锐叔论市 资金分歧加大，震荡概率提升！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数先抑后扬，中午休市前仍在平盘线附近震荡。午后，指数保持窄幅波动，尾盘阶段小幅走高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.41%、涨0.04%、涨0.59%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）73家，显示市场情绪较高；个股涨跌比2045：2963，个股平均涨幅0.08%，赚钱效应一般，两市成交额10771亿，较前一交易日增量2.07%。北上资金净流出逾70亿元。

与上周五相似，昨天大盘也主要是依靠尾盘的拉升才最终小幅收涨，不过相比上周五，昨天整体市场赚钱效应明显下降，个股甚至出现跌多涨少的局面，说明市场开始出现分化。与此同时，北上资金流出规模相比上周五进一步增加，也在一定程度上反映部分资金出现兑现的苗头。另外，还需要注意的是，代表中概股的隔夜纳斯达克中国金龙指数大跌4%左右，创去年9月7日以来最大单日跌幅，或在短线上进一步加重A股市场分化态势。

随着大盘重新回到3000点上方，去年底到今年初因雪球产品集中敲入、量化DMA等引发的微观流动性得以化解，前期非基本面因素导致的下跌也得到了修复，最近护盘和抄底力量也明星减弱。此外，年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景也将先后弱化。因此，后续市场驱动力量将更多依赖于经济基本面的现实和预期。

从经济基本面的现实来看，中观经济数据仍然分化，3月PMI数据显示制造业和服务业分别弱于和好于预期，出行旅游数据尚可，但此前地产政策加码后新房销售仍未跟进。而市场对经济基本面的预期则与政策关系紧密。在这方面，今天将迎来一场“重头戏”——政府工作报告将揭开面纱。在报告的总量目标上，市场可能会比较关注这两个指标：GDP增速目标和赤字率目标。前者来看，目前市场普遍预期2024年的GDP增速目标为5%左右；后者来看，除了2020和2021年，其余年份在年初两会所公布的预算安排中，赤字率都控制在不高于3%的水平。如果相关目标在报告中揭晓后超出上述预期，意味着后续“稳增长”政策的力度较大，有利于顺周期行业和整体市场的表现。符合或低于预期，则后续可能偏结构性行情，中小成长及防御性的高股息品种相对占优。

总体来看，当前资金已开始分歧。一方面，市场风险偏好依然保持在较高水平，融资余额仍在上升，给市场带来增量资金；另一方面，上周宽基ETF结束了此前连续6周的正流入，以及最近两个交易日北上资金出现较大净流出，反映前期护盘明显减弱，部分抄底资金开始兑现。而随着对两会政策预期的博弈告一段落，以及外围市场的最新扰动，市场风险偏好可能也会有所下降。叠加技术上大盘60分钟MACD指标出现顶背离迹象，以及3020至3120左右筹码密集区构成较大阻力，锐叔认为，后市从节奏上有较大概率重演去年“两会”期间及之后的那种表现，即先冲高回落，然后经过一段震荡并在会后再向上拓展。因此，在相应的操作层面上也继续建议：轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，医药、传媒娱乐、煤炭等涨幅居前，保险、房地产、综合类等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，液冷服务器、创新药、5G概念、虚拟现实等较为活跃。

在持续活跃多日之后，昨天人工智能主题锋芒有所收敛。不过，属于算力端的液冷服务器概念仍是市场中最强风口。此外，在应用端方面，昨天在虚拟现实和影视板块上也有所表现，其背后的驱动这来自于：3月6日一部由超过50位艺术家共同制作完成“完全由AI制作的开创性长篇电影”-《终结者2》翻拍作品《我们的终结者2重制版（Our T2 Remake）》将在洛杉矶Landmark Nuart Theater首映，门票18美金。而在最新消息面上，AI应用端在教育方面迎来新的催化：一是据人民网，日前清华大学校长李路明表示，学校将建设100门人工智能赋能教学试点课程，并为每一位2024级新生配备“AI成长助手”。二是据央广网，第十四届全国人民代表大会第二次会议开幕前，全国人大代表，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军围绕“低碳”和“智能”两大方向，向大会提交了四份建议。其中，关于人工智能，雷军建议：将人工智能纳入教育培养体系，一方面从义务教育阶段普及人工智能素养教育，九年义务教育阶段设置人工智能通识课程，同时将相关内容纳入中小学社会实践活动；另一方面大力推进高校人工智能相关专业的建设，加大对高校人工智能学科建设的投入，加强与世界一流科研机构的合作交流，扩大教学力量，拓展更多专业，提供实习实践机会，培养理论与实践相融合的综合型人才。AI对教育的影响以及相应的机会包括两个方面：一是提供AI相关课程培训；二是AI教育产品。前者来看，去年5月29日，教育部等十八部门联合发文《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，政策重点：1）健全课程教材体系，完善科学教育标准。在科学教育教材中加强国产软件应用引导。2）纳入课后服务项目，吸引学生主动参与。健全第三方机构进校园机制，统筹利用社会优质科学教育资源。3）优化数字智慧平台，丰富科学教育资源。鼓励社会各界制作上线“科学公开课”“家庭科学教育指导课”等。4）强化中学生职业发展规划教育，引导学生明确自己的兴趣特长和职业目标。5）规范科技类校外培训，形成学校教育有益补充。各地要合理规划科技类非学科校外培训机构总体规模、设置标准、审批程序，引导机构合法经营、规范发展，有效满足学生个性化需求。6）落实经费保障。统筹各方资金和项目，广泛争取社会资助，加大对科学教育的支持力度。由于AI技术兴起，全民提升AI素养需求提升，提供AI相关培训课程的公司或受益于需求增加而招生扩大，进而增厚业绩。后者来看，AI教育的应用面向全体学生、教师、家长群体，场景遍布教学、管理、学习、考试四个环节，促进了教育的个性化、定制化，相关应用可以通过分析学生的学习数据和行为模式，提供个性化的学习建议和教学内容，也能够在一定程度上弥补教育资源的紧缺与分配不公问题。随着大模型多模态能力的升级，定制化与个性化的应用普及加速，尤其在语言学习、数学学习、智能批改等多个领域的使用效果得到大幅提升。而在疫情与“双减“政策的双重驱动下，线上教育的重要性不断提高，学习机的市场培育已然成熟。如今拥有AI加持的智能学习机销量火爆，传统学习机厂商和新玩家纷纷入局，极大促进了AI应用的商业落地。 

消息面上，据证券时报报道，马斯克旗下SpaceX公司投资的飞行汽车公司Alef Aeronautics周一表示，其未来电动垂直起降（eVTOL）汽车Alef Model A已经获得了2850多份预订单，创下新的记录。并超过了波音、空客、Joby Aviation和大多数电动垂直起降飞机的总和，成为历史上最畅销的飞机。Alef是几家试图让飞行汽车成为现实的初创公司之一，其在MWC上亮相的Model A飞行汽车空中巡航速度可达到每小时110英里，在路上的巡航速度限制在每小时25至35英里之间。2023年7月，Alef Aeronautics的全电动飞行汽车Model A获得美国合法飞行许可，预计将于2025年量产交付。Model A的预售价为30万美元，约为人民币214万元。eVTOL又被称为飞行汽车，是低空经济的重要载体之一，具有便捷机动、绿色环保、较低运营维护成本的优势，未来市场空间广阔。应用场景上，eVTOL凭借其悬停、在狭小空间内机动能力，主要解决人口密集的城市空间内、城郊及城际点对点的空中运输。To B可实现载人客运、载物货运、低空旅游，to G可用于城市管理、警务安防、应急救援，to C作为个人或家庭出行新方式。预计eVTOL应用场景从物到人、从郊区到城市，从特需到日常，从公共服务到商业化运营。其中，紧急医疗服务和景区空中游览有望是最先实现的应用场景。当前，eVTOL产业0-1，商业化运营进程正在提速。2023 年10月，亿航EH216-S型号合格证（TC）获批，为全球首个eVTOL航空器型号合格证，12月获标准适航证。美国eVTOL头部企业Joby在2023年已向美国空军交付第一架eVTOL，计划将于2025年开启商业客运服务。今年2月27日，国内首条跨海跨城eVTOL航线首飞成功。头部整机企业历经十余年研发积累，产品商业化序幕正展开，预计25-27年可陆续看到国内外企业取得型号合格证（TC），产业蓄势待发。行业规模上，2030年eVTOL全球市场规模超百亿美元已成行业共识。Morgan Stanley预计2030年全球城市空中交通产业规模达550亿美元（中国占47.3%），货运/共享出行场景占62%/16%，2040年达1万亿美元（中国占26.8%），货运/共享出行场景占52%/46%。总的来说，eVTOL是一个创新性的出行产业，市场潜在空间可巨大。同时，其产业成熟度发展迅速，第一阶段的商业化时点临近，大家可适当予以关注。

操作策略：

昨天大盘再次依靠尾盘的拉升最终小幅收涨，不过个股出现跌多涨少的局面，北上资金流出规模也进一步加大，说明市场分化和资金分歧有所增加。短线来看，大盘在3020至3120左右，有一个筹码密集区，说明这一区域对应的前期套牢盘较多，意味着后续大盘若行至这一区域，将遇到较大的阻力。因此预计后市不会一帆风顺，有较大概率是大盘先冲高回落，然后经过一段震荡后再向上拓展且空间有限。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景将先后弱化，春季行情虽仍有望继续演绎，但进程应该已经过半，3月下半月存在二次回调可能。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）