锐叔论市 短线低点或在今天出现！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续震荡走弱。午后，指数颓势依旧，仍然呈现小幅走低态势。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.55%、跌0.91%、跌1.06%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）30家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1205：3735，个股平均涨幅-0.93%，赚钱效应明显，两市成交额7751亿，较前一交易日增量0.30%。北上资金净流出近51亿。 

昨天北交所迎来大跌，主流市场却未能形成“跷跷板”效应，大盘反而来了个“阴包阳”，这种表现有些低于预期，但也不是太意外。锐叔在昨天的早评中就曾提到，持续缩量反映当前市场观望气氛有所加重，这在一定程度上会影响大盘后续反抽力度。 

北交所的大跌之所以未能形成资金明显回流，主要原因还是在于其中的博弈情绪尚存，昨天北证50的成交量依然较大。而且在最新消息面上又迎来了新的刺激：一是据同花顺，记者11月29日晚从权威渠道了解到，月内已有多家公募基金申请开通北交所交易权限，北交所市场行情持续吸引增量机构入场。二是据恒生指数公司网站29日消息，恒生指数公司将北交所上市证券纳入相关指数选股范畴。因此，后市很可能如锐叔在昨天早评中分析的那样，北交所行情虽然有所降温，但对主流市场的扰动不会马上消失。 

当然，资金对主流市场趋于观望，主要原因还是在于对经济回升持续性的疑虑，其中最大的症结还是在于房地产市场的复苏不太理想。在8月下旬一线城市全面执行“认房不认贷”等新一轮房地产政策优化举措落地之后，虽然9月份房地产销售情况一度有所起色，但并未持续太久时间，从11月15日国家统计局发布的数据来看，2023年1-10月，商品房销售额同比-4.9%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点；销售面积同比-7.8%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点。房地产除了对众多顺周期行业形成拖累外，还有一个关键之处在于其对地方财政的影响。考虑到中国是地方财政驱动经济增长的“中观驱动”模式，也就是说，如果地方财政缺钱，就会影响到产业升级、城市维护、民生保障等诸多方面的资金支持。 

所以，锐叔在此前的早评中曾提到过，在当前海外环境改善给A股带来的积极影响或已边际减弱的背景下，下一阶段上升行情就更多需要内部因素助力，即需要基于投资者看到更多的政策和经济方面的积极信号，而政策方面的积极信号重点看12月两个重磅会议是否在房地产方面有超预期的政策支持，经济方面的积极信号则重点看房地产的销售情况是否回暖。在积极信号出来之前，当前市场自然就处于一种等待状态，资金也开始趋于观望。 

短线来看，昨天“阴包阳”的走势对市场情绪有所影响，叠加周四本来又经常是一周当中的情绪低点，预计今天大盘还会有所下探，从整体市场的角度看，平均股价指数20日均线的支撑将再次面临考验。不过，锐叔还是认为，等待期对应的行情格局应该还是区间震荡模式，上下空间都有限。此外，今天是11月最后一个交易日，意味着月底资金面相对偏紧的状况即将过去。因此，今天大概率会形成一个短线低点。在相应的操作策略上，今天给大家的建议如下：建议轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则暂时以持股待涨为主，继续等待平均股价指数再次回抽到21.6左右筹码峰压力位附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。 

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、半导体、酒店餐饮等逆势收涨，房地产、传媒娱乐、电器仪表等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，高压快充、第三代半导体等略显活跃。 

昨天整体市场较为低迷，而昨天早评中提示过的高压快充则成为市场中少有的亮点。此外，另一个较为活跃的品种——第三代半导体其实也与高压快充有关。而高压快充和第三代半导体的活跃，又与前一天下午华为举行的智界S7及华为全场景发布会有关。根据发布会的相关介绍，作为华为智选车阵营的新成员，智界S7无论是在电动化方面、还是在智能化方面，都有一些新突破。电动化方面：动力采用单电机后驱和双电机四驱2种模式，搭载全新DriveONE 800V碳化硅黄金动力平台，为行业内量产最高转速的电机，每分转速可达22000转，四驱版智界S7零百加速快至3.3秒；续航采用华为“巨鲸”800V高压平台，配备业界最薄800V高压电池包，充电5分钟增加215km续航。智能化方面：搭载ADS 2.0高阶智驾系统和HarmonyOS 4.0座舱。硬件分2种方案：Pro版采用纯视觉方案，Max版采用华为最新192线激光雷达。这里面有两个关键词：一是碳化硅，二是激光雷达，分别对应当下智能车的创新聚焦点——续航和智驾。这意味着使用碳化硅器件和激光雷达，或是未来智能车分别在提高续航和智驾能力方面的重要解决方案。对于后者，锐叔曾在上周五的早评中重点解析过，今天来聊一下前者。碳化硅（SiC）作为第三代半导体材料具备诸多显著优势：（1）耐高压：相比于Si材料具有10多倍的击穿场强，因此可以通过更低的电阻率和更薄的漂移层实现更高的击穿电压，相同的耐压值下，SiC功率模块导通电阻/尺寸仅为硅（Si）的1/10，功率损耗大幅减少。（2）耐高频：SiC材料不存在电流拖尾现象，能够提高元件的开关速度，是硅（Si）开关速度的3-10倍，从而适用于更高频率和更快的开关速度。（3）耐高温：SiC材料具有禁带宽度大(约Si的3倍)、热导率高(约Si的3.3倍），熔点高(2830℃，约Si-1410℃的两倍)的特点，因此SiC器件在减少电流泄露的同时大幅提高工作温度。而基于以上优势，碳化硅器件未来有望在新能源汽车、能源、工业、通讯等领域渗透率不断提升，市场规模有望持续扩大，其中新能源车和光伏为重要领域。（1）新能源汽车：SiC器件主要应用在PCU（动力控制单元，如车载DC/DC）和OBC（充电单元），相比于Si器件，SiC器件可减轻PCU设备的重量和体积，降低开关损耗，提高器件的工作温度和系统效率；OBC充电时，SiC器件可以提高单元功率等级，简化电路结构，提高功率密度，提高充电速度。（2）光伏发电领域：SiC材料具有更低的导通电阻、栅极电荷和反向恢复电荷特性，使用SiC-Mosfet或SiC-Mosfet与SiC-SBD结合的光伏逆变器，可将转换效率从96%提升至99%+，能量损耗降低50%+，设备循环寿命提升50倍。从行业趋势看，SiC上车是大势所趋。特斯拉曾在2023年3月初的投资者大会上表示，将减少75%的SiC用量，一度引发SiC未来发展前景不明的猜测，但近期全球汽车市场却用实际行动表达了对SiC的支持，如全球第四大汽车集团Stellantis宣布，已与多家供应商签订包括SiC在内的半导体合作协议，总价值超80亿元。而国内方面，除了此次华为智界S7采用SiC器件外，在近日第21届广州国际车展上，就至少包含了15款以SiC为特色的新车型，里面不仅出现了今年下半年将上市的热门SiC车型，如仰望U8、智己LS6、华为问界M9等，还有一些尚未上市的SiC车型，例如奥迪Q6 e-tron和仰望U9等也悉数登场。此外，今年还有小鹏G6、极氪X等多款20-25万元价格段的标配碳化硅车型上市。据相关券商研报，碳化硅市场未来将由新能源汽车主导拉动，预计2028年全球市场规模有望达到66亿美元，22-28年CAGR高达32%。既然碳化硅上车是大势所趋，这一产业趋势背后相应蕴藏的市场机会自然也就值得关注。 

消息面上，有关电商的催化比较密集，包括：一是29日晚间美股开盘后，拼多多股价涨幅不断扩大。随后，拼多多一度涨超4.0%，盘中市值达到1924亿美元（约1.371万亿元人民币），并超过了阿里巴巴1918亿美元（约1.367万亿元人民币）的市值。而就在昨天当拼多多市值接近阿里巴巴的时候，拼多多市值逼近阿里，马云也在内网发文：坚信阿里会变会改，祝贺拼多多 AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。二是据路透社28日报道，两名消息人士透露，中国跨境快时尚品牌希音(Shein)已向美国证券交易委员会秘密提交上市申请。其中一位消息人士称，希音已经开始在美国进行低调的上市路演。另据美国《华尔街日报》报道，希音在今年5月份的估值约为660亿美元，其可能在首次公开募股中寻求更高的估值。三是，美国“黑色星期五”和“网络星期一”购物狂欢已经结束。调查机构Adobe Analytics的数据显示，消费者“黑色星期五”的在线支出达到创纪录的98亿美元，较上年增长7.5%。零售数据公司Sensormatic Solutions表示，感恩节假日期间，美国的线下客流量较去年同期增长了4.6%。

不仅是传统的“黑色星期五”，新兴的网络购物节“网络星期一”也掀起了消费旋风。Adobe Analytics称，“网络星期一”今年已成为美国历史上最大的在线购物日，消费者总支出在120亿至124亿美元之间。对此，昨天新华社也发表了一篇题为“中国跨境电商企业“备战”海外购物季 凸显外贸新业态活力”的文章。文中引述业内人士的话称，海外消费者采购习惯向线上转移、中国电商企业“出海”提速等因素，推动跨境电商新业态加速发展，为外贸发展带来新增长点。当前，跨境电商已成为我国外贸的重要引擎，2023上半年跨境电商进出口规模1.1万亿元，同比16%，其中出口0.82万亿元，同比+19.9%。整体跨境电商货物进出口规模占外贸比重由5年前的不足1%已经上升到2022年的5%左右，出海或将成为中国企业下一时期的重要增长路径，这其中跨境电商企业在政策红利的东风及巨大的海外市场发展机遇下，国内已涌现出一批坚持创新、获得良好海外市场口碑的跨境品牌型企业，以及具备高效资源聚合能力的平台赋能型企业。而在市场格局方面，中国跨境电商今年的表现也十分亮眼：今年年底大促季逐渐形成了中国跨境电商与亚马逊巨头争市场、争用户、抢商家的格局。在Temu、SHEIN、TikTok Shop、速卖通的围攻下，从2023年4月到7月，亚马逊美国日活用户数量减少了800万。据Capterra调查，2023年有99%的亚马逊中小卖家计划在其他电商平台开店销售。从美国用户占全球的比例来看，拼多多的Temu为41%，SHEIN为18%，均超过亚马逊的15%，这两款应用在美国的新增下载量目前达到亚马逊的近5倍。以苹果AppStore为例，目前Temu在美区购物类应用中排行榜首，SHEIN排名第二。基于消息面上的密集催化，叠加我国跨境电商的发展势头，当下不妨适当关注一下跨境电商板块。 

操作策略：

昨天北交所迎来大跌，主流市场却未能形成“跷跷板”效应，大盘反而来了个“阴包阳”，反映当前市场情绪有所走低。短线来看，昨天“阴包阳”的走势对市场情绪有所影响，叠加周四本来又经常是一周当中的情绪低点，预计今天大盘还会有所下探，从整体市场的角度看，平均股价指数20日均线的支撑将再次面临考验。不过，当前处于震荡整固期，上下空间都有限，叠加月底资金面相对偏紧的状况即将过去，因此预计今天大概率会形成一个短线低点。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素改善的大趋势不变，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。预计经过一段时间的震荡蓄势期后，大概率还会出现新一轮上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：建议轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则暂时以持股待涨为主，继续等待平均股价指数再次回抽到21.6左右筹码峰压力位附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）