这5种武器，能帮你提升收益率（03.07）

（原标题：这5种武器，能帮你提升收益率（03.07））

61经常被问到许多问题，诸如红利指数涨了这么多，需要止盈么？、“中证医疗和中概互联跌了这么久了，需要加仓么？”、“最近沪深300反弹了不少，现在还能定投么？”…

这些看似关系到收益的“大”问题，其实都不太重要。

或者说，这些问题非常个性化，需要基于个人的风险偏好、收益预期、配置思路、投资认知等一系列前提，才可能有恰当的答案。任何一个人，如果贸然给予你建议，结果大概率会南辕北辙。

即便今天你得到了想要的“答案”，过几天、过几个月，这样的问题仍然会反复出现。所以，61建议从根基出发，去寻找提升收益率的有效武器。

(4500字长文，需阅读10分钟)

一、基于常识，制定合理预期

投资并非“人有多大胆、地有多大产”的世界。过高的收益预期，往往是我们投资之路，折戟沉沙的最根本原因。

最新的政府公告报告显示，2024年我国预期的GDP目标为5%。基于中长期规划，预计到2035年，我国GDP规模相较2020年将翻一番，即超过200万亿人民币。

这意味着，从2020年到2035年，我国GDP将大概率以4.7%的年化速度增长。

作为社会中渺小的一份子，我们不可能持续的“远超平均值”，最终达到或略超社会资产平均收益率，这便是我们追求的基础。

1、一个国家的GDP由多方因素组合，最核心的部分是由企业部门造就，而且企业部门的盈利能力要高于个人和其他部门。因此，如果假设我们投资了全中国所有企业，那我们将获得略超GDP的收益率，大概年化在5%-6%。

2、上市公司是企业部门中，质量相对更高的一部分，它们的盈利能力要超过企业部门的平均收益率。如果假设我们投资了全部上市公司，那我们将获得大概6%-7%的年化收益率。

3、同样，即便是上市公司，质量也良莠不齐。所以，我们往往会选择最核心的宽基指数（中证A50、沪深300、中证500等）作为首选，优秀的行业指数（中证医疗、中概互联等）为辅，以达成投资中国企业部门最优秀企业集合的目的，从而争取7%-8%的年化收益率。

基于上述逻辑，如果未来10-15年，我国能稳健地实现4-5%左右的GDP增速，我们通过投资核心指数，争取获得年化 7%-8%的长期收益率，并不算难事。

从历史数据看，沪深300自发布至今，年化收益率为6.91%。（数据截至2024年3月6日，当前处于估值较低位置），这些核心指数的历史回报率，也印证了这个推断。

如果我们的优秀企业能像美股企业一样，能更好地走出国门，布局全球，吃到其他国家的GDP增速，那这个收益预期或许还能再增个一两分。

权益类资产：7%-8%，这是第一个常识。

除了权益类资产，债性资产也是我们组合中重要的组成部分。随着经济增速回落、利率下行，债券的收益率也会有所下降，如果投资债券基金，大概能实现3%-4%的年化收益率。

债券类资产：3%-4%，这是第二个常识。

在整个资产大类配置中，股和债是最关键的两个要素，除此之外还有：现金、黄金、国债，甚至土地、森林等等。

基于我们的认知和能力，选择合适的资产标的，分配不同的仓位比例，制定符合常识的收益预期，是一切投资的前提。

借用查理芒格给投资者的忠告：“降低你的预期，让预期符合实际，对你有好处，你不至于抓狂。”

二、基于偏好，合理资产配置

对于大部分投资者而言，如何对于大部分投资者而言，选择怎么样的基金或股票，其实是次要问题。而做好资产结构的配置，才是首要问题。

可以讲，资产配置决定了我们可能面临的回撤深度和大部分收益率。

1、基于风险偏好

从长期数据看，权益类资产长期收益率确实最高，但在持有过程中，它潜在的波动和风险也是最大的。在惦记其收益率的同时，要深刻认知其可能潜在的风险。

不能因为潜在收益率最高，而忽视其潜在的波动，把所有资金一股脑儿地都投入到权益类资产。甚至部分激进投资者（赌徒），全仓单吊个股，这里暗含的风险有多大，这一轮下跌，怕已经“教育”了不少人。

因此，除了了解各类资产的潜在收益外，也得认知其需要契合的投资周期和潜在波动，然后搭建合理的持仓配置，确保投资能行稳致远。

2、合理股债配比

从投资者的投资风险偏好来说，据中国银行业理财报告显示，近80%的投资者倾向平衡、稳健或保守的风格。

如上图左表所示，如果是平衡风格，权益类资产的配比大致在40%-60%左右，稳健型与保守型的比例则更低。

不过基于风险评测结果，去设定股债配比，往往会比较模糊一些。因为我们在没经历完整的牛熊轮回前，对风险的认知、情绪的感受只能靠臆测。

那起步阶段，我们如何设定股债比例呢？

一个普适性较强的方法：基于投资者的年龄，进行股债比例的设置。

一般来说，权益类资产的比例 = （100 - 年龄）%，比如你当下35岁，那权益类资产的最高比例可以设定为60%-70%，随着年龄增加，收入水平下降，这个比例可以逐步下调。

后续基于投资经验的加深，自身对波动的体验、对周期的认知、对估值的判断不断加强，可以继续调整优化股债配比。

基于合理的股债配比与股债再平衡，除了能平稳持仓波动，而且还能提升潜在收益率，何乐而不为？

三、基于策略，争取做得更好一点

在理解了不同资产类型的收益率，组建了契合自身的投资组合，这时便可以计算自己持仓的潜在收益率。

如果其90%买入债性资产，10%买入权益类资产。那收益年化预期是多少呢？

90% × 3% + 10% × 8% = 3.5%

如果采用常见股债配比70：30，潜在收益年化又是多少？

30% × 3% + 70% × 8% = 6.5%

这6.5%，便是基于不同资产的收益率，基于股债配比之后的常态收益率。这个收益率谈不上有多好，但胜在稳健和可控，是我们入门投资的起点。

不过，这个数字背后基于的是“资产的平均收益率”，并不包含诸如标的选择、估值判断、股债再平衡、打新增益、基金的额外收益等等。

我们还能争取做得更好一点。

1、基于估值的低买高卖

市场基于科技大周期、经济基本面、货币周期和行业周期，股价会出现类似上图的走势。在叠加市场的情绪和投资者的人性后，就如同一个钟摆一样，周期摆动。

大部分时候，其实我们很难去判断一个企业或一个指数的贵贱，而这样的时候往往占比不低。正常估值的时候，我们耐心一些，不用担心没机会。

但在少数时间里，我们其实能明显看出机会或风险。比如2018年、2022年10月，以及最近的2024年2月份初，那时61采用了这样的标题：《熊过2018：这些数据已极为离谱》（2024.02.05发文）。

碰到这样的时候，那就多投一些，就如61那时狙击沪深300一般。如果后续碰到类似21年、15年甚至07年的情况，那就按序止盈一些。

从回测数据看《数据回测：不同状态下，投资沪深300的收益率》，沪深300在PE < 12倍以下买入，5年潜在年化收益率大概能到10%-12%左右。

因此，如果能基于估值判断，坚持低估定投、高估止盈，收益率还能提升2%-4%左右。

2、指数搭配

即便是指数基金，也因为编制规则不同，持仓成分不同，其长期ROE和潜在收益率也大相径庭。

如在A股，沪深300长期ROE在11%左右，中证红利和创业板指ROE在13%左右，而中证消费ROE在18%左右。

如在美股，标普500长期ROE在15%左右，而纳斯达克100指数能到23%左右。

因此基于核心宽基打底、优秀行业为辅，国内国外齐配的策略，持仓组合选择优秀的核心标的，降低之间的关联度，对比市场均值收益率而言，还能继续提升1%-3%的潜在收益率。

3、基金选择

对于指数基金，61一直提到两个词：合适规模、较低费率。

基金规模在1.5亿 - 5亿时，受A股打新增益影响，其会获得较高的打新收益增幅。

不过，随着ETF市场不断发展，大部分基金的规模在不断地变大，寻找合适规模的基金的难度在上升。

当某一个产品规模太大时，也可以切换到同指数的其他较小规模的产品，从而提升潜在收益率。

除了基金规模，还需关注基金费率，较低的基金费率能帮我们省不少费用。当下ETF的费率最低为0.15%+0.05%，对比其他高费率产品，一年下来，最起码能减少0.4%的费用。

4、股债再平衡

除了基于指数估值，我们还能基于市场整体的贵贱、时间周期或偏离幅度，来进行整体的股债再平衡。

1）全市场估值：当全市场估值进入“中高估值”时，我们整体降低权益资产比例至30%。反之，当全市场进入极低估值时，抬升权益类资产配比。

2）定期再平衡：基于一定的时间周期（半年度、年度），进行股债再平衡，比如原来设定的是7:3，当市场受下跌影响，权益类比例被动减少，此时再平衡，卖出债性资产，买入权益资产，从而使得比例再次回到7:3。

3）偏离再平衡：周期平衡有时候会浪费一些手续费，我们也可以根据偏离的绝对值进行再平衡，比如超过5%或10%时，执行再平衡，让股债配比再次回到既定值。

虽然是一个很小的操作，但通过股债再平衡，通过数据回测，大概能提升1%-2%的整体收益率。

5、降低交易成本

除了基金管理费率，我们还需要关注交易成本。

场内：也就是通过证券账户进行ETF的交易，最起码要做到免5（免去每笔交易费最低5元的限制）。如果进行长期小额定投，却没有免5，那真是亏大了。

场外：契合投资周期，选择合适类型，注意申赎费率，避免无谓浪费。

以易方达沪深300场外连接A/C类为例，在7天内赎回，均会支付高达1.5%的赎回费，而C类持有超过7天之后，便是0费率，A类满两年后则降为0费率，但A类没有C类每年0.2%的销售服务费。

因此，如果计划持有周期大于2年或以上，则请选择A类产品；如果持有周期较短，则选择C类产品。另外即便是同样的A类或C类，申赎的费率也不一定相同，买卖前一定看仔细。

官方平台：在基金官方平台购买基金，当产生股债再平衡、基金换仓时，因为是同公司旗下的产品，有些会免去相应费率，这也是可以关注的一个点。

四、最后算一笔账

还是以股债配比70：30计算，增益部分均采用低值。

1、基础收益率：30% × 3% + 70% × 8% = 6.5%；

2、债基增益与指数优化：30% × 3.5% + 70% × 10% = 8.05%；

3、基于估值判断：30% × 3.5% + 70% × 12% = 9.45%；

4、基于股债再平衡：30% × 3.5% + 70% × 13% = 10.15%；

基于这些优化，7股3债的投资组合，长期实现10%左右的收益率并不算太大的难题。

以后随着投资体量和经验的同步提升，除了股、债，也可以适当配置其他类型的资产，从而提升长期收益的稳健性。哪怕投资收益率会有所下降，但资产规模越大，收益的稳定性就变得更为重要。

当然，这是一个大概的数据，实际情况必然有所出入。但这是一个基于常识，进行资产配置、股债搭配、持仓组合的思考过程，这会让我们对自身的持仓有一个整体的把握，而不至于在特定的时间、特定的标的上，出现过多的彷徨。

最后的最后，61还是要强调：对比投资收益率，对于大部分普通投资者而言，投资收益总额更为关键。

而收益总额的关键是本金。

五、全市场估值仪表盘

市场其实并没有较大的变化，只是我国10年期国债收益率继续下行至2.292%，致使格雷厄姆指数被动抬升2.60。

六、“61”指数基金估值表（0243期）

========================

朋友们，注意健康，努力工作，好好的投资自己，提高本金和投资年限才是王道。

========================

扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $纳指ETF(SH513100)$

@今日话题 @ETF星推官 @雪球创作者中心 @雪球基金

#雪球ETF星推官# #雪球星计划#

风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考，不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考，请结合自身需求，严控风险，独立决策。