像乌龟一样投资

（原标题：像乌龟一样投资）

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在我们这颗蔚蓝色的星球上，作为一个奇特的物种，以乌龟为代表的龟鳖目动物，已经生存了至少3亿年（那时候今天的云贵高原还是一片汪洋大海），是现存最古老的爬行类动物。相比之下，恐龙只在这个星球上生存了两亿多年，而人类的历史只有区区数百万年。

凭借自己出色的生存技巧，乌龟扛过了著名的5次生物大灭绝中的3次：大约2.5亿年前的二叠纪大灭绝、2亿年前的三叠纪-侏罗纪大灭绝、6500万年前的白垩纪-第三纪大灭绝。

在乌龟出现以后的这3次生物大灭绝中，无数物种都被消灭，但是乌龟却神奇般地活了下来。甚至到了今天，当地球进入第6次生物大灭绝、全新世灭绝时，我们居然可以到处看到乌龟的身影：去花鸟市场看看，一只小乌龟一般只要几块钱。

由于乌龟好养又不烦人，我从小就得以饲养一些小乌龟当宠物。那么，乌龟有哪些优秀的特质，使得它可以在生物竞争中脱颖而出呢？作为投资者，我们又能学到哪些经验呢？

优秀的防守

首先，乌龟最特别的一点，就是优秀的防守。在这个弱肉强食、适者生存的自然界里，乌龟能不能咬到别人另说（乌龟捕猎的动作其实也不慢），但是别人想吃乌龟，却是非常困难的。可以说，能像乌龟一样把防守做到这么极致的动物，并不多见。

对于投资者来说，优秀的防守也是非常重要、甚至第一重要的。这种优秀的防守至少应该包括以下几个大方向：资产质量是否稳健？估值是否低廉？用来投资的资金是足够有耐心？法律风险是否一一排除？证券交易的技术安全性是否得到保障？

在历史上，所有伟大的投资者，首先都是非常出色的防守者。以沃伦·巴菲特为例，在他一生的投资中，他没有使用类似今天公募基金的资金募集模式，目的正在于建立投资资金的防守性。因此，今天困扰公募基金的头号问题、也就是熊市大量赎回而牛市大量申购，就很少给巴菲特带来烦恼。

出色的适应性

乌龟的第二个特点，是非常出色的适应性。乌龟能够适应非常多的生存环境：冷一点的地方也能住，热的地方当然更好；主要住在水里，但是岸上也能爬，甚至有的乌龟完全进化成了陆龟；自己能抓小鱼小虾吃，但是腐肉也不挑嘴，甚至可以吃水草和嫩植物；有饭吃可以吃很饱，没饭吃又可以饿很久。相比之下，许多动物因为对食物、生存环境过于挑剔，早就在历史的长河中被淘汰了。

在投资中，我们可以看到许多类似的现象。真正优秀的投资者，对许多行业、许多企业、许多投资工具都会有所涉猎。彼得·林奇曾经同时持有上千只股票，看过的行业数不胜数；巴菲特和查理·芒格一辈子投资过的行业也非常众多，他们在消费、原油、航空、银行、证券公司、信用卡公司、保险公司、铁路、科技公司、传媒、商贸、汽车等等领域，都有过优秀的投资。

反之，如果一个投资者只执着于一两个好公司、一两个好行业，对其它行业一无所知、兴趣索然；或者只投资股票，或者只买房子，债券可转债基金等等统统不看；或者必须顿顿吃饱（经常要赚钱），几年没有业绩表现就活不下去（许多基金管理人饱受这个问题困扰），那么他就偏离了乌龟的生存策略：出色的适应性才是长久生存的最佳保障。

超长寿命

乌龟的第三个特质，也是非常重要的一个特质，就是它超长的寿命。相比于动作灵敏但是只能活十几年的猫和狗，乌龟动辄几十年起步、甚至可以高达百余年的寿命，可谓“超长待机”。

目前，根据吉尼斯世界纪录，人类有记录的最长寿的乌龟，是一只名叫乔纳森的亚达伯拉象龟，大约出生于1832年。在2024年，这只乌龟的健康状况还不错，医生称这只已经将近200岁的乌龟，有望再活一个世纪。

对于优秀的投资者来说，事情也是一样。正所谓“1年赚3倍如过江之鲫，3年赚1倍寥若晨星”，在历史上取得最优秀投资结果的投资者，全都是“超长待机”的人。

在2024年，出生于1930年的巴菲特已经94岁，但是仍然在管理自己的商业帝国；出生于1928年的李嘉诚已经96岁，仍然在管理庞大的企业；1924年出生的查理·芒格在此前1年以99岁10个月的高龄驾鹤西去，应了那句中国古话“千岁厌世、去而上仙”；而此前过世的、巴菲特的前同事沃尔特·施洛斯，也从1916年活到了2012年，整整活了96年。

在漫长的职业生涯中，最优秀的投资者恰如在这个星球上生存了3亿年的乌龟一样，慢慢积累自己的财富。他们对一夜暴富毫无兴趣，对“六十来岁到点退休”嗤之以鼻。他们通过自己“超长待机”的人生，持续投资取得复利回报，最终创造了惊人的财富。

以上，就是乌龟的三种特质“优秀的防守、出色的适应性、超长寿命”，给今天的投资者带来的启示。扎扎实实学好这三种特质，我们就能成为像乌龟那样优秀的投资者。