锐叔论市 这一市场冲击已告一段落！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数有所分化，沪指呈现宽幅震荡格局，创业板指则出现强劲回升，一度涨近2%。午后，创业板指趋于平稳，沪指有所补涨。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.53%、涨1.38%、涨1.24%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家、跌停股（剔除ST）26家，显示市场情绪较为分化；个股涨跌比2728：2154，个股平均涨幅0.35%，赚钱效应初显，两市成交额7042亿，较前一交易日缩量11.31%。北上资金净流入近38亿。

受盘中利好传闻的提振，昨天大盘探底回升，个股方面也迎来了近8个交易日中首次涨多跌少的局面。更为关键的是，此前雪球产品集中“爆仓”给市场带来的冲击已有明显化解的迹象，让市场就此企稳的希望大增。

先来说说昨天盘中的这个利好传闻：昨天早间源自美媒彭博社的消息指出，中国考虑为稳定基金提供离岸资金，这些政策可能在近期出台，涉及金额可能比较大。晚上香港TVB新闻也引用了外媒报道的消息，即中国考虑多项方案支持资本市场，或将最早于本周获批并宣布，方案包括：一、设立约2万亿人民币股市平准基金，主要来自中国境外机构，由沪港通和深港通投向A股；二、通过中国证券金融或中央汇金向A股投资至少3000亿元的本地资金。上述消息虽然尚未获得官方证实，因此存在较大不确定性，但对缓解当前已带有一定恐慌成分的市场情绪，多少有点帮助，也是昨天市场能够在前一天大跌之后迅速企稳的一大助力因素。

在昨天的早评中，锐叔曾提到，市场对雪球产品集中“爆仓”的担忧是造成这波急跌的重要原因。其实，受雪球敲入影响最直接的是股指期货。因为雪球发行方在使用delta对冲策略规避股指下跌风险时，在雪球接近敲入价格的过程中，做市商会提前持有超过名义市值的期指多头，而指数一旦跌破敲入线，需要将超过名义本金的头寸减持，从而对股指期货产生抛压。该影响反映在周一市场当中就出现了这一现象：中证500和中证1000指数当天分别跌了4.73%和5.77%，而对应的股指期货主力合约则分别跌了7.64%和9.25%，期货跌幅明显大于现货也说明期货方面的抛压更大。不过在昨天，中证500和中证1000指数分别涨了1.77%和1.58%，对应的股指期货主力合约则分别涨了2,31%和2.52%，期货涨幅超过现货、期现基差缩小，说明这轮雪球产品集中敲入在股指期货上形成的抛压明显减轻，也在一定程度上反映挂钩中证500和中证1000这两个指数的雪球产品这轮集中敲入应该已经基本完成，同时也意味着对市场的相关冲击应该已告一段落。

总体来看，近期市场的调整与市场的现实基本面形成较大的背离，主要源于投资者的悲观预期及对雪球产品集中敲入产生的担忧。不过，一方面，前天国常会已提出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。”昨天证监会党委（扩大）会议也提出“把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心。”锐叔预计后续在“稳市场、稳信心”方面，应该会很快看到相关“更加有力有效措施”，从而有助于扭转投资者的悲观预期。另一方面，随着雪球产品这轮集中敲入的基本完成，相关冲击也告一段落。此外，代表中概股的隔夜纳斯达克中国金龙指数迎来了自去年7月之后的最大单日涨幅，再叠加外围市场方面的助攻，A股市场有望延续昨天的企稳之势。拉长时间来看，此前市场表现与现实基本面的背离有待修复，再叠加年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、业绩真空、政策博弈等驱动因素，春季行情值得期待。在相应的操作层面上，目前也继续建议轻仓者逐步逢低加仓、重仓者耐心持股待涨。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，多元金融、证券、互联网等涨幅居前，纺织服装、酒店餐饮、旅游等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，人工智能、创投概念、上海自贸等较为活跃。

针对预期当中的春季行情前瞻性布局，锐叔在前天早评中提到可将与人工智能相关的TMT行业作为重点关注方向之一。而在昨天，人工智能主题已初露峥嵘，无论是涨停股数量还是涨超5%个股数量，都位居各板块榜首。今天，锐叔将继续在这方面展开聊一下。在人工智能的产业大潮前期阶段，与人工智能相关的各产业链中，最先确定性受益的应该是其中的“卖铲人”——算力产业链。事实上，在近期海外市场方面，算力产业链上的英伟达、AMD股价双双创历史新高，台积电、SK 海力士股价也是连续大涨，北美重要服务器厂商超微（SMCI）开年以来股价更是已涨超60%，也可视为海外投资者看好算力产业链的具体体现。不过，我国在算力产业链方面总体上还相对落后，只有光模块这一领域处于相对领先地位，在2022年的全球光模块市场中，中国企业的表现尤为突出，前十名中有七家是中国企业。此外，海关日前公布的数据显示，全国光模块12月单月出口金额35.14亿元，同比增长26%，环比增长 22.8%，并录得单月最高历史记录，也在一定程度上反映了AI正在拉动我国光模块行业走向高景气。因此，就这个角度而言，光模块是A股市场内非常稀有的能与全球产业链挂钩、形成共振的板块之一，应该成为我们在算力产业链中重点关注的方向。目前，从技术演进来看，AI厂商已明确提出了1.6T的需求，以配合未来更大带宽更高算力的GPU需求。当然封装形式是可插拔、CPO、LPO一直是业界热议的话题，而万变不离其宗的是对光模块高速率、高集成、低功耗、低成本的要求。同时，为了进一步降低成本，产业又在芯片工艺方面研究出了硅光路线，相比传统光模块，硅光模块体积大幅减小，成本进一步优化，主要区别在于光芯片部分，其采用了高度集成的单芯片，而不是传统的分离多器件的组合，可解决速率瓶颈。此外，为了进一步强化光模块的性能，产业在光模块电光调制器材料上也做了改进——使用薄膜铌酸锂代替原有的InP、Siph等材料，薄膜铌酸锂可实现超快电光效应和高集成度光波导，具有大带宽、低功耗、低损耗、小尺寸等优异特性。1.6T光模块会更多使用单通道200G等方案，薄膜铌酸锂优势更加明显。总的来说，随着AI的快速发展，光模块的升级迭代也在提速，很快将从800G进入1.6T时代，而伴随着800G和1.6T的持续放量，LPO/CPO、硅光、薄膜铌酸锂这些新技术也将迎来0-1的爆发。近日市场研究机构LightCounting也更新了2024年—2028年的市场预测，其预计2024年以太网光模块的销售额将增长近30%。预计明年所有其他细分市场也将恢复或继续增长，全球光模块市场预计未来5年将以16%的年均复合增长率增长。基于AI推动光模块需求增长及技术迭代加快的前景，以及前期调整较为充分的情况，锐叔也再次提示大家重视光模块板块的潜在机会。

据央广网昨天盘后报道，预制菜国家标准正式进入倒计时。近日，中国新闻周刊独家获悉，预制菜国标报送稿已经出炉，最快的话半年内便会有结果。其中最大的亮点是禁止添加防腐剂，同时必须冷链运输。此外，据昨天每日经济新闻报道，马云麾下公司，这回可能真的要进军预制菜了。企查查显示，近日，一米八食品科技（浙江）有限公司新增行政许可，许可内容包括预包装(普通)食品销售、散装食品(不含熟食制品)销售、保健食品销售，许可机关为杭州市西湖区市场监督管理局。最近，还有件与预制菜有关的话题引发网络热议：网红辛巴在直播中带货预制菜，大赞预制菜可以让品质更持久，让老百姓生活质量更高，称“最应该给孩子吃预制菜”，孩子吃预制菜更健康更卫生。继去年9月“预制菜进校园”引发舆论广泛关注后，此番风波再度将预制菜推向了舆论热议的前沿。之所以如此，在于社会公众对食品安全和健康方面的重视和担心。我国预制菜行业竞争格局仍然分散且区域特性显著，加上仍然没有全国性的或者行业性的统一标准，仅有地方标准、团体标准和企业标准，导致行业整体较不规范，增加了消费者的疑虑，消费者对餐饮企业使用预制菜，尤其是学校团餐使用预制菜的担忧加剧。而预制菜国家标准正式进入倒计时的消息，意味着未来相关国标将大幅提高行业准入门槛，有助于行业健康发展及减少老百姓对预制菜质量的担忧。事实上，不管你担忧也好还是不但有也好，近年来我国预制菜行业都呈现快速发展之势，据艾媒咨询发布的《2023-2025年中国预制菜行业运行及投资决策分析报告》数据显示，2022年中国预制菜市场规模为4196亿元，同比增长21.3%，预计未来中国预制菜市场保持较高的增长速度，2026年预制菜市场规模将达10720亿元。可以说，预制菜是当前食品行业最具成长性的领域之一。短期来看，当前时点已经临近春节了，而作为春节餐饮的重头戏，年夜饭预订火热。据1月11日新华网报道，针对预制年夜饭需求激增，产业链上市公司纷纷加码布局。如：在堂食预订火爆的情况下，不少餐馆为消费者推出了家宴礼盒等预制菜产品。记者在全聚德门店看到，其家宴礼盒规格在1500克-7540克不等，售价在388元-1888元。据门店销售人员介绍，顾客现场下单，门店制作好后会通知顾客取货，产品冷冻保存保质期为9个月；在京东、淘宝等线上平台，与年夜饭有关的预制菜产品纷纷开展促销活动。在淘宝平台，广州酒家、杏花楼、松鹤楼、西贝等品牌的预制菜年货礼盒均在各自旗舰店进入热销榜。在京东平台，预制菜年夜饭促销力度加大。其中，促销价格为348元的年夜饭预制菜产品累计销量已超万件。综上所述，在预制菜国家标准正式进入倒计时、春节临近年夜饭预订火热等催化下，近期大幅调整的预制菜板块或有反弹机会，不妨适当关注。

操作策略：

受盘中利好传闻的提振，昨天大盘探底回升，个股方面也迎来了近8个交易日中首次涨多跌少的局面。短线来看，昨天中证500和中证1000指数与其股指期货的基差大幅缩小，反映雪球产品集中“爆仓”给市场带来的冲击已有明显化解的迹象。此外，消息面上不断释放稳预期、稳市场、稳信心的政策信号，叠加外围市场中概股大涨的助攻，市场有望延续昨天的企稳之势。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）