苹果持仓现分歧，神仙打架为哪般？

（原标题：苹果持仓现分歧，神仙打架为哪般？）

【苹果持仓现分歧，神仙打架为哪般？】

伯克希尔大幅减持苹果，引发美股见顶猜测，但也有投资大佬表示不跟。对大白马的操作分歧向来夺人眼球，我觉得不必跟美股是否见顶联系起来，老巴从来不判断股市的顶，他也不总卖得精准。

不同的人对同样的股票也可以有不同的操作，理由可以是我们曾经反复讨论的那几个之一，今天再复习一遍。

首先是投资理念不同。买股票，有人买的是价格趋势，有人买的是物超所值，巴菲特是后者，他卖掉一只票一定不是因为预判股价会跌，所以你如果认为价格趋势还在，就没必要纠结他卖不卖。

其次是认知的深度不同。同样是价值投资者，同样买的是物超所值，对“价值”的认知不同，也可以你买我卖。关于苹果，各位大佬们的认知一定都是很高明的，我完全没有评价的能力，所以不确定这是不是他们操作分歧的原因。

再次是风险偏好不同。同样是价值投资者，对同一只股票有同样的认知深度，天性乐观者和谨慎者也可以做不同决策。比如，有人认为AI可能为苹果提供新增长曲线，并愿意为之买单。老巴为一种乐观“可能性”买单的意愿则弱得多，这一点我也感同身受。虽然我们都是宏观层面上的乐观主义者，但微观上不倾向对个股的展望太乐观。

最后是要求收益率不同。同样是价值投资者，对同一支股票有同样的认知深度，有同样的乐观态度，也可以操作不同。价值投资者从内部收益率视角衡量决策优劣，当目标资产的内部收益率超过机会成本时会扣动扳机，反之则反。每个人的机会成本（即要求收益率）本就不同，记得老巴曾说过，他的机会成本是美国长期国债收益率。对一只处于相对稳定阶段的企业而言，三四十倍的市盈率背后隐含的内部收益率通常不太高，这或许是减持苹果的核心理由。当然，这只是我的猜测。

总之，我觉得不必太纠结于投资高手间的决策分歧，因为理由可能很复杂。但这个对照实验却折射出很有意思的问题，可供我们跟踪验证。众所周知，老巴是所有投资人中比较不贪的一个，多数人炒股的要求收益率比美国国债收益率要高，所以一只票如果老巴都觉得贵了，那些觉得不贵的人就只剩下这几种理由：要么是要求收益率比老巴还低，段永平老师应该就是这样；要么是对苹果的理解比巴菲特更神，我觉得做到这点很难；要么是胆子比巴菲特更大，这个可能性不低；还有就是，他买的是价格趋势，而不是物超所值。

投资道路千万条，我也就看个热闹，别人的操作理由和是非对错，不需要我们耗费特别精力。

本文涉及的美股不代表投资建议，仅用于案例展示，请大家理性。
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