中海油和美国几大油企的估值（pe)差距迷雾

（原标题：中海油和美国几大油企的估值（pe)差距迷雾）

美国前几大油企平均市盈率（以2024年利润为基础）约14一15倍。中海油市盈率仅约5.4倍。许多投资者不断问为什么估值差这么大。

国内投资者普遍担心未来油价下跌，使得中海油估值承压，但美国几大油企的机构投资者不担心油价下跌吗？若油价下跌，中海油的有息负债水平最低，在手现金最多，国内有原油暴利税缓解油价下跌对中海油利润影响，且中海油的桶油成本最低，桶油利润远远高于美国油企，很容易看出来油价下跌对中海油的利润影响最小，对中海油的持续分红能力也影响最小，低油价反而有利于中海油利用闲置资金进行海外收购。

若未来油价上涨，中海油的业绩弹性比美国油企差，但也会很受益油价上涨，不会在油价上涨中受害。

中海油的市值比pv-10证实储量折现值还低，美国几大油企的市值远远高于证实储量折现值。而且中海油的已探明未证实储量占比远远高于美国几大油企，中海油还有国内海上油气区块95%的勘探开发权，对应的投资回报率很高。

我认为造成以上差距的原因是美国机构投资者更注重对油价中长期涨跌的判断，并注重对石油生意模式好坏的判断，愿意中长线押注生意模式较好，现金流充足，油价中长期上涨下的美国几大油企，给予较高的估值。

而国内和香港投资者普遍更关注短期油价涨跌，对生意模式好坏重视不够，以中短期投资为主，加上香港流动性不足，中海油被美国政府制裁，美国投资者和很多欧州投资者无法购买中海油股票，使得中海油港股严重低估。在美国制裁前中海油估值（pe）并不低。

中海油目前缺乏欧美中长线机构投资者+国内投资者的中短期投资方式使得中海油h股承压，中海油A股发行数量很小，估值高一些。

中海油h股的长期低迷使得中长期价值投资者（美国投资者和部分欧洲投资者除外）能够长期以更低的价格买入股票，并长期分红复投，而中海油h股的低迷并不影响中海油的内在价值，利润和分红，对中长期价值投资者非常有利。

而美国几大油企在欧美长线价值投资者的追捧下，股价一直处于较高市盈率状态，使得中长线投资者的投资回报率很难通过分红复投而提升。

中海油这些年的状况和美国烟草公司历史上受美国戒烟政策影响和打压下，许多机构投资者不能购买烟草股而使菲利普莫里斯公司股价长期低迷，使得投资者可通过长期股息复投取得很高的年化复合回报率。