海油回购的根本原因-机构给的估值太低

（原标题：海油回购的根本原因-机构给的估值太低）

$中国海洋石油(00883)$

从管理层今年的几次交流情况来看，公司对目前市场上机构对海油H的估值是很不满意的，认为机构资金没有认识到中海油的真实价值，看不到这2年海油在勘探和开采技术上的进化蜕变已达到了国际一流水平，也没看到近7年增储上产带给海油的储量和产量的超级成长性，目前可以说机构给海油的定价估值是变态低估的。

海油帐上2100多亿的现金，半年近820亿的净利润，完全可以在承诺40%分红率的基础上提高派息或进行回购，所以周五在三天大跌后出手回购就在情理之中。

我们从几个方面对比一下中海油H与其他国外同行的数据，都是周期股，都是看原油价格脸色的，对比估值其实就一目了然。

1.从PE看，海油H目前的估值只是海外同行的40%左右。目前按2024年1600亿净利润算，每股3.36元折合3.61港币，当前价格20.5折算PE为5.67，横向对比一下雪佛龙PE14.45，埃克森美孚PE13.95，西方石油PE12.95。

2.从PB看，目前海油的PB是1.25明显偏低，而海外同行的埃克森美孚PB 2.25，康菲2.7，基本上2倍以上的PB也是常态，看到很多人叫中海油的PB回到1PB再买,你们是有多双标啊。

3.从桶油净利润看，中海油24年Q1的桶油净利润是31排第1，沙特阿美桶油净利润24美元排第2，其他埃克森美孚，康菲基本在16美元第3，更多的西方石油等就更差了。

4.从PV10看，埃克森美孚，康菲等的市值都是2倍以上的PV10估值 ，而中海油H计价目前9000亿总市值，对应PV10的8800多亿不过1倍，明显低估了1倍。

5.从成长性看，海外同行的后10年产量规划和支出都已确定了，基本上没有增长，而中海油的产量基于国家要求的增储上产，还有每年7-10%的成长性。凭什么估值只有海外同行的一半。

6.股息率，目前按43.8%的分红率，今年估计分红1.60港币左右，对应股息率7.8%，这个股息率也秒杀一众同行，不要和我说海外同行回购，算上回购，股息率也远远低于中海油。

单单一个圭亚那的25%权益，2023实际产量40多万桶每天，再过10年可能到200万桶，300万桶每天，每年能为中海油贡献1000亿的净利润，会远超现在1年贡献的100多亿的净利润，这块估值1万亿并不算贵，已经超过了中海油目前9000亿的市值，也可以认为目前中海油国内95%的海洋资源，巴西、加拿大、莫桑比克的都是白送的。

天然气将来的产量也将占比从22%达到50%，产量有5倍左右的增量，也会带来1000亿的净利润，今年南海，渤海的井都已实现了单井产量的突破，天然气这一块，3个万亿大气区的建设明显已经提速上去了。

未来的中海油，年度净利润上到3500亿是完全有可能的。市值不过9000亿，将来可能二、三年就回本。

所以总体说，大家可以看一下最近5天-20天的资金流向，外资荷银等是在打压抛售，但同时跑得最多的是国内的港股通-沪的资金，20天跑了1亿多股，这帮跑的机构资金属于眼瞎没有什么脊梁的，操作上和大散户没区别，白白让这样的人管理大资金，完全不顾估值低大幅抛售，这也是基民股民亏损的原因。

不要怪外资，内资这帮没有骨气的人太多，才会在5倍多PE股息率7.8%时还大力抛售。可以判定为贱卖资产的奸贼。川普一句打压油价，哪有这么容易的事，现在的总统拜登一直在做打压油价的事，问题是油气公司10年的计划都做好了，谁会在当前不赚钱的油价下增加开支，当资本家都是做慈善的吗？没有脑子。

川普打压油价能做的事是有限的，现在正在打压油价的是拜登，释放战略储备油的是拜登，放松制裁伊朗的也是拜登，抱怨油气公司赚的比上帝多的也是拜登，试压油气公司增产的也是拜登。厚着脸求沙特增产的也是拜登。川普嘴炮下拉选民是真，真上台了，油气大金主会让他真的打压油价没钱赚？现在80美元下，这些公司的利润不过10美元，别逗了。

看看人家欧洲的瑞银，汇丰在20天的总计交易中是大幅买入的。

什么时候能等来国内机构给中海油的合理估值，虽然会有点时间，但公司的回购应该给这些机构一个提醒，现价20.5的价格远远偏离了公司的实际价值，上一次2022年10元左右的回购，我们看到2年左右海油上了20元，这一次20.5元的回购，同样我们2年左右可以看到海油会去40元。

中年神华走过的路，少年海油正在走。不要错失了这段最美好的成长之路。期待中国的股神出现，长线持仓翻几倍，也许海油给你们提供了最好的机会上车。