均瑶健康“四面楚歌” 昔日巨头陷危机时刻

《投资者网》乔丹

近年来，均瑶健康（605388.SH）一直站在资本市场的风口浪尖，股价持续下行、管理层减持、财务压力等多重风险并存。

投资者不禁要问，作为曾经的“健康产业巨头”，均瑶健康是否已经面临岌岌可危的境地？在当前竞争激烈且充满不确定性的市场环境下，公司如何重新找回增长动力，赢回投资者的信心？

股价下行，市场与基本面的双重考验

Wind数据显示，2024年均瑶健康股价表现惨淡，全年跌幅接近30%。尽管2025年初股价有所反弹，1月份上涨6.4685%，但进入2月后股价再次回调，2月13日收盘当日股价微跌0.33%至6.09元/股，总市值降至36.6亿元，股价的持续低迷不仅考验着公司的融资能力，更对其市场形象造成了负面影响。

股价下行的原因，一方面受大盘整体低迷的影响，另一方面也凸显了均瑶健康基本面存在的问题。

均瑶健康的业绩增速长期以来呈现乏力态势，尤其是在2023年，公司的销售净利率跌至近十年低点，仅为3.96%。尽管2024年前三季度有所回升，但整体利润水平仍未能恢复到过去的高度。这种盈利能力的下降直接影响了市场对公司未来发展的预期，进一步加剧了股价下行的趋势。

在股价持续下跌的背景下，均瑶健康的高管团队也选择了减持股份。公司1月24日发布的减持公告显示，董事朱晓明减持了3万股，财务负责人崔鹏减持了1万股。

高管的减持行为在资本市场往往被视为对公司未来前景缺乏信心的信号，尤其在公司面临业绩压力、股价低迷的情况下，这一行为无疑引发了市场的广泛关注和质疑。

然而，高管减持并不一定完全反映公司前景的黯淡。它可能出于个人资金安排或其他非经营性原因。对于均瑶健康而言，如何通过更加透明的信息披露和清晰的后续战略指引，向投资者传递管理层对公司长期发展依然充满信心的信号，成为亟待解决的问题。

股权高度质押下，控制权稳定性的隐忧

Wind显示均瑶健康目前的股东结构中，前三大股东上海均瑶(集团)有限公司、王均金和王均豪均有较高比例的股份处于质押状态。

其中，上海均瑶(集团)有限公司质押比例最高，达到了其所持股份的78.73%，占公司总股本的25.78%。王均金和王均豪的质押比例分别为47.95%和71.43%。

股东的股份质押行为本身就意味着公司治理的潜在风险，尤其是在当前股价持续下行的背景下，均瑶集团面临的平仓风险日益增加。如果股价继续走低，可能会触发质押股份的平仓，导致股东控制权的变动，进而影响公司治理结构的稳定性。这不仅会对公司的长期发展产生负面影响，还可能导致资本市场对其控制权稳定性的质疑，进而进一步影响股价和市场信心。

现金流恶化，能否支撑未来运营？

均瑶健康近年来虽然营收保持一定增长，但净利润却波动不断。2021年至2023年，公司营收从9.14亿元增至16.34亿元，但净利润却从1.47亿元降至0.58亿元。2024年更是出现了营收和净利润双降的情况，前三季度这两项指标分别同比降13.2%、40.11%。

同时，经营性现金流净额也不稳定，期间合计净流出0.95亿元。这表明公司在资金周转方面遇到了严重的挑战。

值得注意的是，在经营性现金流持续下滑、财务状况不佳的情况下，均瑶健康仍然保持了高分红政策。

Wind数据显示，自2020年7月上市以来，公司已进行了四次现金分红，累计分红达到3.18亿元。尤其是在2023年，尽管公司净利润仅为5758万元，但分红比例高达74.03%，这无疑加剧了市场对公司资金链压力的担忧。

过度的现金分红政策可能削弱公司再投资的能力，尤其是在需要加大研发投入、拓展市场份额等关键领域时。如果公司无法有效保障充足的资金流入，其竞争力将被削弱。因此，如何在保证股东回报的同时，平衡公司资金链的稳定性，审视当前分红政策的合理性，也是持有公司股票的投资者们关注的重要议题。

均瑶健康所面临的竞争，不仅仅来自于自身的财务压力，还来自于健康产业中的激烈竞争。

当前，均瑶健康在市场上面临一票竞争对手，包括李子园、光明乳业、新希望、养乐多等。这些公司在产品创新、市场拓展、品牌建设等方面各具优势，在乳酸菌饮品、益生菌产品、瓶装水等多个领域与均瑶健康存在竞争关系，同时也掌握着更为成熟的运营模式和渠道资源。

特别是在消费者对健康产品需求日益增长的背景下，对企业的创新能力提出了更高要求。对于均瑶健康而言，当前的困境无疑是对其管理层应变能力和战略眼光的一次重大考验。（思维财经出品）■