中海油的估值分歧

（原标题：中海油的估值分歧）

$中国海洋石油(00883)$

一个周末，一堆人说中海油高估的，却正好说明分歧很大，中海油远没有到顶！

看看最新换仓20元买了40%多的老猫底下，那么多人在教导老猫，我也算是重仓海油的，持仓比例比老猫还要高。

再看看我前一篇文章写周五沪港通净抛了9.17亿元的中海油，不管是舆论引导面说周期股的，还是资金面，中海油H是有很大分歧的。即使在红利税可能减免的消息下，仍然有资金在出走。也说明了中海油并没有一致看多，也没有过热！

关于PV10现金流估值，其实很简单，如果真的只值PV10的估值 ，那么去看一下美股的康菲石油，雪佛龙等西方石油股票，为什么美国这些股票的市值都是PV10的2倍以上估值呢？

要知道中海油现在的估值相当于印钞机圭亚那200-300亿桶储量的25%权益是白送的。因为大部分圭亚那的储量都没有算进PV10里去，都算未证实的储量，而在我的估值中将来300万桶每天的圭亚那会提供一年1000多亿的净利润，值1万亿市值，而现在中海油H只有8700亿市值，要么白送了1万亿的圭亚那，要么白送了中国整个海域的油气资源！你自己选吧。

从桶油净利润来看，中海油排第一31美元，超过沙特阿美的24美元，是埃克森美孚和康菲石油的16美元左右的2倍。

储量和产量的增长看，中海油产量2025年比2024年还有11%的增长，新发现也远多于西方同行，高成长性，但市值估值 只有西方油气公司的30-40%。

西方的油气公司目前的PE大部分在14倍，而中海油按一季度推算2024年1600亿净利润，动态PE才5.2倍，按2025年2000亿净利润推算一年分红后的海油PE只有3倍多。

我不清楚为什么大家认为PE5倍且还在高速成长的中海油H不值得买。是因为中海油本来就比较贱吗？还是说被周期股的中石油48元下跌固化了思维？

2018年中海油利润在500多亿时，最高涨到了15.78元，2024年全年利润在1600亿，涨了3倍的净利润，明年2025年推算净利润在2000亿时，有人说现在的20元高了，不能买了，只比15.78元高了5元都不到，净利润翻3-4倍的情况下，说高估的可能并不真懂估值啊，西方的油气股从2020年低点起来，只用了1年多就已经估值翻3倍以上创了新高，但中海油的起涨和涨幅都要慢于西方油气公司，现在还在半山腰爬着。

每个人的估值和认知都不相同，就象我分析美国页岩油的，完全与IEA编造公布的是不同的。

我的结论很明确，先放上，

1.我认为美国页岩油实际产量已经在开始下降！！！

2.原油2030年能否达到美国专家说有300美元不清楚，但150-200美元大概率可以见到！

3.看看金油比以及和80年代石油计价购买力比，按金油比原油应该在150美元以上，按原油购买力，当前163美元才是正确的通胀后的原油价格！

4.中海油H目标不变，今年25-30元，明年40-50元。分红再投10年10倍（按今年15元起算），10元买或20元买，等翻了10倍以后再回头看，并没有什么差别！！！

芒格：一个公司贵还是便宜，不是价格，而是竞争优势是否长期，是否足够强。

不要以涨了多少就不能买了去评判，看一下中海油的垄断性护城河是否足够宽，成长性是否足够强！