杭州银行2023年度和2024年1季度财报评述：业绩、质量一如既往的优异，成长性银行股的标杆

（原标题：杭州银行2023年度和2024年1季度财报评述：业绩、质量一如既往的优异，成长性银行股的标杆）

杭州银行昨天晚上公布了2023年度和2024年1季度财报，由于其于2024年1月12号晚间已经公布了2023年度业绩快报，好多数据已经公布，我也对其做了较详细的简评，基本观点不变，业绩略超预期，资产质量仍保持最优，长期成长性本色不变，其将接过宁波银行过去成长性银行股老龙头的旗帜，带领一批新的成长性银行股在A股市场展现自己的风姿，说其是成长性银行股的新标杆也不为过，其2023年度现金分配预案是10派5.2元，现金分红占净利润的比例也达到了22.51%，比2022年度的10派4元，提高了30%，在保证核心一级资本充足率达标的情况下兼顾了股东现金回报和自身的发展需要。其2024年1季度业绩增速达到21.11%是略超市场预期的，这也体现了杭州银行成长性的连续性，而取得的这个成绩并不是靠拨备反哺利润，调节财报实现的，这就具有可持续性，非常不错，接下来的其他银行公布的2024年1季报，想达到杭州银行这样的业绩增速，难！

其制定的2024年度经营计划为——资产总额较2023年末增速长7.1% 左右；——归母净利润增速 10% 左右；——不良率控制在0.8%以内，各项核心监管指标保持达标，还是一如既往的谨慎保守；

我们看一下其203年度制定的经营计划为：2023 年公司主要经营目标如下：2023 年末资产总额较 2022 年末增长 9.3%左右，2023 年实现净利润增幅 15%左右，不良贷款率保持在 0.8%以内，各项核心监管指标保持达标。实际完成情况都是远远超出了所定的指标。

下面我们具体看一下其2023年报和2024年1季报所展示的各项数据，为了看得清楚明白和便于对比，我把2023年报和2024年1季度数据和其2021、2022年、2023年1、2、3季度数据放在一起列表进行对比。有些数据是自己进行了计算（如新生不良贷款及不良率、逾期不良比等）。

其他一些数据我在杭州银行2023年业绩快报简评中做了详细分析的不再重复，下面我对其2023年报和2024年1季报一些其它重要方面的数据进行解读：

1、核心一级资本充足率2024年1季度为8.46%，2023年度为8.16%，2022年度为8.08%，这对于处于高速成长期的杭州银行来说，非常不容易，规模高速扩张，净息差持续下降，按理说是非常消耗核心资本的，这得益于杭州银行非息收入占比比较高（30%以上，2024年1季度为37.67%），另一方面是新的资本新规在2024年开始执行，杭州银行的资产和负债结构按新的管理办法提升了一部分核心一级资本充足率。

杭州银行的董事长宋剑斌曾说过，今后要走轻资本、实现内生增长之路，然后就可以加大现金分红比例了，现阶段杭州银行要实现现金分红占净利润的比例达到30%以上还有一定的难度，我们投资杭州银行看中的主要就是其成长性，当然也要兼顾分红。这方面与宁波银行相比，还是有明显进步的。

2、我们再看一下杭州银行存贷款情况：

这是杭州银行2024年1季度部分财报数据，其公司活期存款和个人活期存款都步入了增长，基本扭转了过去几年存款定期化趋势，这是一个好的现象和势头，存款成本持续增加的势头得到了扭转。杭州银行2023年度存款增速为12.63%，2024年1季度存款增速6.55%，这是一个比较高的增速了，杭州银行2023年度贷款增速为14.94%，2024年1季度贷款增速7.89%，这也是一个非常高的增速了，贷款增速高于存款增速，根本不存在有款贷不出去的问题，并且个人贷款也开始增长，与平安银行个贷萎缩形成了鲜明的对比。

对银行业经营来说。存贷款数量就是其原料和产品，只有量的保证，才能确保营收和利润的持续增长。如果没有量，价（息差）再下降，那营收和利润增速就会比较难看。

3、杭州银行2023年度净利差为1.59%，净息差为1.50%，分别比2022年的1.74%和1.69%降低0.15和0.19个百分点，在2023年度银行业经营大背景下息差下降的幅度是不大的，其2024年1季度没有公布净息差数据，我预估肯定低于1.50%了，但下降的幅度应该不大，杭州银行的贷款对象原来的贷款利率就不高，所处区域经济活跃、对贷款的需求旺盛，也没有大幅下降的空间。我预估2024年2季度杭州银行将探到这次净息差下降的底部，随后随着经济的发展开始缓慢回升，到那是其营收和业绩增速将会提高一个台阶。

4、成本收入比2024年1季度为24.10%，2023年度为29.40%，同比2023年度都有所降低，我重点关注的是其2023年度员工费用为69.77亿元，与2022年度的69.71亿元相比基本没有增加，这与宁波银行的每年员工费用大幅增加而回馈股东的现金分红则比较吝啬强的多。还好杭州银行没有向宁波银行学习。杭州银行的成本收入比整体控制的是不错的了，2023年度其上线了新一代核心系统也增加了部分费用，这是值得的。

5、我们再看一下其营收情况：

其2023年1、2、3、4季度和2024年1季度营收分别为94.31亿、89.25亿、90.76亿元、75.84亿、97.61亿元，看到没有？环比同比都是增加，单季创出了2023年以来的新高，原来我还担心其去年1季度营收基数较高，加上几次降息、存量房贷利率调整，贷款重定价其营收增长困难，可出来一看，营收增速为3.50%，这是非常不容易的，我看了一下，2024年1季度利息净收入和手续费净收入同比都是减少的，营收增速的增长主要靠投资收益增加4个多亿，杭州银行债券投资、理财能力还是不错的，我记得谷子地2023年中曾专门写文章黑杭州银行投资免息债券获得较高收益不可持续，这不又打脸了，反而衬托了杭州银行经营管理层的优秀。其黑成都银行投资无评级债券被打脸，黑江苏银行靠增发股本扩张实现利润高速增长也被打脸，其对城商行、农商行的偏见蒙蔽了他的眼睛；杭州银行2024年1季度非息收入占比为37.67%，已经接近或达到了招商银行的水平，从这个方面来说。杭州银行的综合经营能力提升不少。今后几个季度的营收增速可能会有所提高，因为净息差降幅有限，随着规模的持续增长，营收自然而然地就会增长。具体情况见下表：

6、我们再看一下核心一级资本充足率情况：

杭州银行2024年1季度、2023年度、2022年度核心一级资本充足率分别为8.46%、8.16%、8.08%，其在2023年度贷款增速近15%的情况下保持了其核充率的有所提升，2024年1季度提升较多的主要原因是净利润较高的增速和2024年实行了新的《商业银行资本管理办法》。这对于处于高速成长期的杭州银行来说非常难能可贵。虽说杭州银行现在的核充率并不高，但也没有到不融资就影响发展的底部，由于其现在的股价远远低于其经审计的净资产，非公发行基本无法推进，我看管理层又把增发方案推迟到2025年7月份了，管理层应该已经转变了思路，从过去的推进增发到积极推动可转债转股来补充其核心资本。

7、我们再看一下其资产质量各项指标情况：

杭州银行2023信用减值损失计提、贷款减值损失计提、其他债权等减值计提分别为80.69亿、54.59亿、26.10亿元，2024年1季度又计提了15.74亿元的信用减值准备；贷款拨备余额由2022年的306.3亿增长到2023年度的343.00亿元，到2024年1季度增加到364.66亿元，比2023年末又增加了21.66亿元，这与其他银行通过降贷款拨备和债权拨备反哺利润形成鲜明对比。不存在通过财报提调节利润的情况，这也说明杭州银行2023年度业绩和2024年1季度业绩增速的含金量是足足的。看看平安银行2024年1季度用了吃奶的力气，把各种财技手段用尽才勉强做出利润增速2.26%，其营收增速大幅下滑、资产质量问题较多，需要处理的坏账太多是其硬伤，这也是其2023年大幅提升派息率而股价没有大幅上涨的内在原因，就是预期不好。

杭州银行2023年度核销了24.46亿元不良贷款，比2022年度的11.31亿元增加不少，收回的不良贷款为6.58亿元，也比2022年收回的2.54亿元增加4亿多，及时核销处理不良，保持资产质量稳定，非常有必要，不给今后的经营留下隐患。到2024年1季度末其贷款拨备余额为364.66亿元，比2022年末的306.30亿元又增加了58.36亿元，杭州银行基本上每个季度其贷款拨备余额都会增加，过冬余粮的储备又加厚了。

我重点关注的杭州银行在债权投资和其它债权投资方面计提的减值损失准备如下：到2023年末，分别为132.35亿元和30.97亿元，其债权投资和其它债权投资分别为586.94亿和241.75亿元，其拨债比分别为2.82%和1.50%，并且其债权投资和其他债权投资按风险分类基本都是处于第一阶段，就是说其计提的债权拨备基本都是储备型拨备，随时可以拿出去反哺利润而其债权资产质量不受影响；过去银行业大都不进行债权减值损失计提，只是这几年为了谨慎性才开始计提的，6大行、包括股份制银行在债权投资方面计提的比例都比较低，招商银行高一些，就是过去的明星宁波银行在债权投资方面计提的减值损失也比较低，我印象中，就是杭州银行、常熟银行、成都银行在这方面计提的比例比较高，而且其债权投资的风险还都比较小，这基本上成了一个银行隐藏利润的工具。这几个银行的拨备覆盖率都已经到了500%以上了，再提过多的贷款减值就太不像话了，现在好了，把多余的利润可以放到债权、同业方面，我们心里清楚就行。

8、我们看不良贷款生成和新生不良率情况：

杭州银行2023年新生不良贷款（自己计算）为24.77亿元，新生比率为0.30%，比2022年的12.56亿和0.18%都有所提高，但仍然是非常低的，这是经营中的正常现象，比其它绝大部分银行还是低的多。

其2024年1季度不良率和关注率分别为0.76%和0.52%，拨备覆盖率和拨贷比分别为551.23%和4.20%，逾期不良比为87.81%，2023年度正常类贷款迁徙率为0.62%，以上这几个质量指标基本都是42家A股上市银行中的最优水平。没有什么可以说的，其在2023年报里展望的2024年经营计划中也说了，保持资产质量的稳定，我们放心好了。

9、下面我们关注一下杭州银行在开发贷方面的情况：

期内，公司积极应对房地产行业变化，认真落实国家促进房地产行业健康发展各项政策要求，全面开展风险排查，采取系列措施加强房地产融资业务风险管控。期末房地产行业贷款余额比年初下降 28.05 亿元。个别客户受市场形势影响，还贷能力承压，公司基于审慎角度将其资产风险分类下调，受此影响，房地产行业不良贷款余额和不良贷款率出现上升，公司已积极采取举措推进风险处置化解。整体上，公司房地产开发融资业务占比相对较低，房地产不良贷款拨备充足，整体风险可控。

杭州银行2023年末开发贷余额为367.89亿元，占贷款总额的比例为4.55%，比2022年的395.94亿元减少了28.05亿元，但不良有所增加，不良率由2022年的3.45%上升到2023年末的6.36%，这说明了房地产的风险还没有完全出清，从恒大、融创、碧桂园到金地、万科，一个接一个的爆雷、融资困难，房地产开发贷产生不良是非常正常的，杭州银行经营的区域其房价、房地产业的经营情况在全国来说还是非常好的，产生坏账并不可怕，最怕的就是捂着盖着，风险没有及时暴露，最后兜不住了，爆了个大雷，杭州银行在开发贷方面的风险我个人认为是及时暴露及时处理的，这也与实际经营环境相吻合。其占比不高、及时暴露、及时计提拨备，及时核销，没有什么隐患存在，倒是有部分股份行如兴业、平安等，其开发贷占比也不低，而其不良率在1%左右，有些甚至还低于1%，这很难让人放心。

至于地方融资平台债务、贷款资产质量问题对于杭州银行这样的处于经济发达地区的根本不是事，要担心的也就是兰州银行、贵阳银行这样的城商行。

10、我们在看一下股东人数和机构持股变化情况：

杭州银行2023、2024年股东人数变化挺大的，从2022.12.31—2023.3.1—2023.6.60—2023.9.30—2023.12.31—2024.3.31以来，其股东人数分别为4.50万—6.90万—5.26万—5.69万—5.86万—5.49万。中间公募基金和北上资金也是进了又出、出了又进。这也反映了机构资金的浮躁，其实杭州银行的经营一直是比较稳定的，各个季度的业绩还是比较平稳。这些机构资金根据市场的偏好进行进进出出，想赚快钱和割韭菜的思维占了上风。特别是2023年，杭州银行由于推出非公发行和现金分红占利润比例较低，不受市场待见，股价在2023年度大幅下跌20.76%，进入2024年以来，杭州银行优异的成长性，再加上率先公布2023年度业绩快报，2024年1季报也是第一批公布，再加上现金分配有所提高，再融资的搁置，体现了管理层对二级市场股东、股价的逐步重视，力推其可转债强赎的意愿比较迫切，这业得到市场良好的回应，其股东人数有所减少，以公募、私募、北上资金为代表的机构回补明显。

11、我们再看一下杭州银行现在的估值情况：2024年4月19日收盘价为12.05元，其市盈率为4.35倍（动态），市净率为0.72倍，股息率为4.31%，这种这种业绩、这种性价比、成长性、这种估值在银行股中是非常低的，从股息率上面来说，吸引力换不大，比他强的银行股还有不少，如成都银行、江苏银行、苏州银行等，喜欢高股息的可以不去考虑配置杭州银行，偏重于成长性的可以重点考虑一下，毕竟其2024年业绩还是达到20%以上的，对于我个人来说，我是成长性和股息率都考虑，偏重于成长性一些，偏重于标的的长期竞争力，所以我重点配置了一部分杭州银行的仓位，但同时我也配置了其他高成长、高股息的城商行、农商行标的，分散配置吧。

12、看到杭州银行发布的2023年度和2024年度经营业绩，也不要对其他银行股的业绩抱有太高的预期，不然会大失所望的，杭州银行的业绩可以说就是42家A股上市银行的天花板，同一天披露2024年1季报的平安银行就做了明显的对比，至于其他股份行，也有可能更差一些，现在大的经济环境对股份行的经营发展不太有利，当然过了这个阶段，各种类型银行也将进入新的发展时期，整体银行股的发展前景还是非常光明的，没有规模和成长的天花板，市场会越来越重视银行业的长期投资价值的，整个银行业的经营模式在全世界，特别是我们国家还是具有一定的优势的，只是市场先生，还有那些过去靠割散户韭菜生存的机构想赚快钱、无视罢了。我们长期坚持，有价值的东西，是金子总会发光的，长期持有银行股必有较好的回报。

以上只是我个人的看法，其它人仅供参考.

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