巴菲特买卖中国石油给我们的启示！

（原标题：巴菲特买卖中国石油给我们的启示！）

今天把1994-2024年巴菲特关于购买石油股的内容都梳理出来了，本文主要讲中国石油。

1、为什么买入？

巴菲特：这家公司的石油产量占全球的3%，这是很大的数量。中石油的市值相当于艾克森美孚的80%。去年中石油的盈利为120亿美元。我得出的结论是它值 1000 亿，然后我检查了价格，它当时大约 350 亿（35折）。2003年在财富500强公司的排行榜上只有5个公司获得了这么多利润。当我们买这个公司时候，它的市值为350亿美元，所以我们是以相当于2003年盈利(每股收益0.59港元)的3倍的价钱买入的。 中石油没有使用那些财务杆杆。它派发盈利的45%作为股息。所以基于我们的购买成本，我们获得了15%的现金股息收益率。（0.59*0.45/1.67）

我们购买中石油并不是因为它在中国，而是因为相对于收益、相对于储量、相对于石油日产量（2.5百万桶）以及相对于炼油能力，它非常、非常便宜。无论你想使用什么指标，它都比埃克森、英国石油、壳牌或类似的公司便宜得多。另外，俄罗斯的大型石油公司尤科斯(Yukos)在美国投资界的知名度可能远高于中石油。我比较了两者，当时，我心想，我是愿意把钱放在俄罗斯还是中国?在我看来，中石油的价格要便宜得多。

2、为什么卖出？

巴菲特：关于中国石油的投资决定，就像我们在认为它值 1000 亿的时候，我们能以 350 亿到 400 亿的估值买下它一样，当油价在每桶 70 美元，大概 75 美元的时候，我认为它的价值大约是2750 亿到 3000 亿美元，那我们可以以这个价格卖出它。和其他石油公司相比，我们不再觉得它被低估了，所以我们卖掉了我们的股票。（卖出是动态的，高估的，高于同行）

3、现在要不要买？

今天读了三桶油2023的年报，结合老巴操作中石油的定量指标，以及当下布伦特原油的价格（72美元/桶），比较显而易见的是，当下不宜操之过急，先等油价跌破50美元再说。（2020～2022都是很好的买入机会，当时我买了中国石化。）

表1：巴菲特买卖中国石油对应的指标

表2：布伦特原油价格与中国海油利润相关性

表3：布伦特原油历史走势图

根据Trading Economics的数据，布伦特原油价格的历史最高点是在2008年7月，价格达到了147.50美元/桶。而历史最低点则出现在1998年12月，价格仅为9.10美元/桶。

表4：中国石油评估本企业“经贴现的未来净现金流量标准化度量值”

$中国石油(SH601857)$ $中国海油(SH600938)$

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