（原标题：股息投资的终极公式！）
关于股息投资，之前我分享过一个公式，来源于查尔斯卡尔森的《股息不说谎》：
要想获得理想的投资收益，核心是买入能持续盈利的公司，背后有2个原因驱动：
1、长期来看，股价的涨幅和盈利的涨幅趋向一致；
2、具备盈利能力的公司才能分红并持续分红。
关于股息投资，之前写过三篇文章：
1、股息不说谎：股息投资的3个关键！
2、简析巴菲特、张尧的透视盈余思维！
3、如何回避“庞氏分红”陷阱？以豪迈科技为例！
今晚重点分享Lowell Miller30多年的投资经验，Miller是一个专注于股息增长的基金经理，在研究了市面上各种流行的投资方法后，他发现了投资的成功秘诀，虽然很隐蔽，但投资收益极佳，即，The single best investment！
相比于卡尔森的公式，Miller的终极公式格局更大，考虑的不是价差，而是基于股权思维，只要三高在，就应该无限投资下去，这就是我们的复利永动机！
之前讲过一本书《无限投资》，书中主张大家用富人思维进行投资，即，将股票投资等同于地产投资，我们将股票出租出去，定期赚取股息，并将这些股息再投资赚取更多钱。
我们具体来看Miller的终极公式：高投资回报=高质量+当前高股息+高股息增长
1、高质量：低债务、高现金流、高利息保障倍数、好管理（是否诚信，重点关注roe、roic和利润率）
2、当前高股息：这里的高是指高过市场平均股息率，是个相对概念。Miller喜欢股息率至少是市场平均股息率的150%，200%为佳。拿A股来说，沪深300-10年正数等权-平均值为 1.91%，即，150%为2.87%、200%为3.82%。除此之外，股息支付率应该控制在50%-30%，不宜高过60%（除公共事业和房产等特殊行业）
3、高股息增长：股息增长的本质是盈利增长，长期来看，它们的增速应该是趋同的，因此，首选具备盈利增长潜力的公司，这样的公司是能跑赢通胀的。比较好的增长率在5%-10%之间，长期保持10%是比较难的。Miller的经验是，我们可以走捷径，重点关注“刚需、高频”的行业，如，公共事业、金融、能源、消费（快销品优于耐用品）等，其实这些也是巴菲特最喜欢的行业，本质上就是这些行业永不眠，一直会存在，不会消亡，而且相对好预测。（这里的关键是稳定、持久，因为长久来看，结果就是“高”）
另外，关于成长股，因为处在生命周期的发展期，资本支出高，股息率低，但如果发展向好，投资收益率会高于成熟型的公司，但是Miller更倾向稳定性和持久性，所以选择的标的也更多是成熟公司，当然小公司也是可接受的，毕竟被收购也是个好故事。
如，长江电力
如，农业银行
如，中国移动
目前市面上专注于股息投资的书其实有很多，但真正是资管人的其实很少，Miller就是其中的佼佼者，股息投资是润物细无声的，没什么噱头。
Miller建议购买30个股票，等权、且对行业进行分散，这样可以最大化降低波动。（和3P投资一样）
Miller建议我们重点关注3个指标：
市销率：小于1.5
市盈率：低于市场平均水平
市净率：低于市场平均水平
核心是低估买入，买的便宜才是硬道理！
在买入时，Miller也会参考技术分析，当然前提是基本面OK，他重点关注动量-相对强弱指数，过去6个月弱，但过去1个月强，此时机会更大。
买入股票后，只要股息稳定增长，就坚定持有，但当过去1年的股息率减半/变少，而企业并未给出合理的解释，再考虑卖出。（周期股要区别对待）
另外，大家也可以参考约翰聂夫的买入-卖出公式：
总报酬率(收益增长率 +股息率) /市盈率 ＞0.7 时才可考虑买入，2 为佳！当收益增长率为负或股息率减半或为零时卖出。(周期性行业则反之)
不要紧盯着你的账面价值，不要紧盯着你的房产价值，而是要关注这些价值产生了多少收入和现金流。只要我的资产还在持续产生现金流，我就不会过分担心。需要担心的人是投机者和赌徒，他们要靠资产价值波动才能赚钱。——《无限投资》
（现金流需要自行测算）
$长江电力(SH600900)$ $农业银行(SH601288)$ $中国移动(00941)$
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