下沉与出海——中概股分化的逻辑_财经频道

（原标题：下沉与出海——中概股分化的逻辑）

首先说观点：互联网行业整体的营收增长已经进入一个低速阶段，分化越来越大，下沉市场做得好+出海非常成功的互联网企业才能保持高增速。

先看一下几家代表性的互联网企业的营收增速。

腾讯的季度营收增速，13年到18年，平均40%+的增速；18年到20年平均25%的增速，下了一个台阶；21年后增速再下一个台阶，22年Q2甚至出现了同比-3%的下滑，是上市十几年来的首次下滑，最近回到了10%多一点。

难道是腾讯不努力吗？

微信及WeChat合并月活账户数13.36亿，同比增长2%。国内就14亿人，微信也没有成为国际性的社交软件，确实是渗透率太高了，未来太难像以前高速增长了。

看看几个同行巨头，也是增速降下来了。

阿里的季度营收增速，也是再21年后急转直下，从平均50%+一路降，也是在22年Q2掉到了负增长，最近的增速回到8.5%。

京东的季度营收增速，从平均30%+掉下来，最近的季报营收增速只有1.7%，算是几大巨头里面恢复最差的一家。

但这不是互联网的全部，拼多多和字节的增速就很强，我觉得共同点在于产品极其下沉+出海非常成功。

产品下沉大家应该在日常使用种感受到了，拼多多和字节能够触及更多的用户，开发增量。

拼多多的低价大家都爱，手头不宽裕的更爱，受益消费降级；抖音的短视频看起来刺激成瘾，比读文字看图片更简单，随时都能刷一刷，自然也是圈进来更多的用户。最近大火的微短剧也是下沉市场，抓住了人们看短剧、爽剧的心理。

下面这个即是最近在reelshort上的爆款短剧《我亿万富豪老公的双面人生》，看来全世界人民都爱看。

出海成功这一块，身在国内可能感受不明显，可以多聊两句。

主打低价，出海成功的拼多多，最近一季度的财报还能维持66%的营收增长，业绩亮眼，股价自然是一路上扬，和腾讯阿里的走势完全不一样。

8月底，拼多多披露了二季度财报，包括Temu收入在内的佣金收入录得143.5亿元，比市场预期高了差不多30%，主要原因是Temu出海太给力了。

Temu这个跨境电商是去年9月上线的，拼多多把国内的那套玩法带到了海外。

先是洗脑推广。

在社交媒体、应用商店乃至美国“春晚”超级碗上疯狂投广告，“Shop like a Billionaire”的洗脑广告词被上亿美国观众看到，使得Temu过去一年长期稳定在美国苹果和谷歌应用的下载榜第一名，截至9月，全球范围内有1.2亿人使用Temu。

然后是全世界杀价。

Temu 利用全托管模式将跨境电商的门槛降到最低，商家只需将通过筛选的货品发往 Temu 的国内仓库，后续的运营 - 物流 - 仓配 - 客服 - 售后服务环节都可以交给平台，极大降低了商家做跨境电商的门槛。平台掌握定价权，同时引入竞价机制，鼓励商家互相竞争，给出最低价格，同款商品的价格比主流跨境电商平台都更低。

还有崛起的字节跳动，短视频下沉市场+tiktok在海外攻城略地，现在的营收已经超过腾讯了。

字节跳动第二季度收入为290亿美元，同比增速超过40%，这一增长远高于其他以广告为主导的互联网公司，包括 Meta，其同期收入320亿美元，增长11%。字节跳动一季度收入达到245亿美元，今年上半年收入约540亿美元，超腾讯同期收入414亿美元。海外业务正成为增长动力，第二季度来自海外市场的收入占近20%。