长假里的遐想

（原标题：长假里的遐想）

春节长假，过去父母在世的时候，不是他们来上海团聚，就是我们去石家庄。总之每年春节总有个盼头。父母不在了，我们自己也退休了，也是挑平时大家上班的日子错峰出游，春节最多的就是吃吃喝喝看看电影。有空就是做点数据的总结，写点文章了。到了这个年纪，投资和写文章主要就是一个爱好了，并没有想靠流量赚钱。所以春节长假写点文章也是作为消遣。

我们先看看这10多年来从规模最大的沪深300指数到最小的微盘股指数的涨跌的情况。长期来看，还是规模越小的指数，收益率越大。

但看年份就不是这样了，300和微盘股比，大幅度跑输的年份是2015年、2021年、2022年、2023年，大幅度跑赢的年份是2017年，再加上今年有这个可能。2021年、2022年、2023年这3年沪深300指数跌了34.16%，而微盘股指数涨了157.38%，今年沪深300指数只跌了1.93%，而微盘股指数则暴跌39.72%，也算是水满则溢的一个纠偏吧。

这3年我们的可转债策略大幅度跑赢沪深300指数，从本质上说主要还是小票的强势。看起来是我们的阿尔法牛逼，实质上还是选对了贝塔。

我们再看看果仁网上38个因子在这10年多来年化收益率超过4%的13个因子的表现（条件：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二）。长期表现比较好的前4个因子，今年1个多月都跌了28%以上。今年正收益率的两个市盈率因子，2022年也都是亏损的。而今年比较好的双因子（低波红利），其单因子今年也是亏损的（-5.78%、-1.13%），只不过跌幅相对比较小。而这10年最惨38.16%、的2018年，这13个因子中12个都是亏损的，唯独正收益率的流通市值因子，虽然在2018年涨了2.28%，但2024年跌了38.16%，2017年跌了19.55%。

所以不管是规模指数也好，还是策略也好，没有一个是十全十美的。

当然，最理想的是在每年都能选中最佳策略，比如前几年的小市值，今年的低PE高红利等，但这个难度太大了。踏准一次两次有可能，但每次都踏准比登天还难。我自己虽然在2019、2020年踏准了白马，2021到2023年踏准了可转债，但今年还是没踏准红利等，目前今年的亏损跑输了沪深300等指数。

但如果把时间放长，能踏准大部分时间依然会取得不错的成绩，以我自己为例，和如果以5年为单位和公募基金比较同期的收益率如下：

今年截止到2月8日我的账户亏损了8.45%，同期14622只公募基金，仅仅跑赢了4518只，比例只有30.90%。这个成绩算比较惨了，但如果再往前推5年，那么我的账户220.08%的成绩，在同期4371只公募基金中，跑赢了4359只，超越比例高达99.73%。如果再往前推5年，从2014年到2024年这10年多来，同期的1184只公募基金，我只跑输了2只。再往前推5年，就100%超越了同期的公募基金了。

回顾历史业绩一方面是不要为了短期的亏损和跑输而悲观，另一方面也是看到目前的差距。前几年大幅度的跑赢，说到底还是因为可转债这个品种正好遇到了小市值的相对走强，当然还有策略的阿尔法收益。

春节长假期间，从2月8日下午3点A股收盘开始，恒生指数涨了3.08%、国企指数涨了3.86%、恒生科技指数涨了5.80%、道琼斯指数跌了0.13%、标普500指数涨了0.21%、纳斯达克综合指数涨了0.12%、富时中国A50涨了1.84%。

再加上年前A股大量买进宽基ETF，以及一系列利好陆续出台，年后这个趋势还会延续，而且年前跌的最多的小票，估计反弹的力度会最大，2月8日当天A股很多小票都涨停或者涨幅超过10%。所以我短期内还会继续轮动可转债，希望年后能反弹多一点。