由看万科A财报想到的......

（原标题：由看万科A财报想到的......）

今天看财报看到万科A，这个也是自己过去比较喜欢的股票，曾经持有了很长一段时间，2021年业绩增速下滑后开始减仓，2022年彻底清仓，房地产行业的周期是特别的长，自己对行业周期的理解还是很不到位的。但我就把握住自己所持有的标的要有5%左右的股息率，另外一定要有成长性，成长性不需要太高，在行业内排在前列就行，10%左右，股息率高的，增长率可以低一点，股息率低的，就要较高的增长来弥补。现在持有的成都银行、江苏银行和杭州银行就是这样。原则上说，业绩不增长的标的，需要更大的安全边际来弥补。持有的标的最好能分散几个，单吊一只对我们自身的认知能力要求更高，不能看错。这我保证不了，那就分散配置呗。

万科的业绩，估值就不说了，处于至暗时刻，是不是最暗还不能确定，出现了流动性问题就是生存问题。按中国的破产法律制度，如果一个公司不能按其归还自己的债务，又不能尽快与债务人达成和解的，债权人和债务人就可以向法院申请公司进行破产清算。如果真按这样执行，中国的许多公司基本都是处于破产边沿。

万科可以说是中国地产行业过去的标兵，过去也确实做的不错，虽说有管理层占了公司的一些好处，这是咱所难免的，公司现在的困难这个不是主要原因，主要原因还是大的环境。地产啥时能好转，现在还看不到希望，过去的存货还处于贬值之中，什么时间房价开始持续上涨了，老百姓又开始把买房当作资产保值的手段之一了，或者价格确实降无可将了，就是保利也是持续的亏损了，没有人愿意从是这个行业了，应该就到了底部了，那是，可以去捡一些带血的筹码。在我们A股市场，抄底成功是很难的，搞不好大都是接的带刀的筹码。

我看了我们公募基金对万科的持仓，2023年底，公募基金持仓5.76亿股，占比5.93%，2024年6月30日持仓7.88亿股，占比7.88%，居然大幅增仓，这其中固然有300指数基金被动加仓一部分，可还有更多的主动公募进行了大幅加仓，其加仓的逻辑在哪？万科的2023年年报、2024年1季报业绩已经是名牌，很差了，又不分红，流动性已经出问题了，为啥还要加仓呢？搞不懂里面的逻辑。

地产公司也看了其他一些，过去说私人的地产公司不行了，国企央企乘机占领他们腾出的市场，现在看来，行业不行了，最后可能没有一片雪花是无辜的，都很难经营，只是困难的程度及时间不同而已。

在我们A股市场，就有这样一种现象，行业内的标的齐涨共跌现象非常普遍，为啥？就是真正有核心竞争力、宽广护城河的公司不多。高速公路、港口、包括一些公用事业型标的，去年和今年涨幅不错。其他几桶油、3大电信运营商，买教材的几家传媒公司、煤炭等都是这样，能在上涨的早中期阶段选出其中基本面、估值更好的大都收益不错，而在下降的行业中，大都收益不佳。

白酒行业、看着业绩还不错，跌了一阵子，就会猛烈反弹，看好的大V也是猛烈推荐，什么市盈率不搞了，股息率不低了，只输时间不输钱了，有些还实盘展示又买了几百股等等，好让更多的散户跟风买入，等到下一个财报公布后股价就会有下一个台阶。前几年最低端的牛栏山业绩先不行、然后就是中端的舍得、酒鬼酒、水井坊等，再然后就会是洋河、口子窖等，慢慢的五粮液、山西汾酒、泸州老窖等，最后，高傲的茅台业绩增速也会下来。我们不想想，必需消费品伊利2024年2季度业绩都下滑了40%左右，老百姓各个方面都减少消费了，唯独对高档白酒大加消费，用脚趾头想想也不可能。现实感受和逻辑上根本说不通。

数据不容乐观，投资只能更保守，可现在的无风险收益率又在持续的降低，房地产这个过去承担老百姓积攒财富的池子已经快被打破了，等CPI上来了，通胀就会跟着上来，到时存在银行的1-2%的收益率真实的购买力还会缩水，长期国债的收益率也就2个点左右，如果我们能找到每年5-6%的股息率+每年还有5-10%左右成长性的标的，前提这个行业要能一直发展，没有规模的天花板，是不是觉得会很有吸引力？我看来看去，只有金融行业具有这个特点，在金融内，还是银行业最靠谱，现阶段银行业最保险。

有人说银行业就不会负增长了，那当然会，几大行营收、业绩不是已经开始负增长了吗，也是处于了行业周期的底部区域，可我们看看银行业过去20-30年的历史经营数据，营收和业绩的负增长不是银行业经营的常态，只是极个别年份才会出现的，大都是国家经济遇到了困难时，常态是持续不断的一直往上增长。同时银行业还是另一个特点，就是规模的持续增长，这个没有天花板，与国家发行的货币和GDP总量相关，全世界都是这样，能以量补价，这个特性可是其他行业没有的优势啊！

在银行股整体处于周期底部的时候，仍然还有一些优秀的标的能实现营收增长，业绩2位数增长，股息及分红还能持续增加的标的，另外银行股需要特别看重的资产质量又处于历史最好区域附近，基本能保证营收个位数增长，业绩增速和股息增速2位数增长的，是不是更值得拥有。我想这样的标的公募基金经理们不选，偏偏去加仓业绩下滑，亏损还不分红的地产股，投资的水平也不怎么样吗。

由于我持有成都银行、杭州银行，江苏银行等成长性银行股，观点可能不很客观，有屁股决定脑袋之嫌，其它人仅供参考！

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