这几年投资犯的错误

（原标题：这几年投资犯的错误）

这几年我犯过的错误就是对优秀的企业出价太松。当我看到一个特别有前景的企业，我会对股价估值有比较高的容忍度。但这样投资缺乏安全边际，企业估值较高时一旦不是完美执行，经营出现一些波动，股价会有较大幅度的下跌。

我们关注这些优秀企业的长期表现和一些历史事件会发现，即使再优秀的企业，它在某一阶段也会受到市场的冷落，这或许是市场不喜欢这企业的风格，也可能是企业出现了一些短期基本面的波折，而这时候估值才会特别低，把市场长期给优秀企业的溢价全部打掉。我以前也说过：

当现有药物能支撑估值，并且还有很好的成长性，管线都送给你才是医药投资的钻石机会。

现有药物能支撑估值，但已经把大部分成长算进去。管线送你为黄金机会。

现有的药物不能支撑估值，需要算进一部分管线价值的，为青铜机会。

把管线按照非常乐观计算才能支持现在估值的为亏钱机会。

我的错误则是有时在青铜的机会买入了优秀企业，而事实上应该多点耐心等待，在黄金机会才买入这些企业，这样就会有非常大的安全边际，不必刻意等钻石机会，可遇不可求。

海外生物科技企业想要有长远的发展必须满足几个条件。首先财务上必须非常健康。在这次长达三年的生物科技寒冬里面，已经见证了太多小企业有很好的项目但没钱，处于一个非常困难的局面，最后砍项目裁员，甚至面临破产风险。所以这是最先决的条件，有财力支持。其次纵观生物科技历史，每一个最后发展成大企业的药企都会有一个基石药品，那就是一年能卖几十亿美元的重磅产品。这样才能支撑企业长远的发展，自给自足。最后则是这个企业的管理层必须非常优秀。生物科技是一个分工合作非常频繁的行业，所以当一个优秀的管理层有一个基石药物以后，它不管是自研还是引进其他小药企的产品合作研发都处于不败之地。所以基金在挑选股票时都会遵从这三点，他们有没有足够的财力来度过这寒冬？他们手里有没有一个基石药物能让他们获得足够的钱来持续发展？最后则是管理层是否优秀，执行力是否强？这三点为定性的分析，定量上则是跟踪这些企业的财报来印证自己的判断。满足这3点的企业非常少，所以当我挖掘出的时候会忍不住对于估值过于宽松，在青铜机会就买入了。