聊聊我对银行的粗浅理解

（原标题：聊聊我对银行的粗浅理解）

最近在加仓招商银行，当然，我加仓的原因只会是我认为它便宜。既然是便宜，肯定是因为市场不看好，所以，从信息面上看，负面信息多一些也就再自然不过了。难道这就是所谓的逆向投资？

我曾经买入过工商银行、平安银行、光大银行、兴业银行、民生银行、浙商银行、建设银行，都是在它们不被看好的时候买的，特别是民生和浙商，当然也包括工行和平银。

买工行和平银是在2015年退出A股市场以后，看着打新收益好，才开始在2016年左右建仓A股，买入它俩作为打新的门票，三个账户买入两只银行股，幸运的是买入不久就来了一波银行行情，涨到一定幅度后，卖出这两只银行股，转入其它行业股票的投资，好像当时因为光大银行上涨比较少，短暂买过光大银行，买入后马上上涨，持有不久就卖出了。这个阶段根本不看报表，就是看市盈率、市净率和红利率，然后还有一个信念支持——国家不会让问题从银行向外蔓延，而且也有能力做到这一点。

兴业银行的买卖过程印象已经不太深刻，主要是买入兴业的时候，持股已经相当分散，但获利不错，所以，在我的A股组合中，工行、平银和光大的贡献分别位于第一、第二和第七位。这个阶段也不读年报。

再后来就是投民生银行和浙商银行，都是在二者出了问题被市场抛弃的时候投的，这时候开始读年报，并慢慢试着理解银行的业务，当然，尽管有了几年的过程，且通过“满堂红”计划，现在我持有的这两只股票都处于盈利状态，但我认为自己对银行的理解仅仅是个皮毛，唯一支撑来自银行出问题就是一点多发，爆炸性的，国家若有一点点办法，都不会容忍这种事情的发生，而且，现在看国家在管控银行风险方面依然非常有力，能够力保银行系统不出问题。否则，个别房地产企业的问题也不会一拖再拖，而且，在数年前实际上已经开始行动，慢慢化解房地产风险。所以，在管控银行系统风险方面，我是相信当前管理层能够通过时间换空间将风险逐步化解。

建设银行H是我最近才开始买入的，而且建仓过程十分迅速，很短的时间就达到了总资产的10%以上，完成建仓。建仓原因也非常简单，扣税后的手红利率可以达到8%以上，因为建仓决绝，价格位置低，目前也已经有比较好的利润了。

我一直非常喜欢招行，但是它的估值一直高高在上，所以一直没有买入过它的股票。试想，别的股票都在净资产上打4折、5折，你凭什么对净资产还有溢价？所以，我一直等待，直到它破净且红利率达到5%以后，我才开始买入，现在才刚开始，相信买入过程会非常漫长，只要它敢跌我就敢买。前几天还有人让某位大V找招行的利好，其实，不断下跌的股票价格就是实实在在的利好，同一家公司，你买得越来越便宜难道不是最幸福的事情？从这一点来看，最近，招行真的是利好不断！

在我来看，我的感觉是招行破净且红利率超过5%时，它就优于其他股份行，原因也不复杂：网点完善，成本低，办业务感觉好。如果招行继续下跌，不排除将民生银行和浙商银行的市值换过去，对我来说，持有建行和招商银行更有心理优势。至于有些网友提出的、它存在的一些问题，恐怕其它银行也未必就能免除，只不过我们不知道而已，银行的数据，甚至有人说的房产贷变消费贷，这些都是可调可变通的，有一个银行在这样干，其它银行就很难幸免。但银行的高管们也不会做得太过分，毕竟他们的待遇还是非常不错的，那顶来之不易的乌纱帽混丢了，损失可不是傻瓜俩枣。

投资银行这么多年以来，也形成了一点粗浅的认知。一是红利，我投银行就是为了红利，我希望每年能有相对固定的红利收入，最好能在银行股就能拿到24万元以上的红利收益，相当于每月有2万元的额外收入，这样可以保证一种相对较好的生活质量。当然，持有过程中出现了一定程度的上涨并带来非常好的套利机会，我也不会放过。二是通过看生息资产的成本，投资银行股这么多年，一直没有找到一个好的指标用来评价银行生意的质量，但最近，我的注意力慢慢开始集中在了生息资产的成本，感觉这个数据调节起来有点困难，所以，可靠程度要高一点。更重要的是，这代表了一家银行在存款人心中的位置，所以大家愿意到该银行开设账户并存入现金。更更重要的是，在维持一定息差的前提下，你可以将资金以较低的利息贷出去，这一点非常重要，能获得低息贷款的人或机构，其财务健康状况一定是比较好的，这就保证了贷出款项的质量较高。所以，多年投资银行的感觉是：获得资金的成本可以作为评价一家银行质量的重要参考。

综上所述，我在选择银行股的时候，会参考红利率、市净率、市盈率，并重点关注资金成本。至于其它指标，如利润、利润增长、核充、迁移、息差等，大致扫一眼也就够了。

当然，建仓招行的过程会比较漫长，在时间节奏上会有所控制，在这方面，我是有优势的，因为我知道摊薄成本的威力，在摊薄成本方面，时间节奏的掌握非常重要。