这类指数PE到了历史低点，（61指数估值10.12）

（原标题：这类指数PE到了历史低点，（61指数估值10.12））

随着政策靴子落地，平台经济集体回暖，数字经济重启增长发动机。腾讯、阿里巴巴、美团等中概股纷纷开展强力改革、降本增效，企业经营逐步企稳，营收、利润增速再次回归。

最新季报显示，阿里营收同比增13.91%，归母净利润同比增50.98%；腾讯营收同比增11.3%，净利润同比增41%；美团营收增30.22%，利润大增218.00%；。

这些财报显示，港股中概三剑客主要成份股营收企稳、增速回归，尤其在降本增效后，各家企业的利润增速大幅上扬，核心权重美团也开始赚钱了。

基于此，中概市盈率（PE）开始大幅回落，与2022年的PE抬升形成鲜明对比。应不少朋友的要求，让我们把目光再次放回中概，对比“恒生互联网指数”与“恒生科技指数”的区别，并将恒生互联网的纳入估值表。

一、指数基础对比

1、上市地点对比

恒生互联网指数、恒生科技指数：为恒生下辖指数，其成份股均为港股上市企业，样本数量均为30个；

中国互联网系列指数：为中证发行指数，其成份股横跨港股、美股。不过受退市风波影响，指数编制规则已修正为港股优先政策，当某一个其实美股、港股同时上市时，会优先纳入港股证券。如果没有港美两地上市，成份股自然仍是美股，如拼多多。

恒生互联和恒科的特色在于：纯港股市场。

2、编制规则对比

1）恒生互联网指数：反映在香港上市、主要经营与互联网或信息科技业务有关的证券的整体表现，只能是软件服务一个行业的成份股（行业代号7020），单样本不超12%。

2）恒生科技指数：代表最大30家与科技主题高度相关的香港上市公司，行业限定于：工业（10）、非必选消费（23）、医疗保健（28）、金融业（50）、资讯科技（70），单样本不超8%。

在这些行业里挑选与：网络、移动通讯、金融科技、云服务、电子商务、数码或智能化等主题高度相关的企业。

恒生互联网聚焦于资讯科技（70）下的软件服务（7020），主打一个“含丐量”。而恒生科技指数则是分布于五个一级行业，随着时间推移，这两个指数的区别将越来越明显。

3）中国互联网：涉及互联网软件、家庭娱乐、互联网零售、互联网服务、移动互联网，并且过去一年日均成交额不低于300万美金，且日均市值不低于20亿美元；单样本不超过10%，前五大合计不超40%，一视同仁、雨露均沾。

4）中国互联网30：行业同上，单样本不超15%，前五大合计不超60%，强化龙头梯队。

5）中国互联网50：行业同上，单样本不超30%，强化腾讯阿里双雄。

二、行业、权重股对比

1、行业对比

由图2可见，恒生互联网集中于三个行业：电子商务及互联网、软件开发、系统开发；而恒生科技指数则分布与一系列高科技主题行业。

如果纯粹找中概互联的港股替代标的，恒生互联网必然是首选，但如果希望指数更分散一些，那恒生科技指数则更值得关注。

2、十大权重估值与增速

1）恒生互联网指数

2）恒生科技指数

从权重看，恒生互联网指数主要集中于恒生网络七子：腾讯、阿里、美团、京东、网易、快手、百度。

恒生科技指数则分散于互联网、汽车、电讯和半导体，既有互联网行业的腾讯、阿里，也有移动设备的小米，更有新能源汽车的理想和半导体的中芯国际，行业分布更散。

从增速看，阿里、美团、腾讯、京东、快手、百度、小米等成分股，均企稳回升，在去年基础较低、降本增效叠加后，今年各大成分股的增速均较高。

从估值看，股价回落，利润回归，估值自然降低。整体看，互联网成分股的估值均处于较低水位，腾讯、阿里、京东、美团等均处于合理偏低或低估状态，快手、网易、百度、小米处于正常偏低估值。

三、各指数估值对比

目前中概系列指数，各项估值指标均处于历史较低位置。2022年受外部影响，企业利润大幅下降，当时这些指数的市销率（PS）处于较低位置，但市盈率（PE）并不低。

随着外部转向友好，企业利润见底回升，结合当前较低的股价，主要成分股的PE跌至历史最低，也推动指数PE全部跌至历史最低，这让整个估值的有效性进一步提升。

如上图所示，2022年是指数点位下行，但市盈率抬升的一年。进入2023年后，随着陆续财报发布，指数点位虽处于低位震荡，但PE估值快速回落，增强了指数安全垫。

四、恒生互联网跟踪基金

跟踪恒生互联网指数的主要是华夏的$恒生互联网ETF(SH513330)$ ，也是我们最常见的投资标的，其场外的联接A\C规模也已足够，费率都处于正常水平。

跨境类、中概类指数比较有意思，一般是一两家基金公司全力跟踪一个指数，如易方达的中概互联50、交银的中国互联网、广发和嘉实的中国互联网30。

不过，恒生科技指数竞争比较激烈，有十几家公司竞争。不过仍然是华夏的$恒生科技指数ETF(SH513180)$ 规模第一，华泰柏瑞和易方达以费率优势，紧随其后。

对于平台经济企业，我们应当给予重视，这些与我们日常息息相关的企业，也是未来在人工智能、数字经济等重要领域，与全球优秀企业竞争的主力选手。不过作为高波动跨境行业指数，控制仓位是基础操作。

结合内部经济企稳、外部加息见顶，我们可以继续观察2023年三季报、年报的整体表现。虽然目前看中概仍压力重重，但政策、货币、基本面都在明显好转，唯一欠缺的只有时间。

一切都在好转，只欠东风。

五、全市场估值仪表盘

六、“61”指数基金估值表（0203期）

七、重点提示

1、恒生指数：PE涨至8.74，全历史百分位反弹至5.77%，处于低估。在恒生指数市盈率小于9时，平稳定投是比较合适的时间，最近虽然反弹不少，但仍处于比较低估的位置。

2、纳指100：PE涨至37.93，全历史百分位涨至94.77%，处于高估。最近纳指连续反弹两周，估值接近新高，距离61计划到PE=40止盈剩余仓位，还有一丝距离。

3、上证红利：PE跌至6.98，全历史百分位跌至14.22%，处于低估。近期，红利类指数调整过一次阈值，所以PE虽有略微下降，但百分位略有增加。

基于时间的推移，随着低估时间越来越长，低估的阈值便会慢慢下降，目前红利指数的低估阈值从8调整至7.5，中证红利低估阈值从8.5调整成8，增加了一定的安全边际。

4、中证医疗：PE涨至31.58，全历史百分位涨至16.41%，处于低估。最近一段时间，医药医疗类指数开始企稳，整体表现尚佳。不用给上涨找理由，跌多了涨一涨很正常。

医药医疗作为人类自始至终的行业，在指数化投资领域有较高的配置价值，在底部时期配置一些，不要心急，也不要去猜测市场走势，会慢慢回来的。

5、消费龙头：PE降至22.51，全历史百分位跌至20.23%，处于低估边界。对比港股、医疗最近的强势，消费类则阴跌了很久。时隔近一年，消费龙头再次接近低估。

消费类低估并不常见，作为行业指数三叉戟的核心，消费比医药、科技更获得投资者的青睐。去年10月跌入谷底后，在23年年初时曾最大反弹近40%。

当前指数价格虽然没到去年的低点，但指数利润还在增长，当前估值已接近去低点（2022年10月28日，PE21.55）。老朋友们，消费类指数也非常值得关注。

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今天回顾了中概，下一波便是医疗和消费。

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$中概互联网ETF(SH513050)$

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