闲时为农 战时为兵

（原标题：闲时为农 战时为兵）

熟悉我的人都知道我性格谨慎、偏保守，万事都会三思。年轻时也曾担心这种性格缺少魄力、平添许多自扰，但最近几年越发觉得这种性格适合价值投资、适合这个充满波动的A股。关于此点，刘军宁在《投资哲学：保守主义的智慧之灯》已有过深度阐述，大家有兴趣可以去看看。我经常说“私募只有一条命，但要你命的行情有很多种”，过去三年半但凡动一点“凡心”都死了，因此投资中谨慎保守是一种优势。

在我看来，投资上的“谨慎保守”不是事后的“怂”、而是事先的“多虑”。很多人在建立头寸的时候大手大脚、一切冲着美好预期，后面一旦碰到利空就变怂，“进攻时冒进主义、撤退时逃跑主义”说得就是此种情形。我在《智者见于未萌---我们对“风控”的理解》中说道“真正好的风控不是事后止损，而是事先多虑”，只有这种“多谋熟虑”才能在事后的惊涛骇浪中“立定心神”。黑天鹅不可避免，但很多“风险”实际上是可以避免的；死于“黑天鹅”是一种无奈，但因“少谋”而亡是能力问题。

熟虑之后可以倾其所有。巴菲特在选择接班人时看重四点品性，其中两点似乎有矛盾，即保守稳健和机会来了倾其所有。芒格说他看了50年《财富》杂志只找到两次投资机会，但这两次都是“拿大桶接金”。好的机会不常有，当你深思熟虑、反复推敲后，认定是一个大机会就一定要全力以赴。此时不宜采取“积累安全垫建仓”、“限定仓位”、“回撤止损”等常规手段，此时的“保守和懈怠”都是贻误战机。

不是所有的机会都适用同一种方法，就像常规赛詹库杜都会正常轮换，可到了季后赛和生死战都恨不得钉在场上，索罗斯说“那些每天按部就班工作的人抓不住大机会”就是此理。如果你不能区别机会、把所有机会都混为一谈，那只会变得平庸。

所以，按部就班的投研流程战斗力不足，更好的方式是“耐心等待机会、深入研究机会、全力把握机会”。这就是当前我们公司的投研流程，闲时为农、战时为兵。所谓“闲时为农”就是平时分析师更新、跟踪数据库，这些数据库都是我们过去十几年筛选、提炼、链接和构架的，帮助我们更好认清世界、寻找机会。而一旦找到机会，所有人都会抡起锄头加入战斗，深入研究潜在机会、集中所有力量“多谋深虑”。此时没有行业分析员的具体分工，也没有研究员和基金经理之分。深谋以后，就要想尽办法、运用最好的工具表达观点，期间的痛苦煎熬自然要承受。争取每3—5年打一场重大战役、使自己的净值上一个台阶。