永杰新材启动发行：研发投入不及同行，信披矛盾值得关注

作者：方 升

编辑：张佳茗

永杰新材料股份有限公司（下称：永杰新材）专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。铝板带箔是众多下游行业继续深加工的基础材料，公司的产品主要应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域。

上交所最新公告显示，永杰新材将于2月28日进行网上申购，其本次IPO的保荐机构是东兴证券，审计机构为天健所。

研发投入不及同行水平

2021年至2024年1-6月（下称：报告期），永杰新材实现营业收入630,284.97万元、715,007.56万元、650,391.85万元、373,209.31万元，净利润23,929.92万元、35,367.52万元、23,790.10万元、16,354.77万元。2022年、2023年，永杰新材营收增长率分别为13.44%、-9.04%，净利增长率分别为47.80%、-32.73%，2023年业绩表现不理想。

报告期内，永杰新材研发费用分别为20,878.13万元，19,158.99万元、21,882.34万元和13,824.23万元，占营业收入比例分别为3.31%、2.68%、3.36%、3.70%，同期同行业可比公司研发费用率均值分别为3.77%、4.04%、4.04%、4.12%，永杰新材各期研发费用率明显低于同行平均水平。

永杰新材及其子公司浙江永杰铝业有限公司（下称：永杰铝业）是高新技术企业，截至报告期末，公司共拥有56项专利，其中发明专利32项、实用新型专利23项、境外专利1项。招股书列示的可比公司中，常铝股份未披露专利数量，明泰铝业、鼎胜新材、华峰铝业截至2024年6月末的专利数量分别多达447项、272项和105项。

永杰铝业是永杰新材重要子公司，成立于2009年9月，注册及实缴资本为69,000万元，主营业务为铝板带箔等产品的生产及销售。2023年及2024年上半年，永杰铝业营业收入分别为486,814.75万元和297,642.61万元，净利润分别为18,733.43万元和14,277.87万元。

永杰新材拥有的56项专利中，22项发明专利、9项实用新型专利是与永杰铝业共有。永杰铝业独立拥有的发明专利2项、实用新型专利6项，且实用新型专利均为2015年12月24日申请。永杰新材独立拥有的8项实用新型专利也均为2014年和2015年申请。

永杰新材成立于2003年8月，3年后开始谋划境外上市事宜，通过注册海外离岸公司并进行一系列股权操作，但在2010年放弃，并于2011年改制为股份公司。

2012年3月，永杰新材曾首次申报IPO,但由于业绩下滑，于2014年撤回申报。

永杰新材在2012年IPO之前，申请了3项发明专利，3项专利分别于2012年、2013年和2014年获得授权，除此之外，彼时公司没有其他专利成果。

本次IPO，永杰新材与永杰铝业专利数量大增，两公司共有的发明专利和实用新型专利均为2020年12月（含）后申报。

多版招股书信披存在出入

据证监会及上交所官网，永杰新材于2022年7月5日预披露了首版招股书，全面注册制后向上交所分别提交了申报稿（2023年3月3日）、上会稿（2024年10月25日）和注册稿（2024年11月8日）。

《民商财经》对比几版招股书发现，永杰新材的申报稿和注册稿部分数据存在出入。

据申报稿298页“负债构成及主要项目分析”，永杰新材2021年末短期借款及长期借款金额合计为135,236.24万元。注册稿342-343页“负债构成及主要项目分析”，永杰新材2021年末短期借款及长期借款135,248.10万元。两处数据差异主要来自一年内到期的非流动负债科目，申报稿未将此科目计入长期借款，而注册稿中的长期借款数据则包含此科目。

申报稿204页合并资产负债表披露的数据，永杰新材的流动负债中包含一年内到期的非流动负债，期末余额为11.86万元。结合申报稿披露的内容，可知此笔款项为应付租赁款，即支付永杰新材租入的员工停车场费用。

根据2021年1月1日起执行的新租赁准则，永杰新材租入的员工停车场在使用权资产中列示。永杰新材按照直线法对使用权资产计提折旧。能够合理确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的，公司在租赁资产剩余使用寿命内计提折旧。

根据注册稿，2021年末至2024年1-6月，永杰新材使用权资产金额分别为11.60万元、0.00万元、12.72万元和6.36万元。据申报稿披露，2021年和2022年1-6月使用权资产折旧分别为11.60万元和5.80万元。

注册稿披露的内容显示永杰新材在2022年的使用权资产金额为0元，即并未产生员工停车场费用，奇怪的是申报稿却在2022年半年末进行了使用权资产折旧处理。另外根据申报稿披露的永杰新材的租赁情况，其中员工停车场的租赁期为2020年1月1日至2022年12月31日。

上述存在的数据矛盾或需永杰新材及东兴证券进行说明，除此之外，永杰新材与客户披露的购销数据也存在出入。

浙江墙煌新材料有限公司（下称：墙煌新材）是永杰新材2021年和2023年的前五大客户之一，各年交易金额分别为32,737.70万元和33,849.70万元，占营业收入的比重分别为5.19%和5.20%。其中，2021年至2023年，永杰新材向墙煌新材采购外协服务326.82万元、305.06万元、43.83万元。

墙煌新材是墙煌科技全资子公司，据墙煌科技公转书，2022年和2023年与永杰新材交易金额分别为15,095.93万元、33,844.81万元。同时墙煌新材还为永杰新材提供代加工服务，销售金额分别为235.84万元、43.83万元。

2023年，永杰新材招股书注册稿与墙煌新材公转书购销数据差异为4.89万元，双方代加工交易金额一致。2022年，代加工交易金额相差69.22万元。

中建材国际贸易有限公司（下称：中建材）是永杰新材2021年和2022年的前五大客户，销售金额分别为29,855.01万元和48,586.11万元。

据《北新建材集团有限公司2024年度第二期超短期融资券基础募集说明书》，中建材2022年分别向永杰新材和永杰铝业采购铝及其制品3.60亿元和2.51亿元，合计6.11亿元，与招股书相差约1.25亿。

2021年至2023年，永杰新材对宁波震裕科技股份有限公司（下称：震裕科技）的销售金额分别为29,948.68万元、60,016.77万元和44,944.33万元。

永杰新材招股书披露的数据均处于震裕科技年报披露的各期第二、第三大供应商之间，2021年永杰新材披露数据与震裕科技年报披露的第二、第三大供应商分别相差31.73万元、3,816.72万元；2022年分别相差224.22万元、13,155.95万元；2023年分别相差1,005.68万元、2,129.10万元。

2023年，永杰新材对江苏蔚蓝锂芯股份有限公司（下称：蔚蓝锂芯）的销售金额为26,237.68万元，此金额比蔚蓝锂芯2023年年报披露的第一大供应商采购金额高出584.99万元。

2022年和2023年，永杰新材对深圳市科达利实业股份有限公司（下称：科达利）的销售金额分别为109,040.49万元、66,244.68万元。根据科达利年报，永杰新材披露的2022年销售金额比科达利年报第一大供应商数据高164.57万元，2023年销售数据在科达利第三、四大供应商之间，与第三、四大供应商数据分别相差264.62万元、25,256.42万元。

目前，永杰新材正在询价中，我们对其此次IPO的最终发行情况也继续关注。