为什么还是要坚持做小盘股？

（原标题：为什么还是要坚持做小盘股？）

有很多投资者对我的投资策略存在疑虑，谈的最多的问题就是:

你为什么要投资小盘股？现在沪深300指数等大盘价值股不是更低估吗？沪深300指数不是已经连跌了3年多吗？

咱们看数据，确实如此，下图是大小盘指数最近10年的估值比较：

微盘股虽然比历史中位数低一些，但是看十年分位点，只是31%，远没有沪深300，中证500和中证1000的十年分位点来的那么低。按照买低卖高的原则，从估值的绝对值和历史相对值来看，确实应该投资大盘股。

如果只是从价值投资的角度，现在投资大盘股指数，长期来看，这种做法当然是没问题的，大概率未来还是有不错的收益。

但是，我们既然投资股市，当然希望获取比大盘股指数更高的收益。

大盘股指数天然存在一些问题。

这是因为指数的编制是按照公司市值加权来编制的，公司流通市值越大，占指数的比例就越高。然而，很多公司常常出现由于处于经济周期高位，导致短期业绩表现好，或者市场炒作而股价大幅度上涨而被纳入指数，并被赋予更多的比重。时过境迁，公司业绩回归或者热点炒作结束，股价也大幅度下跌从而拖累整体指数的表现。沪深300指数就经常扮演高位接盘的角色。小盘指数与大盘指数正好相反，纳入了短期股价下跌而被大盘指数淘汰的公司。

当然，少数优质公司如比亚迪，招商银行，宁德时代这样的公司持续成长，会给大盘指数带来正面影响，但是，从概率上来说，这样的优质公司毕竟是少数。

又会有人站出来说，美股不就是几十家大公司推动指数长期上涨的么？比如谷歌，微软，苹果，英伟达，亚马逊等等，正是这些公司的长期业绩快速增长推动了美股大盘指数的上升。

然而，中国国情与美国存在很大差异。真正的具备全球竞争力的科技公司屈指可数，而且如京东，阿里，腾讯，百度，拼多多等众多互联网科技企业没在A股上市，或者如华为这样干脆没上市。看看沪深300指数成分构成，传统行业占据绝大多数，这类行业发展到一定程度容易遇到发展瓶颈，很难继续快速成长。

在这种情况下，要国内想投资大盘股取得较高收益，概率不高。

沪深300，中证500，中证1000这10年的表现不一，最好的收益43%，最差的17%，年化收益都低过5%。即使当前估值水平不再低估，而是恢复到最近10年的中位数水平，最多也只能贡献合计30%-50%的收益，平均摊到每年，也不过增加年化3-4%的水平而已。

然而，微盘股指数最近10年的涨幅达18倍，表现远远超过同期各类指数表现。虽然该指数有作弊嫌疑，因为每天动态调仓成本过高，而且持仓被ST不计入损失，但是，对于小资金而言，对小盘股策略进行一定优化，达到该收益并非不可能。当然，对于大资金，会有一定费用损失，但是适当扩大选股范围，长期来说仍然可以做出好过大盘的收益。

正是由于收益的巨大差异，才导致我仍然选择小盘股策略，毕竟这是一个长期表现优异的策略。

有兴趣的朋友不妨再看下这个各项规模指数常年比较图。微盘股指数在20年的时间里面，有13年拿了第一，2年拿了第二，也就是说有75%的时间里面拿了全市场前两名。

$盛冠达股票量化2号C(P001545)$