参加雪球之夜的思考

（原标题：参加雪球之夜的思考）

周五，我有幸参加了今年的雪球之夜大会，这里必须感谢每一位给我投票的朋友，也必须感谢招商银行、长江电力、中国移动股东们的支持。

本来不太想出席这个会议的，因为就在广州举办，所以也就抽空去参与了。这里且不说赞助商和雪球搞的盛宴如何，我光说说我自己的观察和收获。

在这次大会上，我有幸认识了一些公募基金界和私募基金界的朋友，也认识了一些雪球的大V，通过与他们的交流，我还是有不少收获。下面把交流后经过我思考的东西总结一下：

第一，有一位私募朋友跟我说，这次受邀请的有好几个水电大Ｖ。这个不禁让我有点担忧。人多的地方不要去，这不会又是超级大反指吧？再看看某些水电股，如华能水电，股价确实有点过份了。这位私募朋友除了对水电的担忧外，还对今年风光一时的高息股行情表示担忧。这点我也认同，经过了这一年多的炒作，高息股很多已经炒成了低息股，未来短期股息增长率如果跟不上股价增长率，这批公司股价大概率也是满地鸡毛。这位私募朋友最后抛了一个问题给我，高息股变低息股了，卖还是不卖！我反问了一句：卖了你去哪？存银行吗？个人投资者和机构投资者最大差异是，个人投资者只对自己的钱负责，不需要看其它人的脸色。我说，作为一个长期的价值投资人，我在多年前低位布局了这批现金流公司，虽然有些股价炒过份了，但是对于持股成本计算的股息率依然很高，我个人偏向于继续持股不动，任由涨跌，因为我卖出后找不到更好的替代品，股价涨跌也不影响我每年持续的分红。而机构投资者就不一样，因为他们的客户关注的是每天、每周、每月、每年净值变化，股价炒高了不卖，净值回撤时会遭受客户的批评；但卖了如果找不到更好标的买的话，客户同样会批评。这就是这位私募朋友为什么谈话过程中一直表示目前很焦虑的原因。

第二，我跟两个基金公司的朋友交流了一下，他们都对明年中国经济表示担忧。主要还是房地产的原因和担心出现日本现象。还有一些朋友，也表示出类似的担忧。在场的时候，我没有太多反驳，但我想，这个可能并非坏事，至少对资本市场并非坏事。大家都预期差的时候，或许机会就悄悄来临。对于地产的看法，以后有机会跟大家聊聊我的看法。我不喜欢预测，但我的第六感感觉到，明年下半年，以招商银行、中国平安等为首的A50成分股会有大反转的可能。大家别问我为什么，要回答你们原因，就是因为大家预期都很差！

最后，我从纯人气观察角度判断，总结了几个观点，仅供参考：第一，水电股在短期、中期面临着调整的压力；第二，高息股面临着中长期调整的压力（目前在构筑顶部）；第三；明年某个时点，中报后概率偏大，招商银行、中国平安将引领Ａ50成分股绝地反击。