入BEV+Transformer，将多摄像头数据统一成俯视角度；2022年提出Occupancy?Networks判断空间占用。规划层引入交互搜索，逐步增加约束条件（其他参与者博弈行为）做最优路径规划。2023年后特斯拉提出端到端自动驾驶大模型，将感知、规划多个模型融合成大模型，实现直接输入图像数据到输出转向、刹车等驾驶指令突破。减少中间模块训练过程，集中模型训练资源；避免数据多级传输误差，系统迭代速度提升，进化加速。国内也在逐步落地大模型，小鹏、华为4月发布BEV、Transformer、GOD网络等大模型，实现无高精地图智驾，理想6月发布Mind?GPT、BEV等大模型，加速城区NOA落地。大模型推动智驾硬件变革。感知端重心转向视觉，摄像头像素提升，4D毫米波雷达上车；考虑成本、供应链安全，光传输取代电传输是未来方向。规划端数据要求提升，域控算力升级；执行端线控制动和线控转向是必经之路。

8月22日至24日，金砖国家领导人第十五次会晤在南非约翰内斯堡举行，这也是三年来金砖国家领导人会晤首次线下举办。随着会议的召开，昨天一带一路板块也有所表现，7月24日重磅会议指出“要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。”随后7月27日，国资委召开中央企业境外投资合作工作专题会议，要求为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要外交活动营造良好环境，为推进高质量共建“一带一路”、服务构建新发展格局作出国资央企应有贡献。另据北京日报报道“一带一路”峰会将于10月召开。事实上，在10月“一带一路”峰会前，与“一带一路”相关的各种峰会/博览会就将密集召开，除了已经开始的金砖国家领导人第十五次峰会外，后续还有8月的第一十四届中国-东北亚博览会，以及9月的第43届东盟峰会、G20峰会、一带一路高峰论坛、第二十届中国-东盟博览会、第六届中国—阿拉伯国家博览会等接踵而至，多场“一带一路”相关峰会及博览会将接连举办，涉及能源、基础设施、数字经济、绿色金融等议题，促进相关领域合作走深走实，有望推动一带一路主题再度升温。复盘共建“一带一路”十年来的主题指数趋势，有三轮明显的投资机会。其中第一轮投资机会在2013年9月至2015年6月，源自“一带一路”倡议的首次提出及相关政策措施；而后两轮投资机会分别在2017年1月至2017年5月和2018年11月至2019年4月，主要推动因素是第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰会议的举办。这三轮行情，一带一路板块都有明显的上涨。而2023年以来有关“一带一路”的外交进展不断，叠加“一带一路”最高规格会议——第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于2023年举办，有望带来第四轮“一带一路”主题投资机会。与一带一路最为相关的方向主要是基建产业链，尤其是其中的建筑工程和工程机械分支，近期可适当关注一下。

操作策略：

依靠午后一段快速拉升，昨天大盘形成小V反转并收出带长下影的阳线，算是初步稳住了阵脚。短线来看，后市一方面还需要北上资金转向来形成资金合力，而由于最新隔夜人民币汇率再次下挫，北上资金恐怕还会延续流出态势；另一方面最后一周将是上市公司中报密集披露期，而由于4月之后国内宏观经济呈现二次探底态势，上市公司二季度总体业绩应该不太理想，可能也会对市场形成一些扰动。因此，后市行情或还有反复。不过，当前市场积极因素正在不断积累，多个底部信号也开始显现，后续调整空间有限，总体上应处于震荡磨底阶段。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于当前处于震荡磨底阶段的判断，建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）