锐叔论市 对于这一扰动，市场有些过虑了！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数涨跌不一。开盘之后，指数稍有分化，沪指在平盘线附近窄幅震荡，创业板指则持续下探。午后，整体市场继续走弱，沪指也有所下探。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.92%、跌2.06%、跌3.49%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）28家、跌停股（剔除ST）28家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比474：4591，个股平均涨幅-3.28%，亏钱效应显著，两市成交额8052亿，较前一交易日缩量2.83%。北上资金净流出5.92亿。

昨天大盘跌幅虽然不大，但从个股平均跌幅超过3%来看，市场无疑是遭受了一次重挫。在上周强劲反弹之后，突然来这么来一下让人意外，而之所以如此，应该主要是源自外围扰动的影响。

这个扰动就是这则新闻：据华盛顿邮报1月27日报道，特朗普正在为与中国的大规模新贸易战做准备，这位前总统已与顾问讨论对中国商品征收60%的关税。大家都知道，美国新一轮总统大选已拉开了序幕，随着美国共和党籍前总统唐纳德·特朗普在党内初选中以较大优势获取两连胜，他与竞选连任的民主党籍现总统约瑟夫·拜登再次上演2020年的两人对决概率大增。而美国最新的民调结果显示，拜登的支持率近期落后于特朗普，也就是说特朗普有不小的几率再次成为美国总统。大家也都知道，在特朗普上一次担任美国总统期间曾发动了针对中国的贸易战，2018年的A股市场在这一背景下也跌了整整一年。因此，上述新闻在结合过往的历史，自然会让投资者感到担忧。

其实，锐叔在周末时也看到了这则新闻，只是觉得这应该属于远虑而不是近忧，毕竟2024年美国总统大选要等到11月才会有最终结果，所以没在昨天的早评中提这事儿。没想到其还是对昨天的行情产生了较大的扰动。不过，锐叔现在还是认为这属于远虑而不是近忧。事实上，昨天下午北上资金从最多时流出65亿多到最后只流出了5亿多，等于是午后回流了近60亿，从侧面反映外资并未因此产生明显的担忧。那么，我们是不是有些过虑了？

当前，一方面，近期各类稳增长、稳市场政策频频出台，包括“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，大盘在央企权重股的托底下易涨难跌。另一方面，基于年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、业绩真空、政策博弈等驱动因素，A股历史上2月为春季行情的核心区间，2000年以来2月上涨概率为78%并远高于其他月份。此外，央行将在2月5日降准并且降低再贴现利率，有利于进一步巩固经济复苏势头，而且，历史上来看，央行一季度进行降准时，A股当年春季行情通常有较好的表现，比如：2019年1月4日，央行宣布降准1个百分点，此后大盘区间涨幅高达32.7%；2015年2月4日，央行宣布降准0.5个百分点，此后大盘区间涨幅高达47.2%。

因此，锐叔认为我们还是应该更多看到当下市场的各种积极因素，继续坚定看好春季行情。至于短期目标，大概率会去回补之前留下的3017至3022向下跳空缺口。在相应的操作层面上，目前也继续建议轻仓者逢低加仓、重仓者耐心持股待涨。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅银行逆势收涨，通信设备、软件服务、互联网等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，无明显活跃板块。

昨天，市场呈现普跌格局，按不加权方式，银行是唯一尚能逆势收涨的行业板块，中特估则是唯一尚能逆势收涨的题材板块。而它们的表现之所以如此坚韧，主要原因还是受到之前国资委表示“将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核”的利好支撑。关于央企的“市值考核”，锐叔应在上周四和上周五连续两天的早评中，都给大家重点解析过并提示过相关受益方向。而在最新消息面上，中新社记者29日从中国国务院国资委召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议上获悉，2024年将全面推开上市公司市值管理考核。此外，国资委还提出，2024年要强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核，引导企业加快优化布局结构，深入推进转型升级，全力以赴发展战略性新兴产业和未来产业，以科技创新推动产业创新，加快形成新质生产力、增强发展新动能。而在1月26日，《学习时报》也曾刊发了国务院国资委党委署名文章《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》，文章强调，要进一步深化央企改革，稳步实施战略性重组，持续深化战略性新兴产业布局，提高央企控股上市公司质量。因此，今天锐叔再基于上述信息，来谈谈科技央企。经过长期政策酝酿催化，新一轮国企改革正蓄势待发。2023年10月1日，国资委在《求是》杂志发表文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》，首次公开发表新一轮国企改革深化行动的行动纲领，本轮改革的重点任务和行动指南也正式亮相，其中，要进一步加大市场化整合重组力度，引导企业做强主业，加快推动集成电路、装备制造、电子信息等关键领域整合重组是新一轮改革的重点任务之一。而在新一轮国企改革中，央企为关键领域科技创新重要战略力量，业务布局多涉及国计民生领域，在聚焦中央企业科技自立自强背景下，科技类央国企有望迎来发展机遇。具体来看，科技类央企主要为中国电科和中国电子两大主力军，同时，地方国资企业也积极响应政策发展，推进资产证券化和高质量发展，央国企有望在信息化创新领域扮演更重要角色。

消息面上，三星近日宣布旗下全新旗舰Galaxy S24系列在韩国市场取得了空前的预订成绩。在短短的1月19日至25日预订期间内，Galaxy S24系列的预订量已经高达121万部，这一数字刷新了S系列历史上的最高纪录。值得注意的是，S24系列为三星旗下首款AI手机，搭载的Galaxy AI可利用智能文本和通话翻译功能实现无障碍交流，同时影像方面支持三星新的AI影像工具套件，此外Galaxy AI提供了新的基于AI的搜索方式，如画圈搜索和拍照搜索。S24系列也是三星与谷歌云生成式AI技术合作的开端，三星是第一个通过云将Gemini Pro和Imagen2部署到其智能手机上的谷歌云合作伙伴。随着AI技术不断演进，大模型持续迭代并表现出向以AI手机和AIPC为代表的端侧下沉的趋势。在1月9日至12日2024年国际消费类电子产品展期间，英伟达、英特尔、AMD和高通等芯片巨头推出多款CPU、GPU、NPU新品，以提升端侧AI运行能力、推动AIPC处理器算力升级。联想、戴尔、宏碁、华硕、惠普等知名厂商也相继推出了首批AIPC产品；其中，联想携全球首款商务AIPC——ThinkPadX1CarbonAI亮相展会，发布了10余款内嵌AI能力的PC。而三星Galaxy S24的登场和热销，则有望开启AI手机的新篇章。相较于云侧，端侧AI优势明显，主要包括：一、隐私和安全：端侧AI从本质上有助于保护用户隐私，因为查询和个人信息完全保留在终端上。数据的存储计算等都在本地，避免了传到云端可能带来的数据安全问题。对于企业和工作场所等场景中使用端侧AI，这有助于解决保护公司保密信息的难题。例如，用于代码生成的编程助手应用可以在终端上运行，不向云端暴露保密信息。二、低延时：当生成式AI查询对于云的需求达到高峰期时，会产生大量排队等待和高时延，甚至可能出现拒绝服务的情况数据的存储计算在本地处理、本地响应方面时间更短速度更快。三、可靠性：与云端互联的网络可能不稳定、甚至断线。决策在本地大幅降低了数据经过更长的通路产生错误的几率。终端侧AI处理能够在云服务器和网络连接拥堵时，提供媲美云端甚至更佳的性能。根据《CloudvsOn-deviceAIMaybesomethinginbetween!》的测算，如果所有的推理案例都在云服务器上进行，准确率是79.31%；如果49.88%的推理案例在移动端进行，其余在云端进行，仍可达到79.31%的云级准确率。四、低成本：随着生成式AI模型使用量和复杂性的不断增长，仅在云端进行推理并不划算。将一些处理从云端转移到边缘终端可减轻云基础设施的压力并减少开支。此外与云端相比，端侧AI能够以很低的能耗运行生成式AI模型。正是基于上述优势，未来端侧AI加速渗透将势成必然。据有关机构预测，2024年全球?AIPC渗透率为19%，2025年渗透率达到37%，2026年渗透率会超过50%；2024年生成式AI智能手机出货量将达到1亿台，到2027年出货达到5.22亿台，2023-2027年CAGR为83%，届时AI手机的渗透率将达到40%。也正是看到了这一趋势，当前各大科技巨头也在积极将AI大模型应用在手机、PC、可穿戴设备等终端上。作为投资者，也应该对这一产业趋势有所重视。

操作策略：

受外围扰动的影响，昨天市场遭遇重挫，个股平均跌幅超过3%。短线来看，一方面，该外围扰动本身具有较大不确定性且在今后较长时间内并不会带来实质性的影响；另一方面，近期各类稳增长、稳市场政策频频出台，对市场构成强力支撑。因此预计市场后续调整空间有限，一旦相关扰动对投资者心理层面的影响逐渐平复，则市场有望重拾升势。因此，预计后市仍有望延续上周反弹之势，并有望去回补上方3017-3022缺口。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）