蜜雪冰城：故事已经讲完，请买单

以低价著称的蜜雪冰城上市。

1月7日，中国证监会发布关于蜜雪冰城首次公开发行境外上市外资股（Ｈ股）及境内未上市股份“全流通”的备案通知书。

该公司拟发行不超过7305.88万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。该公司12名股东拟将所持合计1.31亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

这意味着，蜜雪冰城拿到了港股上市的通行证。

这是蜜雪冰城第三次尝试上市。此前，该公司曾试图在深交所上市，但不知何故未能成功。一年前，该公司转向香港寻求上市，这是它的第三次尝试，宽松的港股审核机制有助蜜雪冰城成功入市。

在中国多如牛毛的茶饮市场，蜜雪冰城凭其巨大的价格优势脱颖而出，它的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品价格普遍低至3元至18元。

低价成为蜜雪冰城的核心吸引点，在中国经济持续下行，消费放缓的背景下，性价比是消费者首要考虑的因素。

蜜雪冰城深谙此道，在价格优势的加持下，该公司很快在中国的大小城市建立了一个逾4万家门店，这一数量是市场竞争对手的数倍之多。

门店数量为蜜雪冰城带来了显著的业绩增长。2024年前九个月，该公司连锁店新增门店7,737家，全年新增门店数量有望超过1万家。据更新后的招股说明书显示，2024年前九个月的收入达到187亿元，同比又增长了21.2%。

价格优势以及规模效应造就的漂亮业绩吸引着更多的加盟商。据招股书显示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城全球45000家门店，其中超99%门店为加盟店。

低价加盟是蜜雪冰城的又一竞争力。据悉该公司门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均收费水平。在业绩记录期，蜜雪冰城仅有1.9%至2.4%的收入来自于加盟费和相关服务费。

事实上，蜜雪冰城绝大部分收入来自于商品和设备销售，主要包括向加盟商提供门店物料和设备（如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机）所得收入。

的门店数量支撑起蜜雪冰城庞大的供应链。从研发到生产、再到物流，蜜雪冰城几乎将供应链每个环节都做到行业头部，真正实现了自产自销的优质性价比。

反馈到市场上，在面临竞争激烈的行业以及大经济环境波动的情况下，蜜雪冰城能够迅速通过价格调节适应市场需求。完善的供应链是蜜雪冰城给出低价的底气。

目前蜜雪冰城的成功看起来像是一个引人入胜的投资故事，它让投资者相信即便面临经济环境的恶化，茶饮市场的巨大竞争，它也能利用自己在低端茶饮市场的强势地位保持强劲增长。

然而，低价并非商业中一劳永逸的杀手锏，随着竞争对手通过激进的促销手段，争夺蜜雪冰城的价格敏感型客户群，抢占中国茶饮市场的底部，蜜雪冰城可能也会面临越来越大的危机。

蜜雪冰城急于上市是其危机的体现。观察者普遍认为，当前新茶饮行业竞争已进入白热化阶段，无论是产品和模式都无法再创新，规模化是其增长的唯一方式和可讲述的故事，而加盟模式的脆弱性让蜜雪冰城前景不安。

投入多年，能讲的故事已经讲完，蜜雪冰城的前期投资人必然急迫的期望通过上市实现变现，如若不然可能就没有机会了。